基金經(jīng)理細說醫(yī)藥行業(yè)投資價值

　　醫(yī)藥行業(yè)是大市值牛股的集中營，隨著醫(yī)藥企業(yè)三季報披露落下帷幕，以及醫(yī)改相關(guān)政策實施的逐步落地，10月以來醫(yī)藥行業(yè)漲幅明顯，是否這一板塊迎來布局機會？如何借道基金進行布局？

　　為此，中國基金報記者專訪了安信基金總經(jīng)理助理兼權(quán)益投資部總經(jīng)理陳一峰、融通醫(yī)療保健基金經(jīng)理萬民遠、華商產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理彭欣楊，以及大成基金相關(guān)投資人員。多數(shù)基金經(jīng)理認為醫(yī)療保健行業(yè)新一輪轉(zhuǎn)折點正在出現(xiàn)。

　　整體對醫(yī)藥板塊偏樂觀

　　中國基金報記者：醫(yī)藥板塊最近兩年都表現(xiàn)一般，今年年底到明年會有機會么？

　　萬民遠：整體對行業(yè)相對樂觀，醫(yī)藥行業(yè)增速預期下來了，但是今年龍頭公司漲幅大，限制了未來醫(yī)藥指數(shù)的空間，但今年大部分個股都下跌，所以個人覺得未來會分化，龍頭繼續(xù)賺EPS的錢，今年表現(xiàn)差的基本面還不錯的個股未來是重點關(guān)注的。

　　彭欣楊：我對A股市場非常樂觀的，而且是越來越樂觀。醫(yī)藥板塊屬于大消費，涉及民生的一系列領(lǐng)域，而且醫(yī)藥是一種必需消費品。同其他行業(yè)相比，醫(yī)藥行業(yè)的細分領(lǐng)域更多一些，涵蓋也更為豐富，所以其中的投資機會也會稍多一些。

　　陳一峰：醫(yī)藥行業(yè)近年來受到醫(yī)保控費、招標降價等政策影響，根據(jù)工信部數(shù)據(jù)，行業(yè)增速逐漸走低。但今年以來，行業(yè)逐漸筑底，數(shù)據(jù)顯示，前三季度醫(yī)藥制造業(yè)收入和利潤增速分別為12%和18%，呈現(xiàn)回升態(tài)勢，加之醫(yī)藥板塊估值經(jīng)過兩年消化，目前估值已處于兩年來的低位水平，因此站在當前時點，看好醫(yī)藥板塊明年的投資性機會。

　　大成基金：醫(yī)藥板塊15年初到今年三季度末漲幅44.36%，排名12/29；今年初到三季度末漲幅1.20%，排名16/29；四季度以來漲幅6.57%，排名4/29(截至11月15日)。過去兩年板塊表現(xiàn)一般，但10月8日，**中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于深化審評審批制度改革鼓勵藥品醫(yī)療器械創(chuàng)新的意見》從國家層級明確了對醫(yī)藥創(chuàng)新的支持，四季度以來醫(yī)藥板塊超額收益明顯，其中創(chuàng)新藥龍頭股和具備平臺價值的醫(yī)藥股領(lǐng)漲，雖然年底到明年初市場的短期波動難以把握，但預計這種趨勢將會持續(xù)到明年甚至是未來數(shù)年。

　　“價值防御板塊”價值凸顯

　　成長性也要重視

　　中國基金報記者：在你看來，醫(yī)藥是否屬于“價值防御型”板塊？

　　萬民遠：醫(yī)藥可以說是價值防御型板塊。醫(yī)藥就是個平穩(wěn)增長的行業(yè)，所以漲幅也不會太驚艷。

　　彭欣楊：醫(yī)藥行業(yè)層次豐富，內(nèi)容也豐富，板塊中上市公司也多，這一方面會使得醫(yī)藥板塊指數(shù)相對來講會此消彼漲，會形成比較平穩(wěn)的走勢；但是內(nèi)部分化會非常明顯，預計分化還會加劇。所以最關(guān)鍵一點，因為醫(yī)藥總體來講是成長型行業(yè)，所以把握它們同投資成長股的邏輯一樣，就是其業(yè)績在未來如何增長，這是把握醫(yī)藥行業(yè)投資的不二法門。

　　大成基金：過去醫(yī)藥行業(yè)每年都有穩(wěn)定的業(yè)績增長，因此傳統(tǒng)上被作為一個偏消費性的防御板塊，很多公司成長是享受了行業(yè)發(fā)展的紅利。后續(xù)隨著行業(yè)增速的降低，以及各公司在新政策下對企業(yè)發(fā)展方向選擇的不同，預計各公司發(fā)展會逐步分化，行業(yè)防御屬性會降低。例如一個持續(xù)投入研發(fā)創(chuàng)新的公司，如果能開發(fā)一個新藥去歐美發(fā)達國家上市，那市場空間和利潤彈性也是非常巨大的，反之，如果投資方向失誤，那股價的波動也會很大。

