一周核心觀點

　　環(huán)保：當前申萬環(huán)保行業(yè)估值為46x PE，4.4x PB，對應估值為2013 年3 月水平，相當于創(chuàng)業(yè)板指數(shù)1400 點、上證指數(shù)2300 點水平。但是我們可以看到兩點變化，第一是相對于2013 年3 月，當前更低的利率水平且處于下降趨勢(資產相對較重的環(huán)保行業(yè)受益)，第二是相對兩年前，環(huán)保公司經(jīng)過2 年的發(fā)展及并購重組后資產質量及業(yè)務布局的變化;綜合考慮環(huán)保行業(yè)逆周期的屬性，我們認為環(huán)保行業(yè)在此時是具備相對收益的行業(yè)，建議積極配置。

　　電力：本周我們點評了皖能電力、國電電力、華能國際、上海電力、長源電力、申能股份、郴電國際等電力公司的半年度報告，電力行業(yè)業(yè)績普遍搶眼，受益于煤炭價格持續(xù)疲弱，火電企業(yè)毛利率均獲得顯著提升。本周我們依然關注電力改革售電側放開推進情況，從已獲得信息來看，電網(wǎng)參與競爭售電已成大概率事件，因此未來售電公司利益格局主要為三類，一類是發(fā)電公司新設立的售電公司，另一類是地區(qū)社會資本和能投設立的新公司，之外是兩大電網(wǎng)成立的售電公司，由于調度并未獨立，仍然由電網(wǎng)公司負責，那么在競爭銷售過程中母系來自于電網(wǎng)的售電公司會優(yōu)勢凸顯。不過由于售電牌照仍未發(fā)放，售電側改革仍存一定變數(shù)。市場方面我們推薦關注具有多年售電經(jīng)驗及配套服務的地方電網(wǎng)公司以及具有成本優(yōu)勢的水、火電公司如廣安愛眾、郴電國際、桂冠電力等。

　　一周重點關注

　　周一：安徽省首個PPP 專項產業(yè)基金成立 可撬動2000 億元項目資金

　　周二：大氣污染防治法修訂草案進入三審，擬提高燃油質量標準

　　周三：河北承德引智北京打造環(huán)保產業(yè)基地，實行第三方治理

　　周四：內蒙古赤峰錫盟被列為灤河流域整治試點 獲6700 萬中央補助

　　周五：VOC 排污收費試點將于10 月1 日起試行

　　下周投資建議

　　“平臺型公司+國企介入標的”：碧水源、桑德環(huán)境;從產業(yè)視角及市值角度看能夠長大的標的：津膜科技、東江環(huán)保、高能環(huán)境、聚光科技、博世科;改革預期下“公用事業(yè)+X”的投資機會：現(xiàn)代投資、湖南發(fā)展;“電改+國改”帶來的投資機會：廣安愛眾、郴電國際、桂東電力、桂冠電力、川投能源