股市有風險，入市需謹慎。文中所涉及個股，不構(gòu)成操作建議。

　　受體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展“十三五”規(guī)劃印發(fā)利好刺激，昨日體育板塊強于大盤，中體產(chǎn)業(yè)、雷曼股份、當代明誠等逆市上漲。今日延續(xù)上漲態(tài)勢，板塊不斷沖高。

　　上周發(fā)布了體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展“十三五規(guī)劃”，其中明確指出“十三五”期間，體育產(chǎn)業(yè)總規(guī)模將翻番超3 萬億，從業(yè)人員數(shù)超600 萬人，產(chǎn)業(yè)增加值在國內(nèi)生產(chǎn)總值中的比重達1.0%，對經(jīng)濟貢獻率顯著提升。此前國務院印發(fā)了16-20 年全民健身計劃。近期體育產(chǎn)業(yè)政策紅利不斷，疊加8 月奧運會臨近，機構(gòu)認為無論從政策利好還是從事件催化因素角度而言，體育產(chǎn)業(yè)都值得市場重點關注。推薦雷曼股份、三夫戶外、天音控股、當代明誠。業(yè)內(nèi)認為，未來十年將成為體育產(chǎn)業(yè)黃金十年，相關上市公司也將迎來良好的投資機會。

　　根據(jù)此次規(guī)劃目標，“十三五”期間：(1)體育產(chǎn)業(yè)總規(guī)模超過 3 萬億元，從業(yè)人員

　　數(shù)超過 600 萬人，產(chǎn)業(yè)增加值在國內(nèi)生產(chǎn)總值中的比重達 1.0%(2014 年體育產(chǎn)業(yè)增加值占當年 GDP 的 0.64%)； (2) 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)更加合理，體育產(chǎn)品和服務供給充足，體育服務業(yè)增加值占比超過 30%；(3) 建設 50 個國家體育產(chǎn)業(yè)示范基地、 100 個國家體育產(chǎn)業(yè)示范單位， 100 個國家體育產(chǎn)業(yè)示范項目； (4)體育場地設施供給明顯增加，人均體育場地面積超過 1.8 平方米， 體育消費額占人均居民可支配收入比例超過 2.5% 。 我們認為，隨著產(chǎn)業(yè)政策的落地，體育信息化或?qū)⒂瓉睃S金發(fā)展期。

　　體育場地：加強場地基礎設施建設。 根據(jù)規(guī)劃，統(tǒng)籌體育設施建設規(guī)劃和合理利用，適當增加體育設施用地和配套設施配建比例，重點建設一批便民利民的健身場地設施，形成城市 15 分鐘健身圈。目前，我國各大城市體育基礎實施供給嚴重不足，對于已有的體育場地，由于所有權及使用權問題， 部分體育場地處于閑置狀態(tài)，導致在供給不足的情況下，存量體育場地也沒有得到充分使用。規(guī)劃中從供給端入手解決體育場地問題，或?qū)芋w育場地進入新一輪建設期。

　　“體育用品+高科技”： 鼓勵“高端器材裝備本土化+互聯(lián)網(wǎng)采集技術+智能可穿戴設備+VR 運動裝備”。 規(guī)劃指出，(1)鼓勵企業(yè)通過海外并購、合資合作、聯(lián)合開發(fā)等方式，提升冰雪運動、水上運動、汽摩運動、航空運動等高端器材裝備的本土化水平；(2)持企業(yè)利用互聯(lián)網(wǎng)采集技術對接體育健身個性化需求；(3)鼓勵新型體育器材裝備、可穿戴式運動設備、虛擬現(xiàn)實運動裝備等的研發(fā)。體育用品多樣化將迎來大發(fā)展，同時新興 IT 技術與體育用品的結(jié)合將更加緊密，有望催生體育用品增量市場。

　　創(chuàng)新賽事直播/轉(zhuǎn)播，提高用戶參與。 規(guī)劃指出，提高對賽事轉(zhuǎn)播的創(chuàng)新，包括對體育賽事版權交易模式的創(chuàng)新，以此加強版權的開發(fā)與保護，支持和引導新興媒體參與賽事轉(zhuǎn)播權的健康市場競爭。賽事直播/轉(zhuǎn)播包括賽事節(jié)目制作、轉(zhuǎn)播權的購買和媒體播出。通過大數(shù)據(jù)分析，制作受大眾喜愛的賽事節(jié)目，并推動融合文化、健康等各類體育題材的創(chuàng)作。通過將賽事直播與虛擬現(xiàn)實可穿戴裝備結(jié)合，讓用戶體驗賽事現(xiàn)場氛圍，提高用戶參與。