　　看好創(chuàng)新藥、生物醫(yī)藥

　　中國基金報記者：醫(yī)藥行業(yè)又細分了很多子行業(yè)，請問您覺得哪一類行業(yè)或者領(lǐng)域更有機會？

　　萬民遠：細分領(lǐng)域中，長期看創(chuàng)新藥將是醫(yī)藥板塊永恒的主題，另外醫(yī)藥流通股調(diào)整較多，明年行業(yè)調(diào)整后有機會，醫(yī)療器械中的IVD概念股，藥店零售概念股等也看好。

　　彭欣楊：創(chuàng)新是醫(yī)藥股投資的一個長期主線。具體來講，創(chuàng)新其實分為兩大類，一類是產(chǎn)品創(chuàng)新，一類是商業(yè)模式創(chuàng)新，對于醫(yī)藥股產(chǎn)品創(chuàng)新要關(guān)注研發(fā)管線、未來市場空間、上市銷售額、產(chǎn)品批準進度跟蹤來給它合理的估值。

　　生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)在國外是熱點，在國內(nèi)更是一個需要突破的方向，目前國內(nèi)很多企業(yè)在這方面做了很大的投入，可能也將逐步進入到見效期了，所以生物醫(yī)藥領(lǐng)域是我們關(guān)注的重點。

　　中藥領(lǐng)域能夠找到具有自己獨特優(yōu)勢的地方。其實有過很多成功的案例，包括青蒿素的上市，這是我們中醫(yī)藥對全世界的一個重大貢獻，所以在中藥領(lǐng)域也會非常關(guān)注這類企業(yè)，能夠按照新的標準研制出自然藥物、天然藥物的產(chǎn)品出來，這也是我們關(guān)注的一個重點。

　　陳一峰：更看好以下幾類機會：1、創(chuàng)新藥。10月**中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)了《關(guān)于深化審評審批制度改革鼓勵藥品醫(yī)療器械創(chuàng)新的意見》，更是從政策層面對創(chuàng)新進行保駕護航，創(chuàng)新藥也會是未來中長期行業(yè)發(fā)展的重要方向。作為醫(yī)藥行業(yè)的供給側(cè)改革，2018年底是基藥289品種一致性評價的最后期限，會有一批率先通過一致性評價的品種受益；3、消費升級。包括一些本土品牌類的醫(yī)藥消費品，以及受政策影響較小的OTC龍頭等。

　　大成基金：醫(yī)藥龍頭企業(yè)過去10年不斷地在新藥研發(fā)和質(zhì)量提升方面投入大量資金，目前已經(jīng)到了瓜熟蒂落的時候，迎來新藥的密集上市階段。目前國內(nèi)藥企已經(jīng)有具備全球優(yōu)效的產(chǎn)品上市，國外巨頭也開始從國內(nèi)研發(fā)企業(yè)購買在研新藥品種。因此，首先明確看好創(chuàng)新藥和器械創(chuàng)新板塊的投資機會，特別是具備持續(xù)資金投入和具備新藥臨床推廣能力的龍頭企業(yè)，化學藥、疫苗和單抗等領(lǐng)域都有不少優(yōu)秀公司。其次看好仿制藥一致性評價通過后，國產(chǎn)替代進口的投資機會。另外我們認為，在醫(yī)療服務(wù)和藥品流通領(lǐng)域，國家鼓勵通過并購整合做大做強，具備平臺價值的公司也有很好的發(fā)展情景。

　　從產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢來布局

　　中國基金報記者：目前醫(yī)藥主題中利空和利好因素各是哪些？

　　萬民遠：政策是醫(yī)藥行業(yè)最大的擾動因素，行業(yè)一直持續(xù)的利空就是藥品降價和醫(yī)?？刭M，利好也很多，如醫(yī)藥領(lǐng)域的供給側(cè)改革一致性評價，鼓勵研發(fā)與創(chuàng)新，評審加快等。整體更看重產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢，跟國際接軌。比如長期來看，輔助用藥未來沒有前途，創(chuàng)新是未來。

　　陳一峰：利好包括醫(yī)藥行業(yè)增長在恢復、估值處于相對低位，政策上對于創(chuàng)新、一致性評價的支持等。利空則包括醫(yī)?？刭M繼續(xù)趨嚴、招標降價壓力仍然存在，由于利空因素市場已有充分預期，短期看不到新的增量，因此我們會更看重政策利好帶來的機會。

