行業(yè)表現(xiàn)

　　煤炭板塊上周整體呈現(xiàn)走高后震蕩回落走勢(shì)，回吐前半周漲幅，指數(shù)全周收盤(pán)于2495.11點(diǎn)，全周微漲0.09%，跑輸滬深300指數(shù)0.18個(gè)百分點(diǎn)。上市公司多數(shù)收跌，其中永泰能源停牌，其余上市公司中8家收漲，2家收平，25家收跌。中國(guó)神華(6.02%)、安泰集團(tuán)(5.96%)、【山煤國(guó)際(600546)、股吧】(3.46%)漲幅居前。安源煤業(yè)(-10.20%)、金能科技(-8.12%)、新大洲A(-6.63%)、山西焦化(-6.04%)、大同煤業(yè)(-4.88%)跌幅明顯。

　　行業(yè)及上市公司動(dòng)態(tài)

　　發(fā)改委：1-7月全國(guó)鐵路煤炭發(fā)運(yùn)量13.7億噸增長(zhǎng)10.4%

　　大秦線(xiàn)秋季預(yù)計(jì)檢修25天

　　1-7月直報(bào)大型煤企原煤產(chǎn)量14.7億噸增4.9%

　　電廠煤耗降幅明顯焦炭強(qiáng)勢(shì)傳導(dǎo)至上游焦煤

　　動(dòng)力煤：周內(nèi)環(huán)渤海動(dòng)力煤指數(shù)持平，港口煤價(jià)反彈夭折，當(dāng)周出現(xiàn)小幅下降。進(jìn)入秋季，多地天氣涼爽，空調(diào)用電的需求回落，周內(nèi)電廠平均日耗下降7.73%。煤耗大幅下降疊加部分補(bǔ)庫(kù)庫(kù)存，當(dāng)周庫(kù)存上漲4.03%；可用天數(shù)上升3天至22天。北方港口庫(kù)存出現(xiàn)一波去庫(kù)存，但整體來(lái)看目前依舊存在壓力。

　　焦煤焦炭：山西環(huán)保限產(chǎn)因素升級(jí)，焦化水泥實(shí)施輪流限產(chǎn)，限產(chǎn)影響焦炭供給，焦企整體較為強(qiáng)勢(shì)，再次開(kāi)啟提價(jià)模式。焦炭整體依舊處于強(qiáng)勢(shì)地位，對(duì)上游焦煤價(jià)格的拉動(dòng)作用逐漸顯現(xiàn)。

　　無(wú)煙煤：無(wú)煙煤主要品種價(jià)格持平，下游方面，精甲醇、尿素最新價(jià)格小幅回升，水泥價(jià)格重回上升區(qū)間。

　　投資策略

　　雖然在政策層面引導(dǎo)長(zhǎng)協(xié)簽訂和督導(dǎo)履約率以及對(duì)煤價(jià)的下行指導(dǎo)等措施影響，但上半年動(dòng)力煤和焦煤價(jià)格整體保持一個(gè)相對(duì)高位波動(dòng)?；痣娂盁捊瓜掠涡枨蟊３衷鲩L(zhǎng)，量?jī)r(jià)帶動(dòng)上半年煤炭開(kāi)采與焦炭加工子行業(yè)均表現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)。2018H煤炭開(kāi)采板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4510.70億元，同比增加5.34%；焦炭加工板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入273.06億元，同比增加19.77%；歸母凈利26.13億元，同比增長(zhǎng)191.61%，毛利率15.59%，ROE10.21%，整個(gè)子板塊資產(chǎn)負(fù)債率下降至45.40%。焦炭加工板塊的營(yíng)收和凈利增速均顯著好于煤炭開(kāi)采板塊，但從經(jīng)營(yíng)效率上來(lái)看，毛利率及ROE均不如煤炭開(kāi)采板塊。兩個(gè)子板塊資產(chǎn)負(fù)債率也呈現(xiàn)一個(gè)穩(wěn)步下降的狀態(tài)，行業(yè)整體資產(chǎn)結(jié)構(gòu)改善，下半年在環(huán)保檢查影響及冬儲(chǔ)煤驅(qū)動(dòng)下，煤價(jià)幅度較大下跌的概率較小，煤炭板塊上市公司依舊有很大的安全空間。未來(lái)投資主線(xiàn)可參考：(1)成本控制良好，先進(jìn)產(chǎn)能代表，業(yè)績(jī)彈性大，(2)細(xì)分煤種龍頭，低估值，(3)煤炭企業(yè)國(guó)企改革相關(guān)概念。個(gè)股方面可關(guān)注低估值大型龍頭企業(yè)【中國(guó)神華(601088)、股吧】、潞安環(huán)能等。此外還需關(guān)注西山煤電、山西焦化等具備國(guó)企改革、地方企業(yè)重組相關(guān)概念的上市公司(詳細(xì)內(nèi)容請(qǐng)見(jiàn)報(bào)告)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期，政策風(fēng)險(xiǎn)。