法興證券（香港）上市產(chǎn)品銷售部董事 周翰宏

　　恒指過去一周走勢(shì)沖高回落，恒生指數(shù)再次跌至24000點(diǎn)下方，技術(shù)上仍維持4月初以來(lái)的區(qū)間震蕩格局，留意下方23500點(diǎn)附近支撐力。外圍市場(chǎng)缺乏方向指引，港股反彈乏力，氣氛偏“炒股不炒市”，市場(chǎng)聚焦活躍熱點(diǎn)股機(jī)會(huì)。

　　上周美股震蕩回調(diào)，此前較強(qiáng)勢(shì)的科技股獲利回吐，三大指數(shù)均觸及下方支撐位。近一個(gè)多月來(lái)，納指強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)漲，距離今年2月的首個(gè)高位下跌缺口一度不足300點(diǎn)距離。經(jīng)歷前兩個(gè)月的刺激政策密集出臺(tái)，5月以來(lái)已沒有進(jìn)一步的經(jīng)濟(jì)刺激舉措推出，市場(chǎng)開始考量政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的提振效果，也需要權(quán)衡全球疫情消退后重啟經(jīng)濟(jì)的時(shí)間表。不過，美股再次大幅下行可能性不大，超寬松的流動(dòng)性環(huán)境帶來(lái)支撐，經(jīng)濟(jì)基本面好轉(zhuǎn)前或需要時(shí)間來(lái)消化整固。內(nèi)地A股方面，4月宏觀數(shù)據(jù)大致符合預(yù)期，規(guī)模工業(yè)增加值開始轉(zhuǎn)正，社消和固投等數(shù)據(jù)仍下滑，降幅環(huán)比繼續(xù)收窄。A股上周走勢(shì)較為反復(fù)，板塊方面有所分化。

　　港股未能從外圍市場(chǎng)獲得方向指引，延續(xù)“輕指數(shù)重個(gè)股”的格局。藍(lán)籌股方面，近一周地產(chǎn)、金融及汽車等板塊走勢(shì)回落，科技股跑贏大市。騰訊控股上周三公布業(yè)績(jī)，股價(jià)于業(yè)績(jī)前后均有所表現(xiàn)，上周四最高曾漲至445.8港元。瑞聲科技業(yè)績(jī)不佳，上周五卻逆市上漲逾6%，全周累計(jì)升幅近一成。其它板塊個(gè)股方面，醫(yī)療設(shè)備股、芯片股表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，熱點(diǎn)股如美團(tuán)、小米的周漲幅超過7%，本周三、周四可重點(diǎn)留意小米、阿里發(fā)布的一季度業(yè)績(jī)情況。

　　恒指牛熊證資金流數(shù)據(jù)方面，截至上周四的5個(gè)交易日，恒指牛證共有約8205萬(wàn)港元資金凈流入，恒指熊證則出現(xiàn)約2522萬(wàn)港元資金凈流出，多空資金交替進(jìn)出。個(gè)股看多資金流方面，截至上周四的5個(gè)交易日，騰訊相關(guān)認(rèn)購(gòu)證及牛證共獲得約5505萬(wàn)港元資金凈流入，為資金流入最多的個(gè)股。產(chǎn)品條款方面，市場(chǎng)上較活躍的騰訊認(rèn)購(gòu)證為行使價(jià)約425港元至440港元附近的中期價(jià)外條款，實(shí)際杠桿約8倍至11倍。另外，阿里相關(guān)認(rèn)購(gòu)證及牛證期內(nèi)也有約5060萬(wàn)港元資金凈流入?？纯召Y金流方面，期內(nèi)美團(tuán)的相關(guān)認(rèn)沽證及熊證共獲得約1168萬(wàn)港元資金凈流入。

　　場(chǎng)外期權(quán)引伸波幅走勢(shì)分化，以三個(gè)月貼價(jià)場(chǎng)外期權(quán)為例，恒指的引伸波幅上升0.3個(gè)波幅點(diǎn)至22.4%，國(guó)企指數(shù)的引伸波幅持平于22.9%。個(gè)股板塊方面，國(guó)際銀行股匯豐的引伸波幅下跌0.8個(gè)波幅點(diǎn)至25.2%，港交所的引伸波幅上升1.1個(gè)波幅點(diǎn)至22.8%，信息科技股騰訊的引伸波幅上升0.9個(gè)波幅點(diǎn)至29.6%。

　　上周權(quán)證市場(chǎng)整體引伸波幅相對(duì)穩(wěn)定，偶有個(gè)別股份公布業(yè)績(jī)前股價(jià)表現(xiàn)波動(dòng)，相關(guān)權(quán)證引伸波幅同步拉升，大部分個(gè)股公布業(yè)績(jī)后相關(guān)權(quán)證的引伸波幅均出現(xiàn)回落。過去一周騰訊、中芯、瑞聲等均公布了業(yè)績(jī)，股價(jià)出現(xiàn)較大波幅，在業(yè)績(jī)前一周部署相關(guān)認(rèn)購(gòu)權(quán)證的投資人普遍獲利。然而，在公布業(yè)績(jī)前一天持貨至業(yè)績(jī)后，或于業(yè)績(jī)后才部署的投資人則普遍虧損。其中原因，除了標(biāo)的股價(jià)在業(yè)績(jī)后回落之外，還有就是權(quán)證的引伸波幅也出現(xiàn)明顯調(diào)整，稍遲進(jìn)場(chǎng)的投資人在較高的標(biāo)的股價(jià)水平及較高的引伸波幅水平入市，需承擔(dān)較高的投資風(fēng)險(xiǎn)。因此，投資者應(yīng)提早做好準(zhǔn)備和入市計(jì)劃，僅在業(yè)績(jī)前后一兩日貿(mào)然進(jìn)場(chǎng)或會(huì)面臨較大風(fēng)險(xiǎn)。