在環(huán)保限產(chǎn)刺激下，近期煤炭股期投資標(biāo)的聯(lián)袂走升。7月16日，期貨方面，焦煤、焦炭主力合約盤(pán)中均創(chuàng)下階段新高，盤(pán)終分別收漲1.5%、1.31%；A股方面，煤炭行業(yè)指數(shù)(中信)亦走出“三連陽(yáng)”。分析人士表示，供給端限產(chǎn)政策預(yù)期、下半年進(jìn)口煤將有收緊等利多因素均對(duì)近期煤炭標(biāo)的形成一定支撐。此外，從當(dāng)前時(shí)點(diǎn)看，行業(yè)內(nèi)大部分標(biāo)的估值回歸到較低位置，在市場(chǎng)悲觀情緒逐漸消化后，后續(xù)估值修復(fù)存在空間，看好后市優(yōu)質(zhì)標(biāo)的投資機(jī)會(huì)。

　　股期標(biāo)的攜手上漲

　　7月16日，煤炭期貨普遍走高。其中，焦煤期貨主力1909合約盤(pán)中最高至1424元/噸，創(chuàng)下6月12日以來(lái)新高，收?qǐng)?bào)1420.5元/噸，漲1.5%；焦炭期貨主力1909合約一度上摸至2193元/噸，亦創(chuàng)下6月12日以來(lái)新高，盤(pán)終報(bào)2173.5元/噸，漲1.31%。

　　“山東部分地區(qū)焦企仍保持限產(chǎn)狀態(tài)，具體復(fù)產(chǎn)日期未知。此外，近期焦炭現(xiàn)貨價(jià)格經(jīng)歷三輪提降后暫穩(wěn)，伴隨市場(chǎng)情緒恢復(fù)，部分地區(qū)焦企提出50元-100元/噸提漲。焦炭期貨盤(pán)面在供給端限產(chǎn)政策預(yù)期帶動(dòng)下偏強(qiáng)震蕩?！眹?guó)信期貨分析師邵薈憧、徐超表示，據(jù)Mysteel消息，曹妃甸海關(guān)接到通知，自7月16日起，進(jìn)口煤炭不允許報(bào)關(guān)。據(jù)Mysteel了解，此次限制主要針對(duì)貿(mào)易企業(yè)，生產(chǎn)型企業(yè)仍可報(bào)關(guān)，貿(mào)易企業(yè)可選擇異地報(bào)關(guān)。此外，數(shù)據(jù)顯示，2019年1-5月全國(guó)進(jìn)口煤炭增長(zhǎng)29%，進(jìn)口焦煤增長(zhǎng)24%，根據(jù)全年進(jìn)口煤平控政策，預(yù)計(jì)下半年進(jìn)口煤將有收緊，利多焦煤價(jià)格走勢(shì)。不過(guò)，從供需面來(lái)看，焦企限產(chǎn)必將利空焦煤需求。

　　相對(duì)來(lái)說(shuō)，近期動(dòng)力煤期貨價(jià)格走勢(shì)偏弱。7月12日，動(dòng)力煤期貨主力1909合約一度創(chuàng)下階段新低580元/噸，16日則震蕩小漲，收?qǐng)?bào)584元/噸，漲0.17%。

　　盡管近期煤炭期貨走勢(shì)稍顯分化，不過(guò)A股煤炭標(biāo)的震蕩走高。數(shù)據(jù)顯示，截至7月16日收盤(pán)，中信一級(jí)煤炭行業(yè)指數(shù)漲0.39%，漲幅在29個(gè)中信一級(jí)行業(yè)指數(shù)中位居第六名，日K線實(shí)現(xiàn)“三連陽(yáng)”。成分股方面，紅陽(yáng)能源漲2.54%，平煤股份、平莊能源、陜西黑貓、大同煤業(yè)、云煤能源漲幅均超1%。

　　估值修復(fù)存在空間

　　從基本面來(lái)看，中泰證券煤炭行業(yè)分析師李俊松表示，短期來(lái)看，預(yù)計(jì)動(dòng)力煤價(jià)格將偏弱勢(shì)，但三季度水電站是否需要泄洪有待觀察，10月份礦上有望強(qiáng)化安監(jiān)，因此供需關(guān)系存在改善的可能，7月份神華年度長(zhǎng)協(xié)煤價(jià)格為558元/噸，月度長(zhǎng)協(xié)價(jià)格為599元/噸，長(zhǎng)協(xié)煤價(jià)格為動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)提供了底部區(qū)間，預(yù)計(jì)三季度煤價(jià)將以窄幅震蕩為主。

　　投資方面，上述分析師建議，整體而言，煤炭供需格局韌性猶存，價(jià)格維持高位震蕩，預(yù)計(jì)煤炭股業(yè)績(jī)同比變化較小。從當(dāng)前時(shí)點(diǎn)看，行業(yè)內(nèi)大部分標(biāo)的估值回歸到較低位置，在市場(chǎng)悲觀情緒逐漸消化后，后續(xù)估值修復(fù)存在空間。此外，經(jīng)歷兩年多時(shí)間的摸底和準(zhǔn)備，山西煤炭企業(yè)集團(tuán)混改(資產(chǎn)注入或整體上市)有望進(jìn)入加速階段。主要看好優(yōu)質(zhì)的核心資產(chǎn)：陜西煤業(yè)、中國(guó)神華；高彈性標(biāo)的建議關(guān)注：兗州煤業(yè)、恒源煤電；焦煤股建議關(guān)注：淮北礦業(yè)、潞安環(huán)能及有望受益于山西國(guó)改標(biāo)的西山煤電，以及煤炭供應(yīng)鏈標(biāo)的瑞茂通。