核心提示：進(jìn)入2020年，車市弱周期疊加疫情影響，汽車產(chǎn)業(yè)鏈上下游的經(jīng)營壓力進(jìn)一步加大。

　　新北京5月14日電 進(jìn)入2020年，車市弱周期疊加疫情影響，汽車產(chǎn)業(yè)鏈上下游的經(jīng)營壓力進(jìn)一步加大。

　　一百多家汽車產(chǎn)業(yè)鏈公司財報及近期資本動作發(fā)現(xiàn)，無論是整車還是零部件企業(yè)，都面臨著業(yè)績和現(xiàn)金流下行的壓力。

　　由于汽車產(chǎn)業(yè)鏈上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率整體維持在較高水平，不少公司面臨利息支出的剛性壓力，再融資需求迫切。今年以來，已經(jīng)有19家汽車產(chǎn)業(yè)鏈公司已經(jīng)實施或計劃實施定向增發(fā)，通過股權(quán)再融資補充資金。

　　一季度業(yè)績普遍承壓

　　2020年一季度，申萬汽車整車指數(shù)(801094.SI)21家整車成分公司(不包括實施資產(chǎn)重大重組的【一汽轎車(000800)、股吧】（000800），以下簡稱“樣本車企”)，合計營收2056.22億元，同比下滑42.15%；合計歸母凈利潤虧損8.32億元。樣本車企2015年以來一季度總體業(yè)績變動情況如下：

　　一季度，申萬汽車零部件指數(shù)(801093.SI)成分中134家零部件企業(yè)合計營收1589.79億元，合計歸母凈利潤54.72億元，同比分別下滑18.75%和52.05%。成分公司中，近六年一季度數(shù)據(jù)可查的公司有84家。以這84家公司(以下簡稱“樣本零部件企業(yè)”)為樣本進(jìn)行統(tǒng)計，數(shù)據(jù)顯示，零部件行業(yè)一季度營收近六年來首次下滑，盈利較上年腰斬。

　　零部件企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流降逾三成

　　2020年一季度，樣本車企經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額(以下簡稱“經(jīng)營現(xiàn)金流”)合計凈流出91.82億元，流出規(guī)模連續(xù)兩年收窄。134家零部件企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流合計凈流入25.57億元，同比下降31.46%。

　　具體來看，整車行業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流流出規(guī)模大幅收窄一定程度上受到了上汽集團（600104）的影響。2020年一季度，上汽集團受整車子公司現(xiàn)金流優(yōu)化以及財務(wù)子公司發(fā)放客戶貸款同比減少的影響，經(jīng)營現(xiàn)金流凈流出16.46億元，較上年同期179.33億元的凈流出規(guī)模大幅收窄。

　　零部件行業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)金流變動受濰柴動力（000338）影響較大。濰柴動力一季度經(jīng)營現(xiàn)金流凈流出94.95億元，上年同期為凈流出12.75億元。

　　一季度，樣本車企中有8家車企經(jīng)營現(xiàn)金流錄得凈流入，數(shù)量同比持平；134家零部件企業(yè)中有91家經(jīng)營現(xiàn)金流錄得凈流入，較上年同期減少8家。

　　產(chǎn)業(yè)鏈帶息債務(wù)小幅上行

　　截至一季度末，樣本車企帶息債務(wù)合計3912.3億元，同比增長1.98%；134家零部件企業(yè)帶息債務(wù)合計1906.39億元，同比增長約6.46%。整車與零部件的資產(chǎn)負(fù)債率(整體法)分別約60.93%和52.36%，均與上年同期基本持平。

　　進(jìn)一步分析，截至一季度末，樣本車企的短期借款合計1290.04億元，同比增長2.6%；一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債合計495.03億元，同比增長88.89%。同期車企的貨幣資金合計約2428.22億元；行業(yè)整體流動比率1.12、速動比率0.97。盡管一年內(nèi)到期非流動負(fù)債快速增長，但整車企業(yè)總體面臨的短期償債風(fēng)險較低。

　　截至一季度末，134家零部件企業(yè)的短期借款合計857.54億元，同比增長4.56%；一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債合計272.95億元，同比增長17.05%。同期企業(yè)合計貨幣資金1787.88億元；行業(yè)整體流動比率1.39、速動比率1.11，短期償債風(fēng)險較低，且償債能力優(yōu)于整車。

　　結(jié)合上下游來看，汽車產(chǎn)業(yè)鏈總體對短期償債風(fēng)險具備較高的安全邊際，短期債務(wù)違約風(fēng)險或僅存在于局部。

　　股權(quán)再融資升溫

　　2020年一季度，樣本車企合計發(fā)生利息費用25.78億元，同比增長2.55%。盡管行業(yè)利息費用增長有限，但因利息支出剛性，且車企一季度整體虧損，其對行業(yè)總體影響依然明顯。

　　一季度，134家零部件行業(yè)發(fā)生利息費用合計約20.41億元，較上年同期減少約1.33億元，但利息費用占行業(yè)利潤總額的比例約26.78%，較上年同期翻倍。

　　在流動性壓力下，汽車產(chǎn)業(yè)鏈的股權(quán)再融資需求升溫。

　　2020年以來，截至5月7日，小康股份（601127）和【金龍汽車(600686)、股吧】（600686）2家整車企業(yè)實施了定向增發(fā)，分別募資38.5億元和7.16億元。此外長安汽車發(fā)布定增預(yù)案，擬募資60億元用于項目融資和補充流動資金。

　　零部件企業(yè)方面，截至5月7日有16家企業(yè)發(fā)布定增預(yù)案，較上年同期增加11家，預(yù)計募資總額超過200億元，同比增長約241.48%。