機(jī)構(gòu)：中金公司 研究員：王宇飛 吳慧敏

　　

　　投資建議：2015年，軍工行業(yè)猶如覺醒的雄獅，將繼續(xù)迸發(fā)巨大的能量。建議超配軍工，從國企混改、資產(chǎn)證券化、民參軍等角度推薦中國重工、航空動力、中國衛(wèi)星、國?？萍?、海特高新、中航電子、振芯科技等，港股推薦中航科工。

　　

　　理由裝備升級將帶動軍工行業(yè)黃金十年。國家政策明確支持、軍工裝備升級需求迫切、技術(shù)積累逐漸成熟，種種因素都有利于軍工行業(yè)長期健康發(fā)展，軍工行業(yè)具備明確的長期成長性，是少有的確定性行業(yè)。2015投資軍工，要以更加長遠(yuǎn)的眼光分享軍工行業(yè)的成長。

　　

　　分享軍工國企混合所有制改革紅利。我們判斷軍工行業(yè)國企混合所有制改革將超越市場預(yù)期，軍工行業(yè)將更加市場化、更加具備效率。

　　

　　暢想全民皆兵的盛景。軍民深度融合實質(zhì)性推進(jìn)，國企更加市場化、民企將更廣泛更深入的參與到軍工生產(chǎn)中，2015年，繼續(xù)向全民皆兵的目標(biāo)大踏步邁進(jìn)。軍民深度融合將是軍工行業(yè)發(fā)展的終極目標(biāo)。

　　

　　期待研究所改制政策破冰。2015年是“十二五”的收官之年，期待已久研究所改制政策即將破冰，軍工資產(chǎn)證券化將迎來真正的春天。

　　

　　盈利預(yù)測與估值：從軍工裝備升級的角度，我們推薦中國重工、航空動力、中航科工。從國防信息化的角度推薦中國衛(wèi)星、振芯科技。從軍民深度融合的角度推薦海特高新、威海廣泰。從軍工資產(chǎn)證券化的角度推薦中國重工、中航電子、中國衛(wèi)星。建議關(guān)注中航飛機(jī)、國?？萍?、海格通信、高德紅外、海蘭信等。

　　

　　風(fēng)險：軍工資產(chǎn)證券化進(jìn)程不達(dá)預(yù)期；軍工研發(fā)投入的技術(shù)性風(fēng)險。