上周市場(chǎng)回顧、重大事項(xiàng)及本周市場(chǎng)觀點(diǎn)。

　　評(píng)論：

　　上周市場(chǎng)回顧

　　10.29–11.02，本周滬深300指數(shù)上漲3.67%，建筑裝飾指數(shù)上漲4.87%，跑贏滬深300指數(shù)接近1.19個(gè)百分點(diǎn)；建筑材料指數(shù)上漲6.06%，跑輸滬深300指數(shù)2.39個(gè)百分點(diǎn)。本周市場(chǎng)繼續(xù)反彈，國(guó)辦落實(shí)基建補(bǔ)短板措施，習(xí)主席會(huì)見(jiàn)民營(yíng)企業(yè)家，人民幣升值，多重因素下，各個(gè)板塊輪番表現(xiàn)，建筑和建材均錄得正收益；建筑裝飾8個(gè)細(xì)分領(lǐng)域表現(xiàn)如下：基建(3.56%)、房建(0.78%)、鋼結(jié)構(gòu)(1.85%)、設(shè)計(jì)(4.27%)、園林(-0.80%)、專業(yè)工程(1.26、裝飾(1.77%)、國(guó)際工程(1.11%)。建筑材料板塊因水泥股大跌，整個(gè)板塊錄得負(fù)收益，其中：水泥(4.54%)、玻璃(1.22%)、管材(-0.21%)耐材(2.56%)、其他建材(5.39%)

　　建筑裝飾板塊過(guò)去一周漲幅居前3位的個(gè)股：山鼎設(shè)計(jì)(22.86%)、中國(guó)核建(17.09%)、蘇交科(11.05%)；過(guò)去一周跌幅前3位個(gè)股：合誠(chéng)股份(-11.43%)、乾景園林(-5.33)、嶺南股份(-3.23%)。過(guò)去一周建材漲幅居前3位的個(gè)股：青松建化(20.22%)、萬(wàn)里石(14.65%)、東方雨虹(11.65%)；過(guò)去一周跌幅前3位個(gè)股：【永和智控(002795)、股吧】(-0.83%)、冀東水泥(-0.77%)、ST新億(0.00%)。

　　行業(yè)重大新聞

　　1、國(guó)辦發(fā)布《關(guān)于保持基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域補(bǔ)短板力度的指導(dǎo)意見(jiàn)》。10月PMI數(shù)據(jù)出爐顯示經(jīng)濟(jì)下行壓力依然較大，而9月統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，無(wú)論社融、財(cái)政支出還是基建投資增速數(shù)據(jù)均不及預(yù)期，顯示前期政策雖有轉(zhuǎn)向，但是落地情況并不理想，在此背景下，有必要進(jìn)一步統(tǒng)一認(rèn)識(shí)，統(tǒng)一思想，分工合作，具體落實(shí)確保后續(xù)基建穩(wěn)增長(zhǎng)能盡快落地。

　　《意見(jiàn)》與前面幾次政策出臺(tái)不一樣的地方在于“細(xì)化方向，確保落實(shí)”，比如對(duì)基建投資下一步發(fā)展的9大重點(diǎn)方向，都明確注明有哪些部門(mén)牽頭落實(shí)，這個(gè)是此前沒(méi)有的，把責(zé)任落實(shí)到各部委，解決“誰(shuí)來(lái)做”的問(wèn)題。

　　我們此前有深度報(bào)告分析過(guò)，本次基建穩(wěn)增長(zhǎng)最大的問(wèn)題還是融資難的問(wèn)題，本次意見(jiàn)明確提出從4個(gè)維度解決融資問(wèn)題，包括一是加大對(duì)在建項(xiàng)目和補(bǔ)短板重大項(xiàng)目的金融支持力度；二是合理保障融資平臺(tái)公司正常融資需求；三是充分調(diào)動(dòng)民間投資積極性。四是規(guī)范有序推進(jìn)政府和社會(huì)資本合作(PPP)項(xiàng)目；我們此前說(shuō)過(guò)未來(lái)融資的彈性主要來(lái)自中央財(cái)政、非標(biāo)和PPP，從《意見(jiàn)》內(nèi)容來(lái)看，未來(lái)在中央政府加杠桿的基礎(chǔ)上，非標(biāo)(對(duì)應(yīng)地方融資平臺(tái))，PPP(社會(huì)資本，包括國(guó)企也民企)有望在融資方面獲得更多支持。

