1月31日發(fā)布的節(jié)前最后一次鋼材庫存為1552.8萬噸，較2018年節(jié)前的1679萬噸低約126萬噸。從目前零星消息來看，19年春節(jié)期間壘庫幅度可能低于18年。

　　春節(jié)期間，黑色系最大的沖擊莫過于鐵礦石價格暴漲。春節(jié)期間新交所鐵礦FE02合約上漲7.14%，收于93.24美元/噸，如果考慮到春節(jié)前一周的大漲，兩周內(nèi)鐵礦石價格暴漲了25.04%。以進口礦價格計算，噸鋼成本已上漲200元/噸。

　　目前來看，Vale礦難事件后續(xù)如何演繹尚存諸多變數(shù)。不過，改變19年鐵礦石供給過剩將是大概率事件。原本預計19年有4000萬噸新增鐵礦石供給，Vale礦難對其19年產(chǎn)量的影響也將在這個量級。再考慮到18年下半年已有越來越跡象明顯鐵礦石已重建供需平衡，此時供給出現(xiàn)重量級收縮大概率提振19年鐵礦石行情。預計19年鐵礦石有望成為商品中的明星品種。

　　礦石價格暴漲，鋼廠盈利受擠壓的擔憂又起。13年鐵礦石供給大增，14-18年屬于典型的過剩周期，18年下半年鐵礦石明顯有走出過剩重建供需平衡之跡，這種擔憂固然值得重視。但應(yīng)該看到供不應(yīng)求并不是鋼鐵行業(yè)的核心矛盾，需求不足才是心腹之患。需求不足而成本擠壓看似有理，在月度級別上也有可能，但從過去2年鋼鐵行業(yè)增加供給的主要手段多加廢鋼和提高鐵礦石入爐品味來看，鋼廠仍穩(wěn)居行業(yè)利潤的中樞，只要把握住控產(chǎn)量這個核心便可進退自如。以目前的鐵礦石價格來看，板材利潤已非常微薄，部分成本高的鋼廠控已虧損，控產(chǎn)量應(yīng)被部分鋼廠列入議事日程。

　　我們認為鐵礦石在19年難以大幅壓縮鋼廠利潤，鋼材仍是決定整個產(chǎn)業(yè)鏈方向的核心價格。整年來看，礦價仍需看鋼價的臉色。此次鐵礦石供給收縮，在一定程度上可視為整體產(chǎn)業(yè)鏈收縮的延續(xù)，有望拉長整體黑色產(chǎn)業(yè)鏈的景氣持續(xù)時間，此次礦價暴漲之于鋼鐵行業(yè)是助攻大于擠壓，這將利好鋼鐵股。

　　當然，19年決定鋼廠利潤的核心還在于鋼材需求。但目前還未到擔心需求的時點。

　　目前，期現(xiàn)已基本平水，受礦石提振，預計節(jié)后鋼價整體上行。再次重申此次礦價暴漲整體利好鋼鐵股，低估值、高分紅，景氣延續(xù)仍值得博弈鋼鐵股值得重視，重點推薦三鋼閩光、柳鋼股份、寶鋼股份、鞍鋼股份以及雄安概念股新興鑄管以及風險已基本出清而2019年盈利仍有提升的攀鋼釩鈦。