四代核電發(fā)展提速，存在彎道超車可能

　　如我們前期研究：由于三代核電APlOOO受技術(shù)原因影響整體推進(jìn)緩慢，且近一年來(lái)相關(guān)主泵故障始終未得到有效解決，從而大大耽誤了中國(guó)整體核電建設(shè)進(jìn)程。與此同時(shí)，中國(guó)國(guó)產(chǎn)的華龍一號(hào)及四代堆技術(shù)運(yùn)行逐步成熟(中國(guó)已有成功實(shí)驗(yàn)堆技術(shù)積累、運(yùn)行經(jīng)驗(yàn))，由此華龍一號(hào)、高溫氣冷堆、快堆等儲(chǔ)備技術(shù)路線的重要性將凸顯，甚至存在彎道超車的可能。

　　2月7日中國(guó)核建與江西瑞金高溫氣冷堆簽訂供貨協(xié)議，標(biāo)志著國(guó)內(nèi)四代堆建設(shè)正式加速。

　　此次中核與美國(guó)簽訂四大技術(shù)合作協(xié)議，從一定程度上預(yù)示著中國(guó)核電技術(shù)路線正在尋求積極變化，四代堆及華龍一號(hào)均有望獲得快速推進(jìn)。

　　核電產(chǎn)業(yè)鏈可階段性再次關(guān)注

　　1)三季度核電板塊回調(diào)幅度較大，部分業(yè)績(jī)較好標(biāo)的如撫順特鋼、永興特鋼16年P(guān)E略高于20倍，估值逐步具備吸引力;2)短期催化劑較多，除領(lǐng)導(dǎo)人出訪洽談核電合作等事件外，核電板塊十三五規(guī)劃也有望出臺(tái);3)核電項(xiàng)目中長(zhǎng)期對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下滑的必要性始終存在。

　　關(guān)注核電用高端及相關(guān)材料。

　　較高的彈性及壁壘：a)將根據(jù)我們前期深度報(bào)告分析，核電用鋼等原材料類，由于相當(dāng)高的技術(shù)瓶頸及技術(shù)含量(主要核島用銅)，其售價(jià)、附加值等都較普通鋼材高出數(shù)個(gè)數(shù)量級(jí)，從而給上市公司帶來(lái)極大的業(yè)績(jī)彈性;b)核電用鋼競(jìng)爭(zhēng)格局比下游更好，如蒸發(fā)器管等關(guān)鍵材料均呈現(xiàn)雙寡頭壟斷格局，產(chǎn)業(yè)鏈低位較高。相對(duì)于閥門、裝備類企業(yè)而言，核電用鋼的競(jìng)爭(zhēng)地位更強(qiáng)。核電用鋼國(guó)產(chǎn)化程度也高，如高溫合金、特冶不銹鋼、鍛件等，自主供貨能力突出，可充分享受核電盛宴

　　四代堆材料關(guān)注六大標(biāo)的。四大堆最常見的是高溫氣冷堆和快堆，所用材料與三代堆有較大差別。我們梳理可重點(diǎn)關(guān)注標(biāo)的有：1)久立特材、永興特鋼，核電用包殼管及其材料供應(yīng)商;2)撫順特鋼，核電用不銹鋼、耐蝕合金供貨商;3)應(yīng)流股份：核電用中子吸收材料生產(chǎn)商;4)蘭太實(shí)業(yè)，快堆鈉冷卻劑生產(chǎn)商;5)佳電股份：高溫氣冷堆氦氣風(fēng)機(jī)生產(chǎn)商。我們前期深度報(bào)告《核電用鋼系列深度3：四代堆及核動(dòng)力用鋼》，對(duì)相關(guān)內(nèi)容進(jìn)行詳細(xì)分析

　　投資建議

　　中關(guān)四代核電技術(shù)合作從某種程度上意味著中國(guó)核電建設(shè)中，四代堆技術(shù)存在彎道超車可能，建議關(guān)注相關(guān)標(biāo)的永興特鋼、久立特材、撫順特鋼、應(yīng)流股份、蘭太實(shí)業(yè)、佳電股份等。