新能源汽車筑底回升，關(guān)注優(yōu)質(zhì)龍頭及超跌個(gè)股。板塊年報(bào)及一季報(bào)已陸續(xù)披露完畢，中游鋰電池及材料廠商2018年Q1業(yè)績(jī)承壓，板塊短期對(duì)上述影響已經(jīng)有所消化，部分個(gè)股跌到近半年低點(diǎn)，新能源汽車板塊有望觸底回升：1)從銷量上看，維持全年總量需求100萬(wàn)輛，電池裝機(jī)47GWh判斷，結(jié)構(gòu)上，上半年過(guò)渡期搶裝效應(yīng)持續(xù)，下半年升級(jí)后的新能源乘用車(譬如造成新勢(shì)力威馬汽車)、商用車將接捧銷量，特別是在9-12月銷量有望持續(xù)提升。2)鋰電中游龍頭集中效應(yīng)凸顯，中游廠商結(jié)構(gòu)性回暖，3月動(dòng)力電池裝機(jī)2GWh，同比增長(zhǎng)122%(電池中國(guó)網(wǎng))，三元裝機(jī)1.34GWh，占比65%；其中CATL裝機(jī)1031.1MWh，占比50%，行業(yè)龍頭集中效應(yīng)凸顯的同時(shí)，部分中小企業(yè)開(kāi)工率不足，行業(yè)結(jié)構(gòu)性回暖，隨著下游銷量釋放，中游業(yè)績(jī)將逐季轉(zhuǎn)好。

　　全球視野下，新能源汽車長(zhǎng)期空間廣闊。在雙積分制度下，國(guó)內(nèi)新能源汽車發(fā)展逐步從政策驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向市場(chǎng)化，國(guó)內(nèi)外一流主機(jī)廠新車型也將于 2019年起大量投放，屆時(shí)或有爆款車型，拉動(dòng)消費(fèi)者真實(shí)需求。我們認(rèn)為鋰電中游的機(jī)會(huì)將逐步顯現(xiàn)：其一，中游鋰電領(lǐng)域18年是業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)好年，19-20高速增長(zhǎng)，長(zhǎng)期空間廣闊。其二，中國(guó)已形成全球最完善的鋰電及材料供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)集群，動(dòng)力鋰電及材料具備全球競(jìng)爭(zhēng)力。

　　板塊短期有一定幅度調(diào)整，建議關(guān)注超跌個(gè)股：創(chuàng)新股份(002812)、三花智控(002050)等。長(zhǎng)期來(lái)看，建議圍繞三個(gè)層次布局：

　　第一：優(yōu)選競(jìng)爭(zhēng)格局較好鋰鈷、電解液環(huán)節(jié)：天賜材料(002709) 、新宙邦(300037) ；

　　第二：圍繞CATL松下LGC等全球動(dòng)力鋰電龍頭及其供應(yīng)鏈布局。推薦星源材質(zhì)(300568)、創(chuàng)新股份、當(dāng)升科技(300073) 、杉杉股份(600884) 、長(zhǎng)園集團(tuán)(600525) 、先導(dǎo)智能(300450)；

　　第三：圍繞全球整車龍頭，挖掘行業(yè)新變化和技術(shù)趨勢(shì)延伸布局。關(guān)注高鎳趨勢(shì)；軟包(新綸科技(002341) )、熱管理(三花智控)。

　　新能源發(fā)電：

　　(1)光伏：一季度光伏新增并網(wǎng)9.65GW，分布式同增217%，10GW分布式光伏建設(shè)規(guī)模并不是所有的分布式光伏，不必過(guò)分解讀。能源局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，一季度光伏發(fā)電市場(chǎng)整體發(fā)展形勢(shì)向好，呈現(xiàn)“雙升雙降”，裝機(jī)和發(fā)電量上升，棄光電量和棄光率下降。光伏新增裝機(jī)9.65GW，同比增長(zhǎng)22%。其中光伏電站1.97GW，同比下降了64%；分布式光伏7.685GW，同比增長(zhǎng)217%。此外針對(duì)一季度能源形勢(shì)發(fā)布會(huì)上提到的10GW分布式光伏建設(shè)規(guī)模，我們認(rèn)為可能是納入國(guó)家指標(biāo)管理的分布式，不是指所有的分布式，不必過(guò)分解讀，繼續(xù)看好分布式光伏的發(fā)展。我們認(rèn)為在分布式、領(lǐng)跑者、扶貧和普通地面電站的帶動(dòng)下，2018年國(guó)內(nèi)光伏新增裝機(jī)約55.9GW，同比增長(zhǎng)5.27%，需求維持高位。當(dāng)前光伏板塊的平均估值為20倍，成長(zhǎng)空間大，繼續(xù)看多，重點(diǎn)推薦產(chǎn)能缺口的硅料環(huán)節(jié)以及單晶替代的硅片環(huán)節(jié)。重點(diǎn)推薦通威股份(600438) (多晶硅、電池片擴(kuò)產(chǎn)迅速)、隆基股份(601012) (全球單晶龍頭)、正泰電器(601877) (低壓電器龍頭、戶用光伏放量)和陽(yáng)光電源(300274) (光伏逆變器龍頭、戶用光伏放量)。

