機構(gòu)：信達證券 研究員：肖金德 邊鐵城

　　定制化是國內(nèi)軟件企業(yè)主流運營模式，也是阻礙軟件企業(yè)成長的因素。國內(nèi)的軟件企業(yè)多以應用見長，在基礎軟硬件和產(chǎn)品化方面并不突出。定制化軟件企業(yè)在客戶規(guī)模和業(yè)務量積累的同時，往往會因為效率損失而遇到增長的瓶頸。同時我們認為軟件產(chǎn)業(yè)的本質(zhì)特性決定了，大幅提升開發(fā)效率的路徑難以實現(xiàn)。

　　產(chǎn)品化和平臺化造就了許多軟件企業(yè)的輝煌。高度標準化和產(chǎn)品化的商業(yè)模式更具延展性。在這種模式下，軟件產(chǎn)品經(jīng)過眾多用戶的長期使用，功能完善、性能穩(wěn)定。用戶規(guī)模越大，企業(yè)現(xiàn)金流狀況越好，研發(fā)投入持續(xù)增長，產(chǎn)品性能改善，增大市場份額，最終實現(xiàn)規(guī)模效應。平臺戰(zhàn)略通過創(chuàng)造完善的生態(tài)環(huán)境，引入多方參與者，保障其順利完成交易或業(yè)務活動，再基于完善、有彈性的分成機制獲取收益分成。

　　補貼模式和網(wǎng)絡效應助力互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的重塑，但其也有難以克服的局限性?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)向用戶提供服務所受時空各方面限制更少，率先啟動某個藍海市場的企業(yè)往往占據(jù)絕大多數(shù)的市場份額，由于吸引了大量免費使用網(wǎng)絡系統(tǒng)的用戶，盈利模式的多樣化逐漸體現(xiàn)，同時系統(tǒng)在用戶越來越頻繁的互動中積累大量數(shù)據(jù)，這部分資產(chǎn)的價值也越來越受到重視。但互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的局限在于企業(yè)端涉足不深、“情感”服務優(yōu)勢不明顯。

　　互聯(lián)網(wǎng)、軟件企業(yè)共建新服務運營模式，數(shù)據(jù)接口和數(shù)據(jù)沉淀成為新生態(tài)必要環(huán)節(jié)。政府、產(chǎn)業(yè)信息化水平提高使之與大眾市場的連接更加簡單，而移動互聯(lián)網(wǎng)的普及使用戶接受和傳遞信息更為便捷。傳統(tǒng)軟件企業(yè)在互聯(lián)網(wǎng)連接消費者和產(chǎn)業(yè)的過程中正扮演越來越重要的角色，要改進這些領域的服務模式，必須尋求數(shù)據(jù)接口或內(nèi)容支撐。在產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的經(jīng)營模式中，軟件企業(yè)可以實現(xiàn)持續(xù)、高效率的增長。

　　維持計算機行業(yè)“看好”評級。計算機行業(yè)受益政策推動、產(chǎn)業(yè)整合而快速發(fā)展，移動互聯(lián)網(wǎng)、云計算、大數(shù)據(jù)的推廣將會誕生越來越多新商業(yè)模式，傳統(tǒng)軟件企業(yè)在產(chǎn)品化之外也逐漸發(fā)掘新的突破路徑，軟件行業(yè)在政策、市場、運營、技術各方面的有利條件下，有望持續(xù)在衣、食、住、行、醫(yī)、教、娛各個領域滲透，開辟新模式、新藍海，因此維持板塊“看好”評級。我們維持太極股份、數(shù)字政通、廣電運通的“買入”評級，維持四維圖新、安居寶、捷順科技的“增持”評級，建議關注東軟集團、華宇軟件。

　　風險因素：相關政策落實遲緩;互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新遭遇監(jiān)管風險;目標市場由于數(shù)據(jù)安全性、數(shù)據(jù)孤島現(xiàn)象導致新模式無法開展;計算機板塊相對滬深300指數(shù)溢價較高。