投資建議重配藍(lán)籌，兼顧估值已明顯回落的中小市值成長(zhǎng)股。我們認(rèn)為2015年汽車板塊首要的投資機(jī)會(huì)來(lái)源于低估值藍(lán)籌的估值提升，由此建議著重配置；其次，汽車板塊的主題型投資機(jī)會(huì)仍可能層出不窮，尤其是汽車后市場(chǎng)和新能源汽車方向，輕量化、智能化也可能是持續(xù)的投資熱點(diǎn)。所需注意的是，此類偏主題的相關(guān)公司此前估值已普遍偏高，建議務(wù)必待其估值明顯回落、已具備較好安全邊際后介入。

　　我們的重點(diǎn)推薦組合將在遵循以上策略基礎(chǔ)上，根據(jù)市場(chǎng)變化適時(shí)調(diào)整。

　　2015年首期核心推薦組合為：華域汽車（30%）、上汽集團(tuán)（20%）、均勝電子（20%）、金固股份（10%）、寧波華翔（10%）、中原內(nèi)配（10%）。

　　行業(yè)觀點(diǎn)行業(yè)景氣度可能繼續(xù)下滑，但市場(chǎng)對(duì)此已有充分預(yù)期。預(yù)計(jì)2015年汽車銷量增速將繼續(xù)有所回落，乘用車銷量增速可能回落至個(gè)位數(shù)。再加上行業(yè)產(chǎn)能增長(zhǎng)仍然較快、產(chǎn)能利用率將繼續(xù)下降，行業(yè)整體盈利增速回落也是大概率事件。盡管這一趨勢(shì)較為不利，但市場(chǎng)對(duì)此已有充分預(yù)期，行業(yè)結(jié)構(gòu)性的亮點(diǎn)（suv/mpv）也仍然突出，由此不必過(guò)于悲觀。

　　整體估值上行是大概率事件，且存在較大提升空間。市場(chǎng)整體估值中樞上移將帶動(dòng)汽車板塊估值的提升，另外當(dāng)前汽車板塊整體估值相對(duì)全部a股僅約0.9倍，相對(duì)折價(jià)的情況與汽車行業(yè)在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)體系中的地位和表現(xiàn)并不匹配，同樣存在修復(fù)空間。兩者結(jié)合，我們預(yù)計(jì)汽車板塊估值至少存在20-30%的上升空間。除市場(chǎng)估值中樞上移外，估值提升催化劑還包括國(guó)企改革等因素。

　　汽車后市場(chǎng)可能是最重要投資主題，獨(dú)立化、電商化趨勢(shì)難以逆轉(zhuǎn)。依托龐大的保有量以及持續(xù)推進(jìn)的反壟斷，再加上服務(wù)業(yè)o2o熱潮的興起，我們認(rèn)為汽車后市場(chǎng)已迎來(lái)變革發(fā)展的黃金年代，獨(dú)立化、電商化則將是主流趨勢(shì)。這一方面，我們主要看好：已積極試水汽車o2o的先行企業(yè)、易損件或高標(biāo)準(zhǔn)化零部件制造商、積極轉(zhuǎn)型的經(jīng)銷商集團(tuán)。

　　受益政策持續(xù)推動(dòng)及銷量改善，新能源汽車仍將是投資熱點(diǎn)。得益于國(guó)家、地方政策的持續(xù)強(qiáng)力推動(dòng)，我們預(yù)計(jì)15年新能源汽車銷量將繼續(xù)高速增長(zhǎng)，全年銷量有望達(dá)20萬(wàn)輛左右。政策推動(dòng)和銷量爬升仍有望促進(jìn)新能源汽車相關(guān)公司的估值提升，除部分優(yōu)質(zhì)整車公司外，我們主要看好核心系統(tǒng)總成供應(yīng)商。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示宏觀經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下滑；行業(yè)需求增速超預(yù)期下滑；汽車后市場(chǎng)變革進(jìn)程低于預(yù)期；新能源汽車推廣低于預(yù)期。