目前A股公司估值處于歷史中上位，優(yōu)質(zhì)公司是否仍具吸引力？軍工概念哪些子行業(yè)值得關(guān)注？先進(jìn)制造領(lǐng)域又有哪些看點？對此，博時基金基金經(jīng)理蘭喬近期接受東方財富《財富大咖秀》專訪，跟大家分享精彩觀點。

　　蘭喬表示，2021年部分行業(yè)的景氣度仍在延續(xù)，A股部分的優(yōu)質(zhì)公司仍然具有吸引力。市場有可為空間，但是今年特別是要降低收益預(yù)期。目前在軍工概念，重點關(guān)注的方向就是景氣度高的這些子行業(yè)，主要有導(dǎo)彈、飛機(jī)、電子元器件、先進(jìn)材料這些細(xì)分領(lǐng)域。

　　嘉賓介紹：蘭喬，2010年從清華大學(xué)碩士研究生畢業(yè)后加入博時基金管理有限公司。歷任研究員、高級研究員、資深研究員、基金經(jīng)理助理、資本品組組長、博時回報靈活配置混合型證券投資基金(2015年11月30日-2017年1月10日)、博時卓越品牌混合型證券投資基金(LOF)(2015年12月23日-2017年1月10日)的基金經(jīng)理?，F(xiàn)任股票投資部總經(jīng)理助理兼博時工業(yè)4.0主題股票型證券投資基金(2016年7月4日—至今)、博時軍工主題股票型證券投資基金(2017年7月4日—至今)、博時產(chǎn)業(yè)新趨勢靈活配置混合型證券投資基金(2020年2月17日—至今)、博時高端裝備混合型證券投資基金(2020年12月8日—至今)的基金經(jīng)理。

　　以下為訪談實錄：

　　A股短期處于震蕩行情

　　主持人：隨著經(jīng)濟(jì)基本面的加速復(fù)蘇，如何看待接下來的行情？

　　蘭喬：我是主要有以下三方面的看法。第一個，A股的市場估值水平目前還是在歷史均值的中上位，但是和國際相比，還有一定的吸引力。然后有資本市場的改革，增量資金入市這些相對長期的因素，對A股的市場長期發(fā)展是正面的。中國企業(yè)的國際競爭力是在不斷提升的。2021年看上去，部分行業(yè)的景氣度仍在延續(xù)，A股部分的優(yōu)質(zhì)公司仍然具有吸引力。

　　第二個方面，國內(nèi)外的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)是很正面的，資本市場對全球復(fù)蘇的預(yù)期是比較樂觀。但是短期美債和中國國債的收益率有可能繼續(xù)上行，而且市場整體的估值水平是處于偏高的水平，今年重倉股也處于歷史比較高的位置，而且有比較豐厚的盈利，未來的行情波動可能會加大。

　　第三個，國內(nèi)的政策上，整個上半年流動性大幅收緊的概率比較小，但是收緊的方向是不變的，所以預(yù)期短期A股還是一個振蕩的態(tài)勢，我認(rèn)為市場是有可為的空間，但是今年特別是要降低收益預(yù)期。在過去的一年，全球?qū)捤蓪?dǎo)致確定性的溢價是不斷地放大，未來選股的時候要更加注重增速和估值的考量，中長期看，還是去努力選擇增速與估值匹配的好的標(biāo)的。

　　重點關(guān)注軍工高景氣子行業(yè)

　　主持人：軍工概念重點關(guān)注哪些方向？

　　蘭喬：目前在軍工概念，我們重點關(guān)注的方向就是景氣度高的這些子行業(yè)，主要有導(dǎo)彈、飛機(jī)、電子元器件、先進(jìn)材料這些細(xì)分領(lǐng)域。原因就是目前軍工行業(yè)大部分裝備都進(jìn)入了定型的周期，從小批量生產(chǎn)到批量生產(chǎn)，這個也是一個基本面非常大的變化?！笆奈濉闭竭M(jìn)入了裝備放量的建設(shè)期，“十四五”期間增長快，消耗屬性強(qiáng)的軍工裝備子領(lǐng)域的企業(yè)增長的確定性是最高的。

　　主持人：怎么從軍工概念中挑選高成長性的公司？

　　蘭喬：我是這么看的，從長期的維度看，軍工企業(yè)的股價還是由基本面決定的，這里面包括行業(yè)發(fā)展前景、生產(chǎn)的經(jīng)營狀況、經(jīng)濟(jì)業(yè)績等等。在未來5-10年，軍工行業(yè)一個比較確定性增長的背景下，還是能夠選出一些好的高成長性的公司。我們怎么去選呢？我國所急需的一些裝備，以及消耗屬性強(qiáng)的這些是軍工行業(yè)最高景氣度子行業(yè)的特征，這是我剛才說過的主要是導(dǎo)彈、飛機(jī)、電子元器件、先進(jìn)材料，這些領(lǐng)域。以這些賽道為主，我們主要依據(jù)公司成長性、經(jīng)營能力、估值水平，這幾個維度去挑選確定性高，彈性大的個股進(jìn)行投資。

　　主持人：先進(jìn)制造技術(shù)目前處于最新的發(fā)展階段，您關(guān)注先進(jìn)制造哪些細(xì)分領(lǐng)域？

　　蘭喬：現(xiàn)在最關(guān)注的是中國制造業(yè)領(lǐng)域中人工替代和新能源革命，這兩類投資機(jī)會，這兩點是制造業(yè)升級發(fā)展的長期驅(qū)動力。從公司的層面來說，主要投資機(jī)會是來自于公司競爭力的提升所帶來的市占率的提升，然后進(jìn)口替代的驅(qū)動，以及從中國走向全球的一些機(jī)會。其實隨著人口紅利向工程師紅利的轉(zhuǎn)變，過去總量經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段向質(zhì)量經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段的轉(zhuǎn)變，中國制造業(yè)企業(yè)有兩點是很明顯的變化，一個是一批公司通過技術(shù)升級，產(chǎn)品成交，向微笑曲線的兩端發(fā)展是很明顯提升了附加值的。另一方面，有一批公司在行業(yè)競爭中是不斷地建立和加強(qiáng)了自己的競爭優(yōu)勢，把微笑曲線下端不斷地提高，這兩點都是從中國的制造業(yè)大國向制造業(yè)強(qiáng)國轉(zhuǎn)變的一些表現(xiàn)，我們也非常關(guān)注這里面的投資機(jī)會。

　　主持人：謝謝老師的精彩講解。今天的節(jié)目就是這樣了，感謝大家的關(guān)注，我們下期再見！

　　蘭喬：謝謝大家！