?。ㄓ浾?吳科任）國內(nèi)信息記錄材料行業(yè)龍頭樂凱新材(11.72 -8.08%,診股)4月26日晚發(fā)布的一季報不容樂觀。報告期內(nèi)，受電子客票推廣及新冠肺炎疫情影響，公司營業(yè)收入、歸母凈利潤、扣非凈利潤分別同比下滑49.94%、65.16%及73.16%。這是公司2015年上市后交出的最慘淡財報。

　　單一客戶占比高

　　樂凱新材業(yè)務主要由傳統(tǒng)業(yè)務信息防偽材料和新業(yè)務電子功能材料構成，前者是公司收入最重要來源。2019年，信息防偽材料業(yè)務貢獻收入2.55億元，盡管收入占比較2018年下降5.73個百分點，但仍高達91.68%。

　　根據(jù)財報，信息防偽材料產(chǎn)品主要包括熱敏磁票和磁條產(chǎn)品。熱敏磁票主要應用于交通領域，為我國新一代鐵路客運自動售檢票系統(tǒng)提供票務支持。樂凱新材是國內(nèi)第一家從事熱敏磁票生產(chǎn)的企業(yè)，也是目前國內(nèi)最大的熱敏磁票生產(chǎn)企業(yè)。雖然樂凱新材從2018年年報開始未單列細分產(chǎn)品收入情況，但在2016年和2017年，熱敏磁票帶來的收入貢獻在八成左右。

　　樂凱新材是目前國內(nèi)最大的磁條生產(chǎn)商，也是國際四大磁條生產(chǎn)商之一。公司產(chǎn)品在整體市場和各個細分領域均處于領先地位，占據(jù)國內(nèi)過半市場份額。不過，樂凱新材整體收入主要來自國內(nèi)，2019年占比達96.09%。

　　上述成績背后與背靠“鐵老大朋友圈”不無關系。公司表示，熱敏磁票產(chǎn)品的終端應用市場主要集中在國內(nèi)鐵路客運領域，產(chǎn)品全部銷往中國鐵路集團有限公司下屬印刷企業(yè)，產(chǎn)品的終端應用市場集中。

　　年報顯示，樂凱新材2019年對第一大客戶的銷售額為1.97億元，占比達70.59%，該占比較2018年有所上升。實際上，長期以來，樂凱新材對第一大客戶的依賴度較高，2015年-2017年，第一大客戶收入占比分別為78.51%、78.99%及78.49%。

　　提示多個風險

　　樂凱新材在一季報中提示了多個風險。一是熱敏磁票產(chǎn)品終端應用市場集中，電子客票推廣導致熱敏磁票市場需求下降的風險。

　　據(jù)了解，電子客票，也稱“無紙化”車票，是以電子數(shù)據(jù)形式體現(xiàn)的鐵路旅客運輸合同，與普通車票具有同等法律效力。旅客通過互聯(lián)網(wǎng)訂購車票后，無需取票，僅憑有效身份證件或購票后手機收到的二維碼即可乘車。新型電子客票進站方式將不再使用樂凱新材熱敏磁票產(chǎn)品。

　　2018年11月，中國鐵路集團有限公司開始在海南環(huán)線試行電子客票。截至2019年底，逐步擴大電子客票試用范圍。2020年1月，中國鐵路集團有限公司表示，2020年全國鐵路將實現(xiàn)全面電子客票化。

　　樂凱新材坦言，隨著電子客票的推廣普及，未來鐵路客運市場對熱敏磁票產(chǎn)品需求大幅下降，中國國家鐵路集團有限公司及其下屬企業(yè)會大幅減少向公司下達訂單，將對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生嚴重的不利影響。同時，新冠肺炎疫情導致人員出行減少以及對人員出行方式的改變，進一步擴大上述風險。

　　二是新產(chǎn)品未來銷售規(guī)模不及預期的風險。樂凱新材表示，公司利用多年積累的產(chǎn)品研發(fā)和生產(chǎn)經(jīng)驗，開發(fā)FPC用電磁波防護膜、壓力測試膜等新產(chǎn)品，形成了部分銷售。但尚未對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生重大影響。隨著行業(yè)的快速發(fā)展，市場競爭也日趨激烈，存在產(chǎn)品銷售價格下降，未來銷售規(guī)模和產(chǎn)品利潤不及預期的風險。

　　盡管公司電子功能材料業(yè)務在2019年實現(xiàn)了238.71%的增速，但收入規(guī)模不大，只有2319.05萬元。因此，在目前市場環(huán)境下，這塊新業(yè)務是否足以對沖傳統(tǒng)業(yè)務面臨的潛在下滑風險要打一個問號。

　　三是受新冠肺炎疫情及其他因素影響，募投項目“樂凱新材電子材料研發(fā)及產(chǎn)業(yè)基地”存在無法按期完工，影響產(chǎn)品投產(chǎn)的風險。實際上，該項目原為“熱敏磁票生產(chǎn)線擴建項目”，公司在去年5月做了募資用途變更。該項目擬投入募資金額9235.14萬元，截至今年3月底，累計投入資金為500.56萬元，進度為5.42%。按照計劃，該項目要在今年12月建成投產(chǎn)。