　?。? 積極推動“互聯(lián)網(wǎng)+體育”。(1)規(guī)劃指出通過積極推動以移動互聯(lián)網(wǎng)技術為支撐的體育服務，整合上下游企業(yè)，壯大在線體育平臺企業(yè)發(fā)展，以此來提升場館預訂、賽事參與、器材裝備定制等綜合服務水平， 發(fā)展體育產(chǎn)業(yè)新生態(tài)圈。(2)體育彩票：或?qū)⒅鸩接瓉砜焖僭鲩L期。規(guī)劃指出，加快建立健全與彩票管理體制匹配的運營機制。加快體育彩票創(chuàng)新步伐，積極研究推進發(fā)行以中國足球職業(yè)聯(lián)賽為競猜對象的足球彩票。

　　投資策略方面，海通證券進行了相關標的推薦。 體育生物識別方面，推薦遠方光電； 場館信息化方面， 推薦達實智能、廣聯(lián)達，建議關注中智華體； 票務系統(tǒng)方面， 推薦廣電運通、新北洋；賽事直播及版權方面，推薦光一科技、捷成股份； 賽事應急運維， 推薦真視通，建議關注金橋信息； 體育大數(shù)據(jù)和互聯(lián)網(wǎng)彩票方面，建議關注人民網(wǎng)； 體育 VR方面，推薦川大智勝，建議關注艾比森。

　　相關概念股：

　　三夫戶外：賽事運營帶動專營店零售，未來可期

　　打造賽事運營+戶外零售+旅游開發(fā)整體運營模式：公司的賽事運營舉辦場次將從 2015 年的 24 場提升到 2016 年的 37 場，到 2019 年將增加到 200 場每年的規(guī)模，未來三年專營店數(shù)量將從現(xiàn)有的 34 家增加到 60 家，覆蓋國內(nèi)主要的一二線城市。公司以專營店為核心開發(fā)周邊賽事運營及旅游生態(tài)的模式將會顯著提升公司賽事運營及旅游開發(fā)的知名度和專營店的零售額。

　　下半年強勢推出自有品牌 KIDS 兒童戶外和跑步戶外裝備： 公司針對目前主要代理銷售國外知名品牌戶外用品以及售價較高的現(xiàn)況，下半年準備引入兒童戶外及跑步的自有品牌， 這將使公司的產(chǎn)品布局更加合理，較低價位的自有產(chǎn)品也會對戶外運動的長尾市場產(chǎn)生較強的吸引力，同時降低對國外經(jīng)銷商的依賴性，整體提升公司產(chǎn)品的毛利率。公司為此還成立了專門的研發(fā)中心，未來的目標是使自有品牌的占比達 20%。

　　加強數(shù)據(jù)中心的建設： 公司的自營網(wǎng)店自 1999 年上線以來已經(jīng)累計30 多萬用戶，俱樂部注冊的會員有 23 萬，未來隨著賽事運營的推進，會有更多的線下會員加入進來，因此公司成立數(shù)據(jù)中心，將這些線下線上的數(shù)據(jù)全部打通，這將使公司對會員的管理和分類更加清晰，利用大數(shù)據(jù)來實現(xiàn)專營店的合理布局。

　　戶外培訓業(yè)務為公司提供人才儲備： 公司準備成立戶外培訓學校，這不僅僅是一項戶外培訓的業(yè)務，也是為公司提供儲備人才的搖籃，將會為公司之后賽事的組辦以及專營店的擴張?zhí)峁娪辛Φ闹С?。盈利預測及估值： 公司目前仍然以線上線下零售戶外用品為主，基于我國戶外用品未來巨大的發(fā)展空間，我們給予公司 2016 至 2018年的 EPS 為 0.74/0.87/1.04 元，公司是 A 股較為稀缺的戶外零售及賽事運營的上市公司，考慮到目前類似的體育公司都具有較高的估值，給予 16 年 120 倍的 PE，對應目標價 88.8 元。

　　風險提示： 專營店銷售不達預期；賽事運營的風險事故。

　　雙象股份：首只體育產(chǎn)業(yè)投資基金即將面世，看好未來體育擴張預期

　　公司首只智慧體育產(chǎn)業(yè)投資基金公示結(jié)束即將面世，未來體育外延擴張預期強烈。 5 月 25 日，公司發(fā)布公告，無錫市政府對公司與無錫市產(chǎn)業(yè)引導股權投資基金共同成立的智慧體育產(chǎn)業(yè)投資基金進行了公示，目前公示期結(jié)束，公示期間無異議。經(jīng)過政府公示，公司體育產(chǎn)業(yè)基金正式成立，后續(xù)將逐步開展體育產(chǎn)業(yè)布局工作。外延擴張體育產(chǎn)業(yè)預期強，基金正式成立后相應工作將有序穩(wěn)步推進。相較于其他體育概念股，公司目前市值較小，布局體育預期強，在夏季體育盛宴即將開啟的熱點推動下，公司彈性較大，值得重點關注。

