機(jī)構(gòu)：瑞銀證券 研究員：季序我

　　監(jiān)管層推進(jìn)醫(yī)藥分開的政策傾向日趨明朗，醫(yī)藥電商或是重要工具2014年以來，國家各部委針對醫(yī)藥流通行業(yè)已相繼出臺多項政策。從一系列政策文件來看，我們認(rèn)為1)監(jiān)管層推進(jìn)醫(yī)藥分開、優(yōu)化醫(yī)療體系效率的政策風(fēng)向已非常明確;2)醫(yī)藥電商有望成為監(jiān)管層實現(xiàn)政策目標(biāo)的重要工具。

　　處方藥互聯(lián)網(wǎng)銷售放開的政策時點或已臨近2014年5月，藥監(jiān)局發(fā)布《互聯(lián)網(wǎng)食品藥品經(jīng)營監(jiān)督管理辦法》征求意見稿，明確提出允許互聯(lián)網(wǎng)藥品經(jīng)營者按照藥品分類管理規(guī)定的要求，憑處方銷售處方藥。我們預(yù)計，在經(jīng)過半年多時間的反復(fù)論證后，處方藥互聯(lián)網(wǎng)銷售政策出臺的時點或已臨近。若政策出臺，醫(yī)藥電商企業(yè)有望顯著受益。

　　電商業(yè)態(tài)的發(fā)展或?qū)獒t(yī)藥流通行業(yè)帶來顛覆性變革我們認(rèn)為，在國家推進(jìn)醫(yī)藥分開的過程中，處方將從醫(yī)院逐步向醫(yī)藥電商和實體藥店外流，醫(yī)藥電商行業(yè)的規(guī)模有望快速放大。而對涉足醫(yī)藥電商業(yè)務(wù)的流通企業(yè)而言，醫(yī)藥電商業(yè)務(wù)不僅能帶來銷售額的快速增長。更為重要的是，涉足企業(yè)可能通過多樣化的增值服務(wù)培養(yǎng)出忠實客戶群體，從而徹底擺脫“藥品搬運工”的角色，業(yè)務(wù)附加值和產(chǎn)業(yè)鏈地位均有望大幅提升。

　　看好九州通、嘉事堂醫(yī)藥電商業(yè)務(wù)發(fā)展前景在已覆蓋公司中，我們看好已在電商領(lǐng)域深耕數(shù)年、產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢明顯的九州通，以及具備獨特資源稟賦、電商業(yè)務(wù)已蓄勢待發(fā)的嘉事堂。