1、事件

　　據(jù)新華社英文版消息，根據(jù)將于3月5日召開的全國(guó)人民代表大會(huì)年度會(huì)議上提交的預(yù)算草案，中國(guó)將在2019年將國(guó)防預(yù)算增長(zhǎng)率從2018年的8.1%下調(diào)至7.5%。

　　2、我們的分析與判斷

　　(一)中國(guó)軍費(fèi)增長(zhǎng)符合當(dāng)前國(guó)內(nèi)和國(guó)際背景。

　　2019年我國(guó)國(guó)防預(yù)算增長(zhǎng)率為7.5%，達(dá)1.19萬(wàn)億元，符合我們此前的預(yù)期，也符合當(dāng)前國(guó)內(nèi)和國(guó)際背景。從國(guó)內(nèi)局勢(shì)看，首先，軍隊(duì)2020年要實(shí)現(xiàn)國(guó)防和軍隊(duì)現(xiàn)代化建設(shè)“三步走”戰(zhàn)略中第一步目標(biāo)，2019年作為承前啟后的關(guān)鍵一年，需要國(guó)防預(yù)算增長(zhǎng)予以配合。其次，我軍演習(xí)次數(shù)明顯增多，軍事訓(xùn)練越發(fā)貼近實(shí)戰(zhàn)，未來(lái)隨著我軍實(shí)戰(zhàn)訓(xùn)練日趨常態(tài)化，訓(xùn)練費(fèi)用支出有望水漲船高。從國(guó)際局勢(shì)來(lái)看，美國(guó)總統(tǒng)去年同意2019年國(guó)防預(yù)算7500億美元的要求，同比增長(zhǎng)4.75%，標(biāo)志著美削減國(guó)防開支的計(jì)劃出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。

　　(二)我國(guó)軍費(fèi)依然存在較大提升空間。

　　目前，中國(guó)軍費(fèi)規(guī)模位居世界第2位，但仍不足美國(guó)軍費(fèi)支出的1/4，且GDP占比僅為1.3%左右，遠(yuǎn)低于美國(guó)3.1%和俄羅斯的3.4%。我們認(rèn)為，未來(lái)“三步走”戰(zhàn)略的順利實(shí)施，尤其是裝備的大規(guī)模升級(jí)和列裝均離不開國(guó)防支出的大力支撐。長(zhǎng)期來(lái)看，在宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力較大、GDP增速下滑的背景下，軍費(fèi)支出的GDP占比或?qū)⒕徛?，軍費(fèi)的穩(wěn)步增長(zhǎng)可期。

　　(三)海空軍和信息化裝備是未來(lái)發(fā)展重點(diǎn)。

　　軍費(fèi)的穩(wěn)步增長(zhǎng)為軍工行業(yè)可持續(xù)發(fā)展提供了確定性保障，行業(yè)高景氣度延續(xù)。從細(xì)分領(lǐng)域來(lái)看，短期內(nèi)，為實(shí)現(xiàn)2020年軍隊(duì)機(jī)械化的目標(biāo)，陸軍裝備發(fā)展的補(bǔ)償性需求較強(qiáng)；中長(zhǎng)期看，參照美軍的裝備發(fā)展脈絡(luò)和近年的裝備采購(gòu)分配情況，我們認(rèn)為航空裝備、海軍裝備和相關(guān)信息化裝備將持續(xù)成為未來(lái)中國(guó)軍隊(duì)的發(fā)展重點(diǎn)，增速有望達(dá)到10%-15%。

　　3、投資建議

　　宏觀經(jīng)濟(jì)下行預(yù)期尚存，軍工行業(yè)作為為數(shù)不多具備逆經(jīng)濟(jì)周期屬性且內(nèi)生增長(zhǎng)較為確定的行業(yè)，疊加建國(guó)70周年大慶、改革改制等因素，軍工板塊投資機(jī)會(huì)有望逐步凸顯。建議龍頭白馬為基，漸進(jìn)布局真成長(zhǎng)，重點(diǎn)推薦中直股份(600038.SH)、航天電器(002025.SZ)、航天發(fā)展(000547.SZ)、【杰賽科技(002544)、股吧】(002544.SZ)等，成長(zhǎng)股推薦鋼研高納(300034.SZ)、中航電測(cè)(300114.SZ)、火炬電子(603678.SH)等。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：軍工改革力度不及預(yù)期和軍工企業(yè)訂單不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。