金融：信貸資產(chǎn)證券化助力銀行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展 2015-02-13 類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：華融證券 研究員：趙莎莎

　　[摘要]

　　主要觀點(diǎn)我國信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)存在廣闊的發(fā)展空間。一方面，國內(nèi)市場體量太小。2014年，我國資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行量占當(dāng)年債券發(fā)行量的2.7%，同期美國占比為25.35%。另一方面，隨著基礎(chǔ)資產(chǎn)類別的增加，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)創(chuàng)新有望層出不窮。2014年，我國信貸資產(chǎn)證券化出現(xiàn)了井噴式增長，產(chǎn)品發(fā)行量為此前9年發(fā)行總量的2.5倍。

　　銀行業(yè)在快速擴(kuò)張中積聚的一些問題和矛盾倒逼了信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的爆發(fā)。（1）我國銀行中長期貸款占比近六成，鎖定了大部分資產(chǎn)，而信貸中長期化的趨勢仍將維持。（2）由于企業(yè)貸款和基建項(xiàng)目貸款偏多，我國中長期貸款相比美國以個(gè)人住房抵押貸款為主的貸款結(jié)構(gòu)而言風(fēng)險(xiǎn)更為集中。（3）利率市場化和互聯(lián)網(wǎng)金融的推進(jìn)，導(dǎo)致近年來銀行負(fù)債成本攀升，利率風(fēng)險(xiǎn)提升，銀行吸存能力減弱。（4）活期存款雖然有定期化趨勢，但整體存款期限正在縮短。銀行負(fù)債端的短期化與資產(chǎn)端的長期化趨勢正好相左，流動性風(fēng)險(xiǎn)加大。（5）信貸擴(kuò)張?jiān)瓉硗ㄟ^非標(biāo)業(yè)務(wù)可實(shí)現(xiàn)信貸出表，繞開監(jiān)管。然而自2013年起非標(biāo)業(yè)務(wù)不斷遭遇阻截，信貸出表需另辟蹊徑。

　　2014年11月，銀監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于信貸資產(chǎn)證券化備案登記工作流程的通知》，信貸資產(chǎn)證券化由審批制改為備案制，助推銀行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展。

　　第一，盤活資產(chǎn)。銀行可通過資產(chǎn)證券化的方式將資產(chǎn)中期限較長、資本占用較多的信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)移出表。第二，分散風(fēng)險(xiǎn)。由于信貸資產(chǎn)證券化是銀行真實(shí)出售資產(chǎn)，因此銀行可以將信貸資產(chǎn)中部分風(fēng)險(xiǎn)集中、風(fēng)險(xiǎn)高的信貸資產(chǎn)進(jìn)行結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)，然后打包對外出售。第三，增加中間業(yè)務(wù)收入。在信貸資產(chǎn)證券化過程中，銀行既可以作為發(fā)起人，出售資產(chǎn)獲得現(xiàn)金；還可以作為中介管理機(jī)構(gòu)，獲得托管費(fèi)、管理費(fèi)、和承銷費(fèi)等，為銀行增加新的中間業(yè)務(wù)收入渠道。