　??？ 加快體育產(chǎn)業(yè)布局，未來看點頗多，外延式擴張值得期待。 體育領域轉(zhuǎn)型作為公司既定發(fā)展戰(zhàn)略之一， 體育產(chǎn)業(yè)基金落地，今年繼續(xù)深入布局體育產(chǎn)業(yè)可期，加速體育生態(tài)圈構(gòu)建，培育盈利新模式，打開廣闊想象空間。 未來看點： 1)依托自身在國內(nèi)傳統(tǒng)球革領域多年的積淀和產(chǎn)業(yè)領軍優(yōu)勢，強勢布局體育新材料領域，提升產(chǎn)業(yè)價值，打造行業(yè)新標桿，有望帶動 PVC 人造革等產(chǎn)品的銷量； 2)借力智慧體育產(chǎn)業(yè)基金，培育、篩選優(yōu)質(zhì)體育標的，搶占上游優(yōu)質(zhì)資源； 3)積極尋找、收購優(yōu)質(zhì)體育資產(chǎn)，做大做強體育產(chǎn)業(yè)。國內(nèi)體育(尤其足球)產(chǎn)業(yè)空

　　前火爆下，核心產(chǎn)業(yè)(體育 IP、營銷、體育消費)將是重頭戲。作為產(chǎn)業(yè)的后來者，關注其在體育+大健康、賽事運營、體育營銷等領域的布局。

　??？ 定增加碼高性能 PMMA 產(chǎn)業(yè)， 立足國內(nèi)，瞄準海外，看好未來業(yè)績表現(xiàn)。 公司是目前國內(nèi)唯一一家研發(fā)生產(chǎn)經(jīng)營高端的高性能光學級 PMMA 材料的內(nèi)資企業(yè)，該產(chǎn)品用途廣泛且具有非常好的發(fā)展前景，發(fā)展?jié)摿薮螅A計 2020 年全球需求量將從 2015 年的 220 萬噸增加至 260 萬噸。 5 月 9 日，公司定增募集資金 5.5億主要用于 PMMA 項目的全方位擴建，加速產(chǎn)能釋放，不僅滿足國內(nèi)市場，還將進一步滿足海外市場，大幅增厚未來業(yè)績。此外，募投項目建成投產(chǎn)后，高技術含量、高競爭力的 PMMA 業(yè)務收入比重將會大幅上升，實現(xiàn)了從傳統(tǒng)皮革向高端材料的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，有利于提升公司的整體盈利能力，增強公司整體的市場競爭力和抗風險能力。

　　？ 盈利預測。突出新材料業(yè)務，拓展體育業(yè)務，內(nèi)生+外延驅(qū)動業(yè)績高增長。未來看點：(1)未來有望大力拓展體育產(chǎn)業(yè)，關注公司在體育+大健康、體育消費等核心產(chǎn)業(yè)的外延擴張；(2)高性能光學級 PMMA 產(chǎn)能加速釋放，立足國內(nèi)，瞄準國外，將大大增厚公司利潤，支撐業(yè)績的持續(xù)高增長?？紤]到公司未來 PMMA業(yè)務的盈利能力有大幅提升的預期，未來業(yè)績增長預期強，給予公司2016-2018 年 EPS 為 0.31 元、 0.42 元和 0.55 元。考慮同屬化工行業(yè)的天馬精

　　化 2016 年一致預期 115.68 倍 PE，同樣具有體育概念的雷曼股份 2016 年一致預期 102.49 倍 PE，我們給予公司 2016 年 105 倍 PE，目標價為 32.55 元。

　??？ 風險提示。毛利率下降風險， PMMA 產(chǎn)能不及預期風險，體育領域擴張不及預期。

　　雷曼股份：實際控制人全資收購澳超勁旅，海外體育布局再下一城

　　全資收購澳超球隊紐卡斯爾噴氣機俱樂部， 繼獨家冠名葡甲聯(lián)賽后海外體育布局再下一城。 6 月 14 日雷曼股份實際控制人李漫鐵在澳大利亞紐卡斯爾亨特體育場宣布， 經(jīng)過與澳足協(xié)近半年的談判， 其已通過旗下雷曼投資有限公司購入澳超勁旅紐卡斯爾噴氣機俱樂部 100%的股權。此次收購完成后，李漫鐵先生將全面接手俱樂部的運營，成為中國資本正式入主澳超聯(lián)賽的第一人。 同時，李漫鐵也表示希望球隊三年內(nèi)進軍亞冠。據(jù)公開信息顯示， 噴氣機俱樂部成立于 2000 年，同年加入澳大利亞足球聯(lián)賽，是近年來澳大利亞新南威爾士州紐卡斯爾市最具影響力的球隊。該俱樂部曾在 2007/08 賽季奪得澳超常規(guī)賽亞軍和總決賽冠軍，核心球員有大格里菲斯(25 萬歐元)、萊昂納多(50 萬歐元)、卡尼爾(80 萬歐元)和諾伊曼(60 萬歐元)等， 球隊身價總計達 560 萬歐元，其中大格里菲斯、萊昂納多等人廣為國內(nèi)中超球迷熟知。 在 2015/16 賽季紐卡斯爾噴氣機隊以總積分30 分最終位列積分榜第 8 位，可謂是澳超聯(lián)賽中的一支勁旅。

