醫(yī)藥行業(yè)整體穩(wěn)健，國際環(huán)境趨向緩和

　　國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2018年1-10月醫(yī)藥制造業(yè)累計(jì)主營業(yè)務(wù)收入、利潤總額為20181、2554億元，同比增長13.6%、10.4%，仍然保持高速增長。

　　關(guān)注帶量采購落地，靜待估值修復(fù)

　　化學(xué)制藥板塊在帶量采購政策沖擊下出現(xiàn)大幅回調(diào)，目前化藥白馬估值已回落至歷史低位，對(duì)應(yīng)2019年P(guān)E基本在20倍以內(nèi)，站在當(dāng)前估值切換時(shí)點(diǎn)，適應(yīng)中長線投資布局。我們認(rèn)為，在前期整體弱勢的行情下，市場已對(duì)帶量采購過度悲觀，本輪“4+7”帶量采購試點(diǎn)將于12月6日正式落地，有望迎來估值修復(fù)，而對(duì)于降價(jià)較為溫和的品種，則可能迎來超跌反彈。

　　創(chuàng)新才是硬道理，提前布局中國創(chuàng)新行情

　　創(chuàng)新才是醫(yī)藥企業(yè)發(fā)展的源動(dòng)力。對(duì)于國內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)，更要抓住“以價(jià)換量”、集中度提升的窗口期，加大研發(fā)投入，積極布局創(chuàng)新和高技術(shù)壁壘產(chǎn)品，為企業(yè)的長期發(fā)展堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。可以預(yù)見，2018年底至2019年上半年，將是中國醫(yī)藥創(chuàng)新產(chǎn)品集中上市的事情，恒瑞醫(yī)藥等四家企業(yè)的PD-1單抗、復(fù)宏漢霖的利妥昔單抗生物類似物、【樂普醫(yī)療(300003)、股吧】的可降解支架、通化東寶的甘精胰島素等產(chǎn)品有望先后獲批，帶動(dòng)醫(yī)藥板塊的創(chuàng)新行情。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：四季度控費(fèi)影響；帶量采購后續(xù)政策超預(yù)期；在研產(chǎn)品進(jìn)展不及預(yù)期；國際環(huán)境繼續(xù)惡化等。

　　投資建議：業(yè)績確定性強(qiáng)、邊際改善個(gè)股迎來估值切換

　　12月投資組合我們繼續(xù)推薦：華東醫(yī)藥(阿卡波糖原料藥格局穩(wěn)定，對(duì)標(biāo)海外價(jià)格下降風(fēng)險(xiǎn)低)、樂普醫(yī)療(可降解支架預(yù)期年底獲批)、血制品行業(yè)【華蘭生物(002007)、股吧】、天壇生物、博雅生物(血漿原料受益于格局穩(wěn)健)、上海醫(yī)藥(商業(yè)板塊整體現(xiàn)金流好轉(zhuǎn)，工業(yè)穩(wěn)健高增速)、一心堂(外延成長屬性反彈行情中彈性較大，前期跌幅較多)。