2014年12月29日下午，深圳市政府召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì)，發(fā)布《深圳市人民政府關(guān)于實(shí)行小汽車(chē)增量調(diào)控管理的通告》，決定從2014年12月29日18時(shí)起，在全市實(shí)行小汽車(chē)增量調(diào)控管理。

核心觀點(diǎn)一線大城市限購(gòu)及限行意料之中，短期其它城市跟進(jìn)的可能性低。一線大城市集中眾多資源，吸引全國(guó)人員，導(dǎo)致人口數(shù)量多，機(jī)動(dòng)車(chē)保有量大，限購(gòu)及限行是意料之中的事情。按照中汽協(xié)2013年8月預(yù)測(cè)的8個(gè)有可能限購(gòu)及限行的城市中，已有天津、杭州和深圳出臺(tái)相關(guān)限購(gòu)及限行政策，尚有成都、石家莊、重慶、青島、武漢還未有政策出臺(tái)。其它5個(gè)城市汽車(chē)保有量尚不高，通過(guò)提升管理水平，可以一定程度緩解交通擁擠壓力，我們認(rèn)為短期內(nèi)限購(gòu)及限行的可能性小。

深圳限購(gòu)及限行對(duì)汽車(chē)整體銷(xiāo)量影響有限。根據(jù)《深圳市小汽車(chē)增量調(diào)控新聞稿》可知，截至2014年12月20日，深圳機(jī)動(dòng)車(chē)保有量超過(guò)314萬(wàn)輛，近5年年均增長(zhǎng)率約16%，每公里道路機(jī)動(dòng)車(chē)約500輛，車(chē)輛密度全國(guó)第一；2013年新增37萬(wàn)輛，2014年新增約55萬(wàn)輛機(jī)動(dòng)車(chē)。

我們估計(jì)2014年深圳全年乘用車(chē)銷(xiāo)量約為54萬(wàn)輛，占全國(guó)乘用車(chē)總銷(xiāo)量的2.7%。按照深圳限購(gòu)政策，傳統(tǒng)燃油車(chē)每年指標(biāo)為8萬(wàn)個(gè)，將使深圳2015年保有量少增46萬(wàn)輛，預(yù)計(jì)約為2015年全國(guó)乘用車(chē)銷(xiāo)量的2%。考慮到深圳限購(gòu)及限行會(huì)促使其它有限購(gòu)及限行預(yù)期的城市消費(fèi)者提前購(gòu)買(mǎi)，深圳本次限購(gòu)及限行對(duì)2015年乘用車(chē)銷(xiāo)量增長(zhǎng)影響極其有限，預(yù)計(jì)會(huì)使2015年乘用車(chē)銷(xiāo)量增速下降1個(gè)百分點(diǎn)以?xún)?nèi)。

限購(gòu)及限行已有預(yù)期，對(duì)整車(chē)股估值壓制有限。深圳限購(gòu)及限行短期內(nèi)汽車(chē)銷(xiāo)量影響有限，但會(huì)對(duì)整體汽車(chē)股估值略有壓制。歷次限購(gòu)后，短期汽車(chē)股估值均會(huì)有一定程度下探，汽車(chē)板塊整體表現(xiàn)會(huì)弱于滬深300?？紤]到投資者對(duì)汽車(chē)行業(yè)增速下滑已有一定預(yù)期，尤其是整車(chē)板塊估值不高，我們認(rèn)為本次深圳限購(gòu)對(duì)整車(chē)股估值壓制有限。

堅(jiān)守歐美系，再尋主題機(jī)會(huì)。在汽車(chē)行業(yè)景氣度略有下行的趨勢(shì)下，我們認(rèn)為汽車(chē)股投資應(yīng)堅(jiān)守正在強(qiáng)勢(shì)擴(kuò)展的歐美系品牌，并從國(guó)企改革、汽車(chē)后市場(chǎng)、新能源汽車(chē)等主題上尋找投資機(jī)會(huì)。歐美系品牌大幅擴(kuò)展期，其它品牌均將受到其擠壓，只能采取以?xún)r(jià)換量或者接受市場(chǎng)份額下滑的局面，未來(lái)3年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較快的企業(yè)將是擁有歐美系整車(chē)合資企業(yè)的上市公司，相關(guān)上市公司估值與成熟市場(chǎng)汽車(chē)股相比，也處于合理或低估水平，如長(zhǎng)安汽車(chē)和江鈴汽車(chē)的2016年動(dòng)態(tài)pe僅5倍有余。汽車(chē)類(lèi)國(guó)企的改革將為企業(yè)注入活力，帶來(lái)改革紅利，相關(guān)上市公司投資機(jī)會(huì)顯現(xiàn)。預(yù)計(jì)2015年新能源汽車(chē)銷(xiāo)量有望較2014年大幅增長(zhǎng)，我們更看好公共服務(wù)領(lǐng)域的新能源汽車(chē)的推廣。我們重點(diǎn)推薦一汽轎車(chē)（國(guó)企改革）、江鈴汽車(chē)（歐美系擴(kuò)張，推出新品車(chē)型）、東風(fēng)汽車(chē)（新能源汽車(chē)上量，傳統(tǒng)汽車(chē)業(yè)務(wù)大幅改善）、長(zhǎng)安汽車(chē)（歐美系擴(kuò)張，推出新品車(chē)型）。