農(nóng)藥化肥：大合同價(jià)如期上漲 鉀肥價(jià)格上行趨勢(shì)確立 2015-03-20 類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：廣發(fā)證券 研究員：王劍雨 郭敏

　　[摘要]

　　核心觀點(diǎn)：

　　2015年鉀肥進(jìn)口大合同價(jià)格出臺(tái)據(jù)中國(guó)化肥網(wǎng)新聞，來自鉀肥聯(lián)合談判小組消息：2015年3月19日下午，經(jīng)過近5個(gè)月的艱難談判，中方聯(lián)合談判小組與供應(yīng)商BPC（白俄羅斯鉀肥公司）就2015年鉀肥進(jìn)口合同達(dá)成一致，價(jià)格為CFR315美元/噸，較2014年合同價(jià)格上漲10美元/噸，其他條款不變。

　　大合同價(jià)如期上漲，鉀肥上行趨勢(shì)確立我們?cè)谥暗摹垛浄市袠I(yè)研究報(bào)告：底部已至，聯(lián)盟重現(xiàn)、成本上升為可能的反轉(zhuǎn)催化劑》中指出全球鉀肥銷售聯(lián)盟解體的影響已經(jīng)消除，鉀肥價(jià)格處于底部。未來新老礦山交替后，在需求穩(wěn)定增長(zhǎng)的情況下，全球鉀肥的生產(chǎn)成本被推高，鉀肥價(jià)格將步入上行通道。

　　我們提出短期催化劑之一即鉀肥大合同價(jià)上漲，如今大合同價(jià)如期上漲，并終結(jié)了過去兩年來的下跌局面，我們認(rèn)為全球鉀肥價(jià)格的上行趨勢(shì)得到確立。

　　大合同價(jià)對(duì)鉀肥價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)的指引更為重要國(guó)內(nèi)鉀肥行業(yè)素有“小廠看大廠，大廠看海運(yùn)”的傳統(tǒng)。近年來，國(guó)內(nèi)鉀肥價(jià)格與海運(yùn)大合同價(jià)格的走勢(shì)一致程度較高，每年年初的海運(yùn)大合同價(jià)的變化也能夠?yàn)榻酉聛硪荒陣?guó)內(nèi)鉀肥價(jià)格的變動(dòng)趨勢(shì)起到很好的指引作用。近年來，隨著國(guó)內(nèi)鉀肥需求的增長(zhǎng)，中國(guó)的海運(yùn)大合同價(jià)格在國(guó)際上也越來越重要，成為全球鉀肥價(jià)格的風(fēng)向標(biāo)之一。

　　短期來看，此次公布的海運(yùn)大合同價(jià)加上港雜費(fèi)后與國(guó)內(nèi)目前鉀肥到站價(jià)相差不多，國(guó)內(nèi)鉀肥價(jià)格將得到支撐；但從長(zhǎng)期看，我們認(rèn)為大合同價(jià)對(duì)國(guó)內(nèi)鉀肥價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)的指引則更為重要。

　　投資建議：關(guān)注鉀肥板塊中的氯化鉀標(biāo)的鉀肥價(jià)格與A股鉀肥指數(shù)高度相關(guān)。根據(jù)歷史規(guī)律，氯化鉀價(jià)格與A股鉀肥板塊指數(shù)高度相關(guān)，走勢(shì)較為一致。我們建議關(guān)注鉀肥板塊中的氯化鉀標(biāo)的。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示1、人民幣兌美元升值；2、鉀肥需求下降；3、鉀肥銷售聯(lián)盟進(jìn)一步瓦解。