　　中國資本在海外掀起足球俱樂部收購浪潮，收購俱樂部主要看資源。 雷曼實際控制人李漫鐵先生收購澳超足球俱樂部是近 2 個月來的又一大手筆收購，一方面充分反映了國內(nèi)的足球資產(chǎn)熱，資本涌入做大蛋糕，收購海外俱樂部將在資源開放和對接上為國內(nèi)足球打開一條通道，有望帶來更優(yōu)質(zhì)、更好的供給以刺激下游消費需求，從而帶動整個足球產(chǎn)業(yè)的繁榮。 另一方面， 俱樂部(包括明星球員及“軟實力”)位于整個足球產(chǎn)業(yè)鏈的最上游，是一切商務權益開發(fā)的源頭，只有掌握了俱樂部，才能在細分產(chǎn)業(yè)中擁有充分的話語權和定價權。以此次李漫鐵先生收購噴氣機俱樂部為例， 1)澳超聯(lián)賽的整體競技水平高于國內(nèi)，賽事觀賞性高、影響力巨大，以噴氣機俱樂部為支點進一步撬動澳洲市場，助力雷曼自身海外品牌資產(chǎn)價值和影響力的提升； 2)噴氣機俱樂部作為一支勁旅，不論是在俱樂部運營、青訓體系、球探等方面還是球星資源方面，都明顯優(yōu)于其自建的人人足球俱樂部，通過收購有望打通雙方在資源上的“引進來”和“走出去”； 3) 助力公司搶占上游體育資源，為公司今后拓展體育經(jīng)紀業(yè)務、鞏固自身在中超賽事營銷行業(yè)的領先地位奠定基礎，潛在商業(yè)價值難以估量。 同時作為入主澳超聯(lián)賽的第一人， 隨著澳超聯(lián)賽在國內(nèi)影響力的提升， 行業(yè)卡位競爭優(yōu)勢將逐步顯現(xiàn)。

　　公司在足球產(chǎn)業(yè)鏈上下游進行多方位、多層次布局， 互聯(lián)互通的體育版圖逐漸清晰。 1)產(chǎn)業(yè)方面，擁有中超、中甲等國內(nèi)頂級高端足球賽事商務權益開發(fā)， 收購華視新文化， 注入瑞士盈方資產(chǎn)(借鑒國際巨頭體育營銷經(jīng)驗為公司戰(zhàn)略提供協(xié)同)， 眾籌成立人人足球俱樂部(俱樂部“殼”資源價值凸顯)、推出"第 12 人"足球 APP(發(fā)展粉絲經(jīng)濟)、 逐漸形成了"體育營銷資源+移動互聯(lián)網(wǎng)+足球俱樂部"的互聯(lián)互通足球產(chǎn)業(yè)鏈。 2)海外方面，繼獨家冠名葡甲聯(lián)賽后實際控制人李漫鐵先生收購澳超勁旅，行業(yè)卡位優(yōu)勢凸顯。 3)資本方面，合作成立雷曼凱興體育文化并購基金，借助專業(yè)投資機構(gòu)積極尋找合適標的完善體育生態(tài)布局。足球資產(chǎn)熱下，公司涉及體育核心業(yè)務，稀缺性強，行業(yè)細分市場龍頭值得關注。

　　盈利預測。公司目前在繼續(xù)夯實 LED 主業(yè)的同時，并行發(fā)展體育業(yè)務，深耕足球產(chǎn)業(yè)鏈，加大體育產(chǎn)業(yè)布局?；谖覈w育產(chǎn)業(yè)未來的巨大發(fā)展空間，以及華視新文化和拓享科技的業(yè)績承諾，我們預計公司 2016-2018 年 EPS 分別為 0.30元、 0.45 元和 0.60 元。再參考同是轉(zhuǎn)型體育的奧拓電子 2016 年 PE 一致預期為107.68 倍，我們給予公司 2016 年 90 倍估值，對應目標價 27.00 元。

　　風險提示：收購標的公司業(yè)績承諾無法兌現(xiàn)；盈利能力持續(xù)下滑風險。 ：