　　2、10月PMI公布，經(jīng)濟(jì)下行壓力加大。10月全國(guó)PMI50.2，回落0.6個(gè)百分點(diǎn)，大幅低于市場(chǎng)預(yù)期。對(duì)價(jià)格回落和國(guó)際形勢(shì)的擔(dān)憂使企業(yè)經(jīng)營(yíng)放緩。但建筑業(yè)PMI指數(shù)本月繼續(xù)走高至63.9，環(huán)比提升0.5，同比提升5.4，行業(yè)景氣度位于高位，顯示地產(chǎn)加快開(kāi)工及基建穩(wěn)增長(zhǎng)補(bǔ)短板政策逐步開(kāi)始顯現(xiàn)效果。

　　環(huán)保疊加旺季——多區(qū)域迎來(lái)水泥提價(jià)。根據(jù)水泥地理的數(shù)據(jù)，全國(guó)水泥價(jià)格已位于全年新高，后期仍有上沖動(dòng)力，分區(qū)域來(lái)看，除東北外，所有地區(qū)價(jià)格超過(guò)年初1月份價(jià)格，因今年1月數(shù)據(jù)已經(jīng)是歷史新高，所以目前水泥價(jià)格也已經(jīng)再創(chuàng)歷史新高。

　　建材周觀點(diǎn)——反彈繼續(xù)重點(diǎn)推薦【東方雨虹(002271)、股吧】和北新建材

　　隨著旺季來(lái)臨，以及部分地區(qū)因環(huán)保停產(chǎn)，本周除東北外水泥價(jià)格各區(qū)域普漲，華東、中南、西南、西北、華北P(pán)O42.5水泥平均價(jià)周漲幅分別為13、9、2、4、0.4元/噸，華東，中南地區(qū)領(lǐng)漲；

　　上周全國(guó)主要城市浮法玻璃現(xiàn)貨均價(jià)1589元/噸，下跌8元，純堿價(jià)格維持1914元/噸，玻璃企業(yè)再承壓；

　　我們維持水泥價(jià)格仍有上漲空間的判斷，環(huán)保壓力下，我們判斷部分區(qū)域今冬水泥價(jià)格有望繼續(xù)推漲，水泥股全年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)成定局，明年水泥供需和價(jià)格大概率確有再平衡過(guò)程，但短期市場(chǎng)反彈，水泥價(jià)格上漲均構(gòu)成水泥股反彈的動(dòng)力，反彈大概率還將延續(xù)，反彈標(biāo)的仍然首選海螺和華新。

　　卷材、石膏板等龍頭公司股價(jià)經(jīng)過(guò)前期大幅下跌之后，估值優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步凸顯，東方雨虹和【北新建材(000786)、股吧】我們依然是我們首推的建材反彈品種。

　　建筑周觀點(diǎn)——市場(chǎng)企穩(wěn)繼續(xù)重點(diǎn)推薦中國(guó)鐵建、高增長(zhǎng)如嶺南股份、優(yōu)秀現(xiàn)金流如東易日盛等公司，另設(shè)計(jì)公司蘇交科等也有機(jī)會(huì)

　　維持基建行情的展開(kāi)將會(huì)一波三折的判斷，事實(shí)上本輪基建因資金原因，力度有限，但考慮其長(zhǎng)期持續(xù)性，以及明年較大的經(jīng)濟(jì)下行壓力，我們依然認(rèn)為基建投資增速有望觸底，后續(xù)政策方面依然偏積極，而本周?chē)?guó)辦《意見(jiàn)》驗(yàn)證我們的觀點(diǎn)，后續(xù)在執(zhí)行層面力度將明顯增大，基建投資增速已經(jīng)見(jiàn)底，仍建議關(guān)注央企如中國(guó)鐵建、中國(guó)交建和只有0.7倍PB的葛洲壩等，以及設(shè)計(jì)企業(yè)如蘇交科、勘設(shè)股份等；而民營(yíng)企業(yè)融資環(huán)境在政策支持下，有望逐步改善，重點(diǎn)推薦業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)、經(jīng)營(yíng)相對(duì)穩(wěn)健的嶺南股份；東易日盛作為家裝龍頭，現(xiàn)金流優(yōu)秀，目前估值仍具備吸引力。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　環(huán)保政策變化；產(chǎn)品價(jià)格大幅下跌；基建投資增速持續(xù)下滑；PPP推進(jìn)不及預(yù)期。