【研究報(bào)告內(nèi)容摘要】

　　上周國(guó)防軍工板塊表現(xiàn)弱于大盤

　　子板塊呈現(xiàn)普漲行情,電科板塊漲幅超過10%。

　　國(guó)防軍工板塊的估值水平目前達(dá)到89倍,為歷史最高水平;相對(duì)于滬深300的估值比為7.4倍,處于較高水平。軍工股的高估值來自于資產(chǎn)注入預(yù)期,雖然我們認(rèn)為軍工集團(tuán)的資產(chǎn)證券化率不斷提升的趨勢(shì)是確定的,但最近的幾次選擇體系外公司作為資產(chǎn)注入對(duì)象則提示我們軍工資產(chǎn)上市有新的思路,目前軍工板塊中估值較高的個(gè)股存在資產(chǎn)注入預(yù)期不能兌現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。另外,成飛集成重組被否也表明軍工資產(chǎn)證券化并非一帆風(fēng)順,軍工資產(chǎn)證券化預(yù)期的改變或帶來市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　行業(yè)及公司新聞

　　長(zhǎng)征五號(hào)火箭擬明年在海南發(fā)射場(chǎng)首飛

　　C919客機(jī)首架機(jī)后機(jī)身后段通過試航檢查正式交付

　　中船重工兩資產(chǎn)將啟動(dòng)注入上市公司程序

　　*ST三鑫寶勝股份合資設(shè)新能源公司投建光伏電站

　　北斗星通修訂重組方案

　　投資策略

　　復(fù)雜的國(guó)際局勢(shì)和周邊環(huán)境、國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人的重視、日益增長(zhǎng)的國(guó)防預(yù)算是軍工行業(yè)未來不斷發(fā)展的動(dòng)力,但短期內(nèi)資產(chǎn)注入預(yù)期仍然是軍工板塊投資的主要邏輯。雖然我們認(rèn)為軍工集團(tuán)的資產(chǎn)證券化率不斷提升的趨勢(shì)是確定的,但最近的幾次選擇體系外公司作為資產(chǎn)注入對(duì)象則提示我們軍工資產(chǎn)上市有新的思路,目前軍工板塊中估值較高的個(gè)股存在資產(chǎn)注入預(yù)期不能兌現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。另外,成飛集成重組被否也表明軍工資產(chǎn)證券化并非一帆風(fēng)順,軍工資產(chǎn)證券化預(yù)期的改變或帶來市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。我們給予行業(yè)“中性”評(píng)級(jí),建議關(guān)注資產(chǎn)注入已基本完成的公司。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　1、資產(chǎn)證券化受制于政策因素而停滯;2、軍品裝備新型號(hào)研制進(jìn)展緩慢;3、國(guó)防投入增長(zhǎng)放緩。