　　(2)風(fēng)電：一季度風(fēng)電并網(wǎng)容量3.94GW，同增11.93%，棄風(fēng)限電明顯改善。一季度，全國(guó)新增風(fēng)電并網(wǎng)容量394萬(wàn)千瓦，同比增長(zhǎng)11.93%。到2018年3月底，全國(guó)累計(jì)風(fēng)電并網(wǎng)容量達(dá)到1.68億千瓦。1-3月，全國(guó)風(fēng)電發(fā)電量979億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)39%；全國(guó)平均風(fēng)電利用小時(shí)數(shù)592小時(shí)，同比增加124小時(shí)。1-3月，全國(guó)棄風(fēng)電量91億千瓦時(shí)，同比減少44億千瓦時(shí)；全國(guó)平均棄風(fēng)率8.5%，棄風(fēng)率同比下降8個(gè)百分點(diǎn)。全國(guó)棄風(fēng)電量和棄風(fēng)率“雙降”。目前三北紅六省部分解禁、分散式風(fēng)電多點(diǎn)開(kāi)花、中東部常態(tài)化三個(gè)核心邏輯全部?jī)冬F(xiàn)，2018年風(fēng)電行業(yè)將反轉(zhuǎn)，新增裝機(jī)或達(dá)25GW，同增66%。同時(shí)，我們認(rèn)為由于三階段的邏輯驅(qū)動(dòng)，風(fēng)電將迎來(lái)長(zhǎng)景氣周期：1)2018年：內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整修復(fù)帶來(lái)行業(yè)反轉(zhuǎn)；2)2019-2020年：標(biāo)桿電價(jià)下調(diào)帶來(lái)的搶裝行情；3)2021年-：平價(jià)上網(wǎng)之后的能源轉(zhuǎn)型需求。當(dāng)前風(fēng)電板塊估值為12倍，而且未來(lái)三年持續(xù)增長(zhǎng)，具有配置價(jià)值，重點(diǎn)推薦金風(fēng)科技(002202) (風(fēng)機(jī)龍頭)、天順風(fēng)能(002531) (風(fēng)塔龍頭)。

　　電力設(shè)備&工控：2018年Q1工控板塊增速有所放緩，但仍保持景氣度。2018年Q1財(cái)報(bào)顯示，工控板塊公司Q1收入同比增速達(dá)20.32%(2017年Q1同比26.69%)，凈利潤(rùn)增速同比達(dá)到6.12%(2017Q1同比13.21%)，收入增速維持較好增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)增速有所放緩。4月PMI指數(shù)51.4%，特別是高科技制造業(yè)PMI53.8，維持高位，工控仍保持景氣。長(zhǎng)期看，未來(lái)“產(chǎn)業(yè)升級(jí)+工程師紅利+國(guó)產(chǎn)替代”將從內(nèi)生驅(qū)動(dòng)行業(yè)穩(wěn)定發(fā)展；國(guó)內(nèi)工控企業(yè)憑借產(chǎn)品及服務(wù)性價(jià)比，對(duì)下游客戶快速響應(yīng)能力，提供綜合的行業(yè)解決方案，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。重點(diǎn)推薦：麥格米特(002851)、國(guó)電南瑞(600406)、宏發(fā)股份(600885) 、匯川技術(shù)(300124) 、信捷電氣(603416)。關(guān)注超跌個(gè)股：英威騰(002334)

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、政策不及預(yù)期、新能源汽車銷量及新能源裝機(jī)不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致價(jià)格大幅下跌風(fēng)險(xiǎn)