股市有風險，入市需謹慎。文中所涉及個股，不構(gòu)成操作建議。

　　中國首批量產(chǎn)的氫能源汽車將在廣東云浮、佛山等地投入示范運營。

　　據(jù)了解，為補齊廣東區(qū)域發(fā)展不均衡的短板、促進粵東西北等地振興發(fā)展，佛山市對口幫扶云浮市建設佛山(云浮)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移工業(yè)園，園區(qū)打破依靠傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的幫扶模式，培育發(fā)展以氫能源產(chǎn)業(yè)為支柱的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。

　　氫氣是一種清潔的燃料， 儲量豐富占宇宙總元素百分比的 75%，并且是目前比能量密度最高的燃料，這些優(yōu)勢使氫能成為未來最有發(fā)展前景的新能源之一。氫作為一種優(yōu)質(zhì)的能源載體，有兩種使用途徑：內(nèi)燃機直接燃燒產(chǎn)能和燃料電池發(fā)電產(chǎn)能，與燃料電池結(jié)合的方式效率高達 60%，因此成為氫能應用的主流技術(shù)趨勢。

　　燃料電池在燃料電池車中的作用是提供電能， 作為燃料的氫與大氣中的氧氣發(fā)生氧化還原化學反應，產(chǎn)生出電能來帶動電動機工作。目前日本與中國均在大力研發(fā)氫能源汽車，其中日本豐田公司以及研發(fā)出了如 FCVH-adv 和 MIRAI、本田推出了Clarity、現(xiàn)代推出了 Ix35 FuelCell、奔馳則推出了 VisionTokyo 等氫能源燃料電池車；國內(nèi)方面，上汽集團也正致力開發(fā)燃料電池車。

　　燃料電池車既有與燃油車相媲美的續(xù)航里程，同時充氫時間也僅需幾分鐘， 與比特斯拉鋰電池電動車相比具有更加突出的性能和優(yōu)惠的價格，并且隨著技術(shù)的成熟和政策的持續(xù)支持，燃料電池即將走出產(chǎn)業(yè)發(fā)展探索期，迎來高速成長期。

　　燃料電池車價格高的極大原因是電池堆中的鉑金催化劑，鉑金的稀有性導致其成本下降難度大；此外質(zhì)子膜技術(shù)含量高也占據(jù)較大成本。 國內(nèi)中科同濟和貴研鉑業(yè)具備相關(guān)技術(shù)。輔助系統(tǒng)技術(shù)難度也相當高， 特別是儲氫罐和空壓機， 儲氫罐主流技術(shù)是 70Mpa 碳纖維瓶，空壓機主流技術(shù)是螺桿式和渦旋式，目前都處于國外壟斷狀態(tài)。

　　燃料電池堆高成本的主要因是產(chǎn)量小、燃料電池系統(tǒng)復雜度高、材料昂貴。 規(guī)?；图夹g(shù)突破將有效降低成本。根據(jù)美國能源部的測算，產(chǎn)量擴大十倍后，整車成本將下降 23%；同時電堆技術(shù)有突破，成本將下降 23%； 兩者疊加帶來的成本下降將達到 45%。

　　相關(guān)概念股：

　　雪人股份：加碼氫燃料電池業(yè)務， 未來成長空間巨大

　　7 月 14 日晚，公司發(fā)布公告， 為整合國內(nèi)外新能源領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)資源，加快公司在新能源領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略布局，進一步研究和拓展以氫能源為核心的新能源技術(shù)解決方案和市場空間，公司擬設立全資子公司——上海雪人氫能源技術(shù)有限公司(暫定名，最終以工商登記機關(guān)核定為準)，注冊資本 10,000萬元。

　　加碼氫燃料電池業(yè)務， 憑借 OPCON 在燃料電池領(lǐng)域的先發(fā)優(yōu)勢， 未來成長空間巨大。 氫燃料作為能源最大的優(yōu)勢就是無污染、效率高、可循環(huán)利用，從而成為全球未來新能源發(fā)展的方向，也是燃料電池汽車主要能源發(fā)展方向之一。國家發(fā)改委、國家能源局印發(fā)《能源技術(shù)革命創(chuàng)新行動計劃( 2016-2030)》，重點部署了氫能與燃料電池技術(shù)創(chuàng)新等15 項任務。國家工信部、財政部等四部委聯(lián)合下發(fā)的《關(guān)于 2016-2020年新能源汽車推廣應用財政支持政策的通知》中也明確了燃料電池汽車的推廣應用補助標準，為燃料電池汽車的發(fā)展進一步明確了政策方向。

