上周板塊及上市公司表現(xiàn)

　　食品飲料板塊上周呈現(xiàn)窄幅震蕩走低態(tài)勢，全周收于10089.51點(diǎn)，下跌1.15%，跑贏上證指數(shù)1.00個(gè)百分點(diǎn)。一級(jí)行業(yè)多數(shù)收跌，食飲當(dāng)周排名至第22位。二級(jí)子行業(yè)漲跌各半，肉制品(1.55%)、白酒(0.27%)、食品綜合(0.01%)、三板塊收漲，乳品(-7.25%)、啤酒(-2.56%)、黃酒(-2.035)跌幅相對較深。從個(gè)股來看，當(dāng)周個(gè)股下跌家數(shù)較多，除加加食品、【麥趣爾(002719)、股吧】2家停牌之外，當(dāng)周有20家收漲，2收平，54家收跌。開源食品投資組合跌幅0.85%，跑贏申萬食品飲料指數(shù)0.29個(gè)百分點(diǎn)；全年漲幅0.23%，跑贏申萬食品飲料指數(shù)12.73個(gè)百分點(diǎn)。

　　行業(yè)數(shù)據(jù)追蹤

　　上游產(chǎn)品價(jià)格方面，豬肉板塊整體向上，仔豬價(jià)格上升0.20元至25.90元，生豬價(jià)格下跌0.23元至13.48元，豬肉價(jià)格上漲0.06元至20.49元。乳品價(jià)格漲跌不一，牛奶價(jià)格持平至11.57元，酸奶價(jià)格下跌0.01元至14.34 元，國外品牌嬰兒奶粉上漲0.03元至227.43元，國內(nèi)品牌嬰兒奶粉下降0.18至181.07，中老年奶粉下降0.06元至95.10元。小麥價(jià)格上漲6.50元至2445.80元/噸；玉米價(jià)格上漲1.40元至1771.00元/噸；黃豆價(jià)格上漲8.10元至3660.80元。白砂糖價(jià)格上漲0.04元至11.44元/公斤。

　　2018H1食品飲料業(yè)績簡述

　　食品飲料板塊上市公司中報(bào)已經(jīng)全部披露完畢，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2953.03億元，同比增長16.44%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤529.48億元，同比增長31.87%，ROE達(dá)到10.91%，毛利48.99%，凈利達(dá)到18.69%。食品加工和飲料制造兩板塊均呈現(xiàn)穩(wěn)步增長，由于上半年白酒依舊處于良性上升區(qū)間，以及軟飲料板塊增速顯著帶動(dòng)飲料制造板塊增速高于食品加工板塊。白酒、其他酒類、葡萄酒以及大眾品里的調(diào)味品板塊毛利率較高，帶動(dòng)整個(gè)板塊毛利接近50%。整體來看，三級(jí)子行業(yè)中白酒、啤酒、調(diào)味品、乳品等子行業(yè)依舊景氣度較高，下半年板塊有望維持穩(wěn)定增長格局。

　　投資策略

　　短期來看，板塊短期回調(diào)整理預(yù)計(jì)還未完畢，估值持續(xù)得到修復(fù)后更具吸引力。從基本面來看，8月進(jìn)入上市公司中報(bào)密集披露期，食飲板塊業(yè)績整體較為穩(wěn)定，部分龍頭業(yè)績表現(xiàn)亮眼，可關(guān)注股價(jià)表現(xiàn)。從長期來看，我們對于三四線城市升級(jí)加速、消費(fèi)路徑品牌化、堅(jiān)守行業(yè)龍頭的研究邏輯依然存在。細(xì)化到子行業(yè)，對乳制品、大眾品等子行業(yè)來說，一線城市由于人均收入相對較高，消費(fèi)升級(jí)啟動(dòng)較早，升級(jí)空間相對飽和，我們更加看好三四線城市人均收入的提升帶來的龐大的增量以及未來對縣鄉(xiāng)地區(qū)市場的下沉。白酒板塊在茅五國窖拉動(dòng)的空間下依次向下傳導(dǎo)，次高端白酒及區(qū)域性龍頭受益更加明顯。啤酒整體迎來行業(yè)拐點(diǎn)，消費(fèi)升級(jí)整體提速。未來投資主線主要有：(1)估值較低，業(yè)績相對穩(wěn)定，同時(shí)分紅率和股息率高的龍頭企業(yè)，(2)標(biāo)的相對稀缺的細(xì)分行業(yè)龍頭，(3)國企改革相關(guān)概念。板塊方面，調(diào)味發(fā)酵品、食品綜合、乳品等板塊景氣度較高，高端啤酒進(jìn)口增長迅猛，消費(fèi)升級(jí)大環(huán)境下對高品質(zhì)國產(chǎn)啤酒的要求上升，給于啤酒行業(yè)產(chǎn)品升級(jí)的機(jī)會(huì)，可從中尋找優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。我們18年的投資組合推薦【瀘州老窖(000568)、股吧】、安琪酵母、海天味業(yè)、伊利股份、涪陵榨菜、西王食品、山西汾酒、重慶啤酒，建議關(guān)注桃李面包的表現(xiàn)(詳細(xì)內(nèi)容請見報(bào)告)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行，食品安全問題，政策風(fēng)險(xiǎn)。