國慶檔票房不及預期

　　行業(yè)表現(xiàn)

　　本周傳媒行業(yè)下跌0.02%，在申萬28個一級子行業(yè)中排名第11，漲跌幅較上周有所下降，相對名次較上周有所上升。本周維持近期觀點：半年報披露完畢，傳媒行業(yè)業(yè)績增速不及預期，行業(yè)估值或將繼續(xù)受到壓制。盡管股價的下跌會在一定程度上釋放風險，但業(yè)績增速放緩會拖累整個行業(yè)復蘇進程。行業(yè)操作策略上總體建議投資者回避，少數(shù)細分行業(yè)的龍頭個股、護城河深厚個股業(yè)績增長依然可觀，具備一定的投資價值。同時盡量回避高商譽、高質押比例個股。同期滬深300指數(shù)上漲0.83%，創(chuàng)業(yè)板指上漲0.02%。

　　細分行業(yè)來看，子行業(yè)漲跌分化，其中營銷傳播指數(shù)走勢相對較強(+0.17%)；在線教育指數(shù)表現(xiàn)相對較弱，下跌2.11%。

　　投資建議

　　國慶檔期電影市場遇冷

　　今年國慶期間，超過12部新片上映，張藝謀的新片《影》、開心麻花的《李茶的姑媽》、香港電影《無雙》、入圍金爵獎的《找到你》，喜劇、動作、文藝，各種類型一應俱全。10月4日今年總票房已突破500億，比去年提前47天。但國慶期間市場表現(xiàn)并不理想，檔期首日票房2.52億，比去年下降11%，截至6日下午，檔期總票房剛剛超過18億，想打破去年中秋國慶9天假期29億的紀錄已無可能。

　　缺乏爆款大片成硬傷

　　近兩年的國慶檔，都是是一超多強的影片布局。去年國慶檔開心麻花一部《羞羞的鐵拳》22億的票房，就相當于《追龍》《英倫對決》《空天獵》《縫紉機樂隊》四部電影的票房和，充實了60%以上的國慶大盤。今年國慶檔聚集的影片較少，在原本定檔的7部影片中，《悲傷逆流成河》提檔一周到了中秋，《找到你》改檔一周到了10月5日，而《云南蟲谷》則悄無聲息的退檔至了賀歲。從去年國慶檔與今年國慶檔的影片評分來看，今年無論是反映影迷群體的豆瓣評分，還是反應普通觀眾的貓眼/淘票票評分，都較去年有著較大的差距。

　　未來票房增速或將放緩

　　國慶檔是一年中的三大主要檔期之一，也備受各家影視公司的青睞，今年主要影片的背后都站著業(yè)內大公司。其中《影》是樂視影業(yè)和張藝謀合作的最后一部影片，這個命運多舛的影視公司下一步往哪里走還是個未知數(shù)；《李茶的姑媽》背后站著影視新貴開心麻花，經(jīng)過此次折戟，影視業(yè)務肯定受到不小的影響，新片的開發(fā)力度會有所減弱；《找到你》背后是華誼的入局。

　　整體來看，無論是傳統(tǒng)的電影大公司還是互聯(lián)網(wǎng)影視新貴們，在2018年都有不少亮點影片，共同推動著【中國電影(600977)、股吧】年度票房突破500億元大關，但接下來三個月內，整個電影市場規(guī)模很可能減速前行。

　　風險提示：商譽減值風險、股權質押平倉風險、其他政策風險。

　　(文章來源：開源證券)