　　擬設立全資子公司的經(jīng)營范圍主要是：氫燃料電池空氣循環(huán)系統(tǒng)及其各零部件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售；氫燃料電池動力系統(tǒng)研發(fā)、生產(chǎn)和銷售；制氫、儲氫、加氫及氫能相關(guān)動力和儲能系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售；氫燃料電池、儲能后備電源和新能源汽車及零部件，制氫、儲氫及加氫系統(tǒng)的咨詢及投資；新能源汽車及零部件的研發(fā)、咨詢、生產(chǎn)和銷售；其他可再生能源及制氫系統(tǒng)的咨詢及投資等。

　　此次投資設立氫能源技術(shù)公司，正是公司把握當前燃料電池應用市場啟動及氫能源發(fā)展的機遇，借助 OPCON 擁有燃料電池空氣循環(huán)系統(tǒng)核心技術(shù)和品牌的先發(fā)優(yōu)勢，充分整合國內(nèi)外燃料電池及氫能源領(lǐng)域的技術(shù)、人才、市場等資源，從而加快公司在燃料電池及氫能源相關(guān)領(lǐng)域的布局，加強公司在壓縮機領(lǐng)域以及新能源領(lǐng)域的核心競爭力，對公司未來發(fā)展具有積極意義和推動作用。

　??？ 燃料電池空氣循環(huán)系統(tǒng)核心供應商。 目前公司持有 OPCON AB 公司17.01%的股權(quán)。 2015 年 10 月，公司參股的并購基金—上海興雪康投資合伙企業(yè)收購了 OPCON 業(yè)務核心兩大子公司 SRM 和 OES 100%股權(quán)，公司已與上海興雪康簽署回購協(xié)議。 OPCON AUTOROTOR 燃料電池壓縮機及其系統(tǒng)的相關(guān)技術(shù)、品牌及研發(fā)人員也由 SRM 和 OES擁有。

　　OPCON 自 1992 年開始研發(fā)燃料電池，同年獲得首個來自 Ballard 的燃料電池壓縮機訂單，擁有十幾年的技術(shù)儲備。例如，2006 年 OPCON為歐洲潔凈城市運輸( CUTE)提供的燃料電池巴士累計已經(jīng)運行超過300 萬公里，累積運行時間超過 10 萬小時，為超過 500 萬乘客提供服務。OPCON 燃料電池空氣循環(huán)系統(tǒng)擁有渦輪和螺桿兩大技術(shù)。 相比于內(nèi)燃機車而言，燃料電池車需要供氣系統(tǒng)，螺桿壓縮機壓比大且效率較高，而且進入車廠壁壘十分高。OPCON 目前開發(fā)了十二個系列的產(chǎn)品，可以滿足貨車、大巴、乘用車的配套需求。 OPCON 是巴拉德的供貨商，擁有 20 多個大巴客戶、數(shù)百臺轎車產(chǎn)品正在測試，已進入全球主要汽車制造商的采購體系：奔馳、豐田、通用、本田、克萊斯勒、尼桑、印度塔塔、沃爾沃、雷諾、寶騰汽車。 OPCON 持有美國 APG 公司部分股權(quán)， APG 公司擁有成熟的渦輪壓縮機技術(shù)，為客戶提供燃料電池技術(shù)。

　??？ 參股 5%美國 Concepts NREC(未來持股比例有望增至 20%)，擁有燃料電池用渦輪空氣壓縮機、離心壓縮機、超臨界二氧化碳發(fā)電等先進技術(shù)，雪人參股是為了將其在民用領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，大力推動其壓縮機技術(shù)的發(fā)展和延伸。

　??？ 由于燃料電池產(chǎn)業(yè)化加速，公司具有領(lǐng)先的核心技術(shù)和品牌的先發(fā)優(yōu)勢，將顯著受益，上調(diào)公司 2016-2018 年 EPS為 0.13、 0.31 和 0.46 元(攤薄后)?？春霉静粩鄬⒓夹g(shù)進行產(chǎn)業(yè)化，隨著產(chǎn)業(yè)化進度加快， 未來將迎來快速增長。

