鋼鐵：商品不猜底 20股 2015-04-07 類(lèi)別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：齊魯證劵 研究員：篤慧 郭皓

　　[摘要]

　　投資策略：本周上證綜合指數(shù)周漲4.68%，其中鋼鐵板塊上漲6.17%。自我們2月《牛鞭效應(yīng)III》推薦以來(lái)鋼鐵指數(shù)漲幅已達(dá)27%，礦石股漲幅多在40%以上。而與之相反的是，鐵礦石價(jià)格仍在不斷尋底。在實(shí)體產(chǎn)業(yè)鏈悲觀情緒不斷加強(qiáng)的過(guò)程中，不建議商品交易中的左側(cè)猜底，但股票的交易并不一定要等到實(shí)體底部形成后才開(kāi)始作為，在目前資金充裕的資本市場(chǎng)環(huán)境中，預(yù)期的奔跑足以讓股價(jià)的啟動(dòng)提前再提前，一旦上漲周期形成，與商品交易不宜左側(cè)猜底一樣，股票漲勢(shì)中的猜頂也是下策，買(mǎi)入持有靜待表演才是最優(yōu)選擇。重點(diǎn)標(biāo)的依然是：純礦石股金嶺、宏達(dá)、華聯(lián)、攀鋼、海礦；帶礦鋼鐵股方大、西寧、凌鋼、酒鋼；鋼鐵冶煉標(biāo)的大冶、三鋼、華菱、新鋼、本鋼；流動(dòng)性標(biāo)的武鋼、寶鋼、鞍鋼。轉(zhuǎn)型類(lèi)公司推薦五礦發(fā)展、物產(chǎn)中拓、歐浦鋼網(wǎng)；國(guó)內(nèi)鋼價(jià)：本周鋼價(jià)震蕩走低。盡管淡旺季切換后需求出現(xiàn)環(huán)比改善，但受制于地產(chǎn)投資的下滑，改善幅度尚不足以維持鋼價(jià)反彈的持續(xù)性。存貨周期再次啟動(dòng)前可能仍需要等待一輪的短周期去庫(kù)才更具備底氣。但應(yīng)該看到，經(jīng)濟(jì)周期的積極因素正在累積，在熬過(guò)政策面的寬松傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)的時(shí)差后，商品價(jià)格的反彈仍然值得期待，未來(lái)我們將動(dòng)態(tài)預(yù)測(cè)并提示這一時(shí)點(diǎn)的到來(lái)；庫(kù)存情況：本周上海市場(chǎng)螺紋鋼庫(kù)存37.12萬(wàn)噸，較上周下降0.58萬(wàn)噸，熱軋庫(kù)存85.73萬(wàn)噸，較上周上升5.5萬(wàn)噸。從全國(guó)范圍看，各品種庫(kù)存環(huán)比下降，Mysteel統(tǒng)計(jì)社會(huì)庫(kù)存總量1482.41萬(wàn)噸，環(huán)比下降39.57萬(wàn)噸。本周庫(kù)存跌幅增加到40萬(wàn)噸級(jí)別，但較往年的50萬(wàn)噸級(jí)別仍有距離，反映旺季需求強(qiáng)度偏弱；國(guó)際鋼價(jià)：本周?chē)?guó)際鋼價(jià)漲跌不一。美國(guó)薄板和長(zhǎng)材價(jià)格持續(xù)下滑，需求疲弱和進(jìn)口資源報(bào)價(jià)不斷降低是主要因素。預(yù)計(jì)未來(lái)1個(gè)月左右薄板價(jià)格將觸底，一旦交貨期至5月，價(jià)格可能觸底反彈；歐洲市場(chǎng)板材和螺紋鋼均保持平穩(wěn)，臨近復(fù)活節(jié)假期，歐洲市場(chǎng)相對(duì)平淡，下周廢鋼價(jià)格談判將影響短期鋼市走勢(shì)；原材料：本周礦價(jià)下跌。河北地區(qū)66%鐵精粉現(xiàn)貨價(jià)格605元/噸，環(huán)比持平。天津港63.5%品位印度鐵礦石價(jià)格390元/噸，環(huán)比下跌35元/噸。普氏指數(shù)（62%）47.5美元/噸，周環(huán)下跌$5.5。

　　鋼產(chǎn)量恢復(fù)力度偏弱誘發(fā)礦市的新一輪去庫(kù)，礦價(jià)再次深跌，礦價(jià)仍處于底部左側(cè)，底部的確認(rèn)需要等待更多礦山供給收縮的信號(hào)及需求的起色。當(dāng)前實(shí)體與資本市場(chǎng)的資金環(huán)境有天壤之別，市場(chǎng)的理性與非理性讓實(shí)體的底部與股價(jià)的頂部不可捉摸，不建議左側(cè)的逆勢(shì)行為。