鋼鐵：4月仍有增長潛力 薦5股 2015-04-14 類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：廣發(fā)證券 研究員：馮剛勇 李莎

　　[摘要]

　　核心觀點：

　　3月份鋼材出口量同比持續(xù)增長，4月仍有增長潛力據(jù)海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，2015年3月我國出口鋼材770萬噸，較上月下降9.54萬噸，環(huán)比下降1.22%，同比增長13.93%。3月我國進(jìn)口鋼材101萬噸，較上月增長33.86萬噸，環(huán)比上升38.86%，同比減少3.57%。3月出口新訂單指數(shù)環(huán)比上升1.5個百分點至45.3，因此預(yù)計4月鋼材出口量環(huán)比有所上升。含硼鋼出口退稅政策取消后，含硼鋼材出口占比開始大幅下降，但國內(nèi)鋼廠有望在鋼材中添加鉻等新元素以便繼續(xù)獲取出口退稅優(yōu)惠，預(yù)計出口仍有望保持高位。

　　凈出口預(yù)計拉動了2015年1-3月全國鋼材產(chǎn)量增量的36.71%2015年1-3月全國鋼材累計凈出口量為2254.67萬噸，我們預(yù)計凈出口拉動2015年1-3月全國鋼材產(chǎn)量增量的36.71%。

　　鐵礦石3月進(jìn)口量同比持續(xù)上升，4月進(jìn)口量環(huán)比或?qū)⒊掷m(xù)回升2015年3月我國鐵礦砂及其精礦進(jìn)口量為8051萬噸，同比上升8.85%，環(huán)比上升18.50%；3月國內(nèi)環(huán)保力度加大，鋼廠產(chǎn)能投放持續(xù)維持在低水平，鐵礦石需求未有明顯好轉(zhuǎn)。4月份鋼市迎來旺季，加之鋼廠盈利有所改善，高爐開工率有望逐步回升，預(yù)計鐵礦石產(chǎn)量和進(jìn)口量將有所回升。

　　維持行業(yè)“買入”評級，建議“超配”鋼鐵行業(yè)4月份鋼鐵消費(fèi)旺季到來，下游開工率有望快速回升，出口形勢已經(jīng)大大超出市場預(yù)期，鋼鐵供需形勢有望繼續(xù)改善，旺季效應(yīng)值得期待。同時環(huán)保淘汰落后產(chǎn)能的力度可能超預(yù)期，也將利于基本面修復(fù)，4月份行業(yè)盈利環(huán)比可能明顯改善。寬松的貨幣政策和改革紅利營造牛市氛圍，鋼鐵行業(yè)供需形勢將繼續(xù)好轉(zhuǎn)、盈利將加速回升，板塊有望維持1倍PB以上，并重新參考PE估值。我們給予鋼鐵行業(yè)“買入”評級，重點推薦盈利更加確定、估值水平更低、流動性更好的各細(xì)分領(lǐng)域龍頭以及國企改革、一帶一路等主題性投資機(jī)會。

　　廣發(fā)鋼鐵2015年3月份投資組合及比例：寶鋼股份(20%)、鞍鋼股份(20%)、久立特材(20%)、大冶特鋼(20%)、八一鋼鐵(20%)。

　　風(fēng)險提示：鋼材出口下滑；地產(chǎn)需求下行；環(huán)保去產(chǎn)能不及預(yù)期；礦石巨頭合謀操縱價格。