　??？ 風險提示：燃料電池行業(yè)發(fā)展不達預期； 新業(yè)務拓展不達預期；行業(yè)競爭加劇的風險。

　　漢鐘精機：重回增長軌道,新能源汽車零部件打開空間

　　中期業(yè)績快報符合預期，二季度歸母凈利潤同比增長 15.4%，重回增長軌道。2016 年中期實現(xiàn)營業(yè)總收入 4.36 億元，同比增長 4.11%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤 8082 萬元，同比增長 4.56%；每股收益 0.1524 元?？拷鼧I(yè)績預告上限，符合預期。第二季度單季，公司實現(xiàn)收入 2.69 億，同比增長 8.3%，歸母利潤 5674 萬元，同比增長 15.4%。 2014 年第四季度以來，公司單季度業(yè)績重回增長軌道。

　　冷鏈物流業(yè)務上半年回升明顯。2015 年 10 月 1 日國家開始實施新的《食品安全法》對食品安全相關(guān)環(huán)節(jié)實施最嚴厲的全過程管理，倒逼企業(yè)完善冷鏈物流體系，帶動了對冷鏈物流設備的投資需求。上半年公司冷凍冷藏壓縮機需求較 2015 年有比較明顯的回升，幅度超過 15%。

　　中央空調(diào)和空氣壓縮機業(yè)務：加強營銷，擴大市場占有率。中央空調(diào)行業(yè)需求處于底部，公司不斷進行產(chǎn)品創(chuàng)新，抓住機遇搶占競爭對手市場份額，公司中央空調(diào)銷量維持穩(wěn)定?？諝鈮嚎s機業(yè)務方面，公司依靠不斷完善的產(chǎn)品線和明顯的產(chǎn)品性價比優(yōu)勢，持續(xù)搶占市場份額。

　　定增募投產(chǎn)能三季度投產(chǎn)，新能源汽車空調(diào)和剎車系統(tǒng)渦旋壓縮機業(yè)務起航。測算未來 5年，新能源汽車以及軌道交通空調(diào)和剎車系統(tǒng)業(yè)務市場空間 350~400億元，年均規(guī)模 70-80 億。隨著新能源汽車的普及，市場規(guī)模還處于快速增長趨勢當中。目前剎車系統(tǒng)渦旋壓縮機國內(nèi)空白，空調(diào)系統(tǒng)國產(chǎn)化進口替代處于起步階段，公司切入這個市場正當其時。

　　預計公司 2016-2018 年收入為 10.6、 12.6 和 15 億元，凈利潤為 1.8、 2.27 和 2.76億元， EPS 為 0.34、 0.43、 0.52 元， PE 為 40、 32、 26 倍。如果年內(nèi)完成臺灣新漢鐘收購，增厚業(yè)績 3422、 3920 和 4243 萬元，凈利潤為 2.14、 2.66、 3.18 億元 ，

　　對應估值 34、 27、 23 倍。

　　風險提示：新產(chǎn)品推廣進度低于預期。并購臺灣新漢鐘需臺灣投審會批準，存在不確定性。

　　富瑞特裝：氫能技術(shù)與平臺優(yōu)勢明顯， 燃料電池產(chǎn)業(yè)加速進行

　　借助傳統(tǒng) LNG 裝備技術(shù)優(yōu)勢，順應新能源汽車發(fā)展趨勢，大力開拓氫能裝備領(lǐng)域。 2016 年 4 月，國家發(fā)改委、國家能源局發(fā)布《能源技術(shù)革命創(chuàng)新行動計劃( 2016-2030 年)》，并同時發(fā)布《能源技術(shù)革命重點創(chuàng)新行動路線圖》，《計劃》中重點提到發(fā)展氫能與燃料電池技術(shù)創(chuàng)新任務，《路線圖》明確氫能與燃料電池的具體戰(zhàn)略方向、創(chuàng)新目標及創(chuàng)新行動，氫能與燃料電池發(fā)展被提上日程。公司作為國內(nèi)領(lǐng)先的 LNG 領(lǐng)域特種裝備制造商，在裝備技術(shù)研發(fā)及制造方面有豐富的經(jīng)驗，公司依托 LNG 裝備與氫氣儲存裝備的相通性，積極打造在裝備技術(shù)研發(fā)及制造方面多年積累的豐富經(jīng)驗。 2016 年 5 月 30 日，公司出資 279 萬與其他合

　　伙人共同投資張家港新云科技，上海富瑞持有新云科技 45%股權(quán)，完成后公司與新云科技合資建立張家港富瑞氫能裝備公司，主要提供氫能技術(shù)設施技術(shù)、裝備和一站式解決方案。此次公司對外投資新云科技充分發(fā)揮了LNG 方面的技術(shù)優(yōu)勢， 把握當前氫能源應用市場啟動的機遇。