　　大成基金：短期利空因素是國家對醫(yī)保費用的控制導致行業(yè)增速放緩，長期利好因素是人口老齡化、病種遷移和支付能力提升帶來的行業(yè)持續(xù)增長機會，預計未來行業(yè)中長期增速仍能維持在低兩位數(shù)水平。短期利好因素是國家近兩年出臺了大量政策對行業(yè)進行規(guī)范和升級(例如創(chuàng)新藥、一致性評價、兩票制等)，行業(yè)內(nèi)部會分化洗牌，符合產(chǎn)業(yè)和政策方向的板塊和個股將受益，看好行業(yè)規(guī)范后優(yōu)質(zhì)公司的新一輪發(fā)展機會，特別是“創(chuàng)新+質(zhì)量”領(lǐng)域的投資機會。 ： 共 2 頁 1 [2] 下一頁 末頁

　　三大類醫(yī)藥主題基金怎么選？

　　據(jù)中國基金報記者統(tǒng)計，目前醫(yī)藥主題基金可以簡單分為三類：分級基金、被動指數(shù)型基金和主動管理型行業(yè)基金。投資者若布局這類產(chǎn)品，注意指數(shù)型基金跟蹤標的不同，績優(yōu)主動管理型基金可成為長期投資的主要選擇，醫(yī)藥主題基金也可以采取定投的方式進行投資。

　　第一類是醫(yī)藥指數(shù)基金，數(shù)據(jù)顯示目前大約有23只布局醫(yī)藥健康的指數(shù)型基金，主要分為普通指數(shù)型基金、ETF基金、ETF聯(lián)接基金、增強指數(shù)基金。其實影響指數(shù)型基金收益最大的因素是跟蹤指數(shù)的表現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，今年以來指數(shù)型醫(yī)藥主題基金平均獲取8.54%的收益，表現(xiàn)最佳和最差業(yè)績差別超過35個百分點。投資者最好看準指數(shù)標的，以及注意費率問題。

　　第二是主動醫(yī)藥主題基金，中國基金報記者發(fā)現(xiàn)“醫(yī)藥”、“醫(yī)療”、“健康”為基金名稱的偏股型基金達到72只。其中分為最低倉位在80%的普通股票型基金、偏股混合基金、靈活配置基金等三大類別。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至11月15日，有今年業(yè)績的69只此類基金平均收益率達到11.33%，安信消費醫(yī)藥，、德邦大健康、中海醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)、中海醫(yī)療保健、中歐醫(yī)療健康等也表現(xiàn)不錯。若將時間拉長，擁有最近3年業(yè)績的20只醫(yī)療健康主題基金平均獲得41.58%的收益，表現(xiàn)較好的建信健康民生、中海醫(yī)療保健、長信醫(yī)療保健行業(yè)、上投摩根健康品質(zhì)生活、南方醫(yī)藥保健、國投瑞銀醫(yī)療保行業(yè)等。而擁有最近5年業(yè)績的8只醫(yī)藥行業(yè)基金平均收益98.67%，中海醫(yī)療保健、上投摩根健康品質(zhì)生活、華寶醫(yī)藥生物、長信醫(yī)療保健行業(yè)實現(xiàn)業(yè)績翻番。

　　選擇這類醫(yī)藥主題型基金，首先要注意基金風格，有些醫(yī)藥主題基金偏布局“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療”概念，有些偏“醫(yī)藥”主題、有些偏“健康”等，投資者可以根據(jù)自己喜好布局，最好選擇醫(yī)藥股持有比例較高的主題基金。其次是需關(guān)注基金經(jīng)理的管理能力，最好選擇有醫(yī)藥行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗或者醫(yī)藥行業(yè)研究員出身的基金經(jīng)理。最后是選擇長期業(yè)績較為優(yōu)秀的品種。

　　第三類則是醫(yī)藥分級基金，這類品種適合風險承受能力較強的投資者，普通投資者最好謹慎參與。數(shù)據(jù)顯示，若將分級基金各類合并計算，醫(yī)藥類分級基金共有7只，分別是國泰國證醫(yī)藥衛(wèi)生、信誠中證800醫(yī)藥、招商國證生物醫(yī)藥、華寶興業(yè)中證醫(yī)療、申萬菱信醫(yī)藥生物、前海開源中證健康、廣發(fā)中證醫(yī)療等。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，布局醫(yī)藥分級基金需要注意三點，第一這些分級基金基本是指數(shù)型基金，要注意跟蹤標的指數(shù)具體情況；第二是要注意初始杠桿、凈值杠桿、價格杠桿情況；第三是需要注意這些基金的成交量情況，盡量回避成交量非常低的品種。 ： 共 2 頁 首頁 上一頁 [1] 2