三重周期疊加航空業(yè)基本面迎來向上拐點(diǎn)

　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間上周二(13日)美原油和布倫特原油期貨盤后價(jià)格分別跌破55美元和65美元關(guān)口。其中，美原油期貨刷新去年11月以來新低。市場普遍認(rèn)為，這對民航業(yè)是一大利好。申萬宏源指出，航空公司成本不僅呈現(xiàn)明顯剛性，同時(shí)占比最高的燃油成本短時(shí)間內(nèi)變化劇烈且難以預(yù)測，加之匯率特殊的會(huì)計(jì)處理方式，利潤時(shí)常巨幅波動(dòng)。但拉長時(shí)間維度來看，油價(jià)與匯率保持相對中性，成本維持震蕩趨勢，因此座公里收入引發(fā)的收入端變化才是航司保持長期盈利的核心動(dòng)力，影響座收變化的供求關(guān)系與市場結(jié)構(gòu)才是航空分析的主線。

　　此前，受國內(nèi)航油采購成本上升的影響，今年6月5日，我國復(fù)征燃油附加費(fèi)，隨后10月初和10月底兩度再次上調(diào)燃油附加費(fèi)。然而，此前，國內(nèi)已經(jīng)有三年沒有征收相關(guān)費(fèi)用。當(dāng)前燃油附加費(fèi)與新加坡航空煤油價(jià)格掛鉤，而歷史上看，新加坡航空煤油的價(jià)格變動(dòng)與布倫特油價(jià)變動(dòng)趨勢高度相關(guān)，因此如果國際油價(jià)持續(xù)下行，國內(nèi)航線燃油附加費(fèi)會(huì)延遲一個(gè)月以后有所下調(diào)，國際航線燃油附加費(fèi)會(huì)及時(shí)調(diào)整，目前下調(diào)幅度尚不可知，預(yù)計(jì)對含油票價(jià)會(huì)有壓力。但考慮當(dāng)前核心機(jī)場時(shí)刻增量仍然非常有限，短期航空需求仍然較為穩(wěn)定，且新航季或迎來新一輪票價(jià)調(diào)整，中金公司認(rèn)為，航空票價(jià)存在支撐。

　　11月15日，南方航空宣布了退出天合聯(lián)盟的消息。事實(shí)上，南航退出天合聯(lián)盟的決定并不意外。早在一年前，南航就與寰宇一家的成員美國航空形成的股權(quán)合作關(guān)系，美國航空向南航投資2億美元，占南航總股本約2.7%的股份，南航董事會(huì)委任美國航空的一名人士作為董事會(huì)觀察員。而東航通過與天合聯(lián)盟的主要成員達(dá)美航空，法荷航的股權(quán)捆綁，業(yè)務(wù)上的合作也是越來越緊密，這也一定程度上阻礙了南航與天合聯(lián)盟成員之間合作關(guān)系的深入，畢竟要重點(diǎn)打造的中轉(zhuǎn)樞紐只有一個(gè)。值得注意的是，在南航與美國航空的合作越來越緊密的同時(shí)，寰宇一家的國泰航空也與星空聯(lián)盟的漢莎系在多個(gè)歐洲、澳大利亞航線代碼共享，東航也與寰宇一家的澳航達(dá)成了聯(lián)營合作，意味著各個(gè)航司在爭取利益最大化的選擇上，并不會(huì)以聯(lián)盟利益為主，預(yù)計(jì)未來大型航司之間突破聯(lián)盟限制的合作也會(huì)越來越多。而在此次退盟公告中，南航也表示公司將與全球各地先進(jìn)航空公司探索建立新型合作伙伴關(guān)系，推進(jìn)雙邊、多邊合作。

　　(文章來源：第一財(cái)經(jīng))