　?。? 液態(tài)氫源材料進入大試階段， 3萬噸儲氫材料項目建設蓄勢待發(fā)，前景廣闊。 儲氫材料主要由控股子公司江蘇氫陽能源有限公司實施，日產(chǎn) 100 公斤儲氫材料生產(chǎn)裝置預計將于 6 月底建成進行大試。公司將于大試取得成功后，計劃實施儲氫材料與儲放氫設備產(chǎn)業(yè)化項目，項目將形成年產(chǎn) 3 萬噸液態(tài)氫源材料和 2 萬套氫能專用設備，每年可供應高純氫氣 1500 噸。氫氣儲存是燃料電池產(chǎn)業(yè)化的關(guān)鍵，相對于高壓儲氫，液態(tài)儲氫方法能使氫氣密度達 55 克/升，相比高壓儲氫，氫氣密度提高 30%，是燃料電池儲氫的發(fā)展趨勢。液態(tài)儲氫材料項目由程寒松教授帶領(lǐng)，設計合成一系列常溫下呈液態(tài)的單一組分氮雜有機液態(tài)儲氫材料，能夠有效降低脫氫溫度，技術(shù)性能指標超過美國能源部頒布的車用儲氫材料標準。

　??？ 攜手如皋經(jīng)開區(qū)，借助平臺優(yōu)勢加快推進公司氫能源戰(zhàn)略建設。 2016 年 3 月 15 日，公司公告與如皋經(jīng)濟開發(fā)區(qū)簽訂《氫能源汽車產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略合作意向書》， 如皋經(jīng)濟開發(fā)區(qū)下設有新能源汽車產(chǎn)業(yè)園，是國內(nèi)最早涉足氫能源汽車產(chǎn)業(yè)的開發(fā)區(qū)之一，擁有南通澤禾新能源科技有限公司等一批氫能源汽車及關(guān)鍵零部件制造商。 公司此次與如皋經(jīng)開區(qū)合作， 開發(fā)區(qū)將提供加氫站選址、土地，包括加氫站建設補貼在內(nèi)的相關(guān)配套政策以及審批工作，從而加快推進氫能源汽車應用的示范項目建設，同時推動加氫站、氫能源汽車、燃料電池等多領(lǐng)域進程。

　　傳統(tǒng)業(yè)務天然氣應用趨勢長期向好，布局新品及開拓海外市場有望成為新的盈利增長點。 盡管國際油價在上半年呈現(xiàn)小幅上漲，但當前國內(nèi)油氣經(jīng)濟性仍不明顯?？紤]到下游應用傳導至制造業(yè)具有一定的時滯性，公司短期存在一定經(jīng)營壓力。從長期來看，我們對國內(nèi)天然氣應用的總體趨勢保持樂觀。國家能源規(guī)劃中明確到 2020 年天然氣在二次消費能源占比提升至 10%，行業(yè)發(fā)展空間非常廣闊。 同時公司布局新品及拓展海外市場，積極打造新的業(yè)績增長點。受益國家煤改氣政策的推出，公司在霧霾環(huán)境較為嚴重的多個城市積極推進“速必達”業(yè)務配合當?shù)卣鉀Q霧霾環(huán)境問題，成為當前的業(yè)績驅(qū)動力。公司在 2013 年確立海外戰(zhàn)略，在印尼等地積極培育 LNG 應用市場，伴隨項目落地有望打開公司海外成長空間。

　　公司借助傳統(tǒng) LNG 裝備技術(shù)優(yōu)勢，順應新能源汽車發(fā)展趨勢，大力開拓氫能裝備領(lǐng)域；液態(tài)氫源材料進入大試階段， 3 萬噸儲氫材料項目建設蓄勢待發(fā)，前景廣闊；攜手如皋經(jīng)開區(qū)，借助平臺優(yōu)勢加快推進公司氫能源戰(zhàn)略建設；傳統(tǒng)業(yè)務天然氣應用趨勢長期向好，布局新品及開拓海外市場有望成為新的盈利增長點。我們認為公司前景廣闊，預計公司 2016-2018 年 EPS 為 0.13、0.15 和 0.19 元，對應市盈率分別為 121.3 倍、 104.2 倍、 85. 2 倍。

　　風險提示：燃料電池發(fā)展不及預期；公司相關(guān)項目推進的不確定性風險；政策力度不及預期。 ：