西部大開發(fā)進入深化階段，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是重要任務(wù)之一，新疆基建投資增速有望進入快車道：近日，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于新時代推進西部大開發(fā)形成新格局的指導(dǎo)意見》，明確近、中期西部大開發(fā)目標，高鐵、普鐵、公路、機場等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)將是西部大開發(fā)的重點任務(wù)，西部大開發(fā)戰(zhàn)略進入深化階段。新疆作為絲綢之路經(jīng)濟帶三大通道交匯點，在基建投資領(lǐng)域尤其是交通領(lǐng)域的投資力度有望持續(xù)加強。受疫情影響，政府已出臺系列措施提振國內(nèi)經(jīng)濟，加大基礎(chǔ)設(shè)施投資。截至3月底，新疆已安排重點項目390 個，總投資1.7 萬億元，2020 年計劃完成投資2600 億元以上。截至5 月6 日，新疆重點項目開工率87%，開工進度強于預(yù)期，項目儲備力度也在不斷加強。在新一輪政策刺激下，西部地區(qū)重點投資項目落地速度有望加快，新疆落地的重點項目也有望在前期發(fā)布的重點項目規(guī)劃的基礎(chǔ)上，進一步加碼。

　　受益于供給側(cè)改革，新疆水泥盈利底部回升：新疆水泥供需格局較好，受外來沖擊較小，天山股份和青松建化合計市占率為51%，集中度高。

　　在水泥供給側(cè)改革的背景下，新疆積極落實錯峰停產(chǎn)、全面取消32.5等級水泥及推動異地產(chǎn)能置換等系列政策，進一步優(yōu)化水泥供需格局。

　　隨著供給側(cè)改革和環(huán)保限產(chǎn)不斷深化，2019 年新疆水泥產(chǎn)銷率提升至102%，季節(jié)性特征明顯平抑。2015 年至今，新疆無新投產(chǎn)熟料生產(chǎn)線，目前僅改擴建項目。2019 年新疆熟料產(chǎn)能利用率約77%（剔除錯峰生產(chǎn)影響），水泥價格底部回升可期，水泥企業(yè)盈利有望持續(xù)改善。

　　新疆水泥需求高度依賴基建投資，2020 年新疆固定資產(chǎn)投資呈高增態(tài)勢，有效拉動水泥需求。根據(jù)新疆統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2019 年基建和房地產(chǎn)開發(fā)投資額分別占城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資額的45%和10%左右，水泥需求主要取決于固定資產(chǎn)投資規(guī)模。隨著新疆維穩(wěn)工作順利推進，防疫工作扎實，加之受益于西部大開發(fā)和一帶一路戰(zhàn)略實施，新疆有望逐步釋放紅利。根據(jù)各省公共資源交易網(wǎng)站披露的工程中標數(shù)據(jù)，受疫情影響，2020 年前4 個月，全國累計中標項目金額顯著下滑，但新疆中標金額增速位居前列，呈現(xiàn)高增態(tài)勢。近期新疆地區(qū)鋼材價格領(lǐng)漲全國，也從側(cè)面體現(xiàn)了新疆投資加碼力度遠高于全國平均水平，固定資產(chǎn)投資呈現(xiàn)高增態(tài)勢。展望2020 年，新疆基建加碼確定性強，融資環(huán)境趨于寬松，重點項目落地速度有望加快，有效拉動水泥需求。

　　新疆水泥景氣向上，看好水泥旺季行情，推薦天山股份和青松建化。

　　在基建投資加碼的刺激下，新疆水泥需求大幅回升，庫存逐步降至合理水平。近期阿克蘇地區(qū)已啟動第一輪漲價，幅度為40-50 元/噸。根據(jù)數(shù)字水泥網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至5 月15 日，新疆烏魯木齊和阿克蘇水泥出貨率分別為27%和35%，去年同期為20%和25%，發(fā)貨率顯著好于去年同期。新疆地區(qū)水泥旺季持續(xù)時間長，看好旺季水泥量價齊升行情。

　　在供給側(cè)改革和環(huán)保限產(chǎn)等因素影響下，新疆水泥企業(yè)盈利向好，或迎ROE、PB 戴維斯雙擊。重點推薦受益于兩材重組、區(qū)域協(xié)同效應(yīng)顯現(xiàn)的【天山股份】和業(yè)績高彈性標的【青松建化】。

　　風險提示：新冠疫情不確定性、基建投資和房地產(chǎn)投資不及預(yù)期、環(huán)保政策出臺不及預(yù)期。