行業(yè)概況：住宅裝飾規(guī)模超萬(wàn)億，線上占比小，未來空間巨大。

　　中國(guó)建筑裝飾協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，12年住宅裝飾裝修總產(chǎn)值達(dá)到1.3萬(wàn)億元，但13年我國(guó)線上家居裝潢行業(yè)交易額僅占行業(yè)整體規(guī)模的8.3%，未來將快速發(fā)展：1、目前傳統(tǒng)住宅裝修硬傷短期難解決。

　　2、線上裝飾的價(jià)格、選材等信息透明。3、互聯(lián)網(wǎng)裝飾企業(yè)可以利用大數(shù)據(jù)分析，對(duì)于裝修流程、選材、設(shè)計(jì)等實(shí)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)?；母脑?，大幅提高裝飾效率。

　　市場(chǎng)格局：覆蓋線上線下的垂直類裝修網(wǎng)站競(jìng)爭(zhēng)力最強(qiáng)。我們對(duì)比了目前幾大線上家居裝潢網(wǎng)站的分類：1、門戶網(wǎng)站類主要以提供裝飾資訊為主，無線下體驗(yàn)店。2、電商網(wǎng)站類為淘寶和京東的家居建材頻道等，提供的也僅僅是一個(gè)各類家居產(chǎn)品銷售的平臺(tái)，無核心競(jìng)爭(zhēng)力。3、品牌類則以宜家和尚品宅配為主，提供的大多為家具的訂制業(yè)務(wù)，較少裝修業(yè)務(wù)。因而最有競(jìng)爭(zhēng)力的或是垂直類裝修企業(yè)：銷售方式覆蓋線上線下，提供裝修公司信息、建材預(yù)定信息，撮合裝修交易或從選材到裝修全覆蓋。代表企業(yè)有我愛我家、家裝e站等。而其中家裝e站為f2c模式，全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋，主要優(yōu)勢(shì)在于無中間環(huán)節(jié)，用材方面有明顯折價(jià)。

　　家裝e站：相比大型地產(chǎn)商，先發(fā)優(yōu)勢(shì)和服務(wù)優(yōu)勢(shì)突出。1、先發(fā)優(yōu)勢(shì)。家裝e站到目前為止已經(jīng)探索超過4年，目前已經(jīng)覆蓋超過260個(gè)城市，預(yù)計(jì)3年將達(dá)到1000個(gè)城市。包括中心倉(cāng)、線下體驗(yàn)店的建設(shè)以及對(duì)施工工人的培訓(xùn)、加盟商的合作尋求等都需要時(shí)間的磨合，所以即便其他大型地產(chǎn)商進(jìn)入，在時(shí)間上可能有一定的滯后。2、服務(wù)方面金螳螂采取了如下措施：1、對(duì)施工工人進(jìn)行補(bǔ)貼培訓(xùn)，客戶直接對(duì)工人進(jìn)行打分。2、分站管理的erp在今年4月份將正式上線。3、保質(zhì)期5年，優(yōu)化了消費(fèi)者體驗(yàn)。

　　投資建議及評(píng)級(jí)：由于行業(yè)規(guī)模較大，且目前處于快速發(fā)展期，給予行業(yè)“強(qiáng)于大市”評(píng)級(jí)。就市場(chǎng)格局來看，各個(gè)參與者都有自身優(yōu)勢(shì)，尚未完全定勝負(fù)。相對(duì)而言，我們重點(diǎn)推薦金螳螂，其旗下的家裝e站產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋最為全面，主要優(yōu)勢(shì)在于為f2c模式，無中間環(huán)節(jié)，用材有明顯折價(jià)。另外，相比潛在的大型地產(chǎn)公司，他還有先發(fā)優(yōu)勢(shì)和服務(wù)優(yōu)勢(shì)，不過未來也面臨一些管理和用戶流量等方面的挑戰(zhàn)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)下滑、擴(kuò)張過快致質(zhì)量管控低于預(yù)期。