化工：柴油全面升級大幅提速 薦4股 2015-04-29 類別：行業(yè)研究 機構(gòu)：國泰君安 研究員：肖潔

　　[摘要]

　　本報告導(dǎo)讀：

　　油品升級大幅提速，高品質(zhì)汽柴油供應(yīng)商受益；提升油品品質(zhì)的異辛烷、MTBE產(chǎn)品放量；油品脫硫催化劑凈化劑受益。

　　摘要：

　　事件：4月28日，國務(wù)院常務(wù)會議確定加快成品油質(zhì)量升級措施，1）、將2016年1月起供應(yīng)國五標(biāo)準(zhǔn)車用汽柴油的區(qū)域，從原定的京津冀、長三角、珠三角等區(qū)域內(nèi)重點城市擴大到整個東部地區(qū)11個省市全境；2）、將全國供應(yīng)國五標(biāo)準(zhǔn)車用汽柴油的時間由原定的2018年1月，提前至2017年1月；3）、2017年7月和2018年1月起，在全國全面供應(yīng)國四、國五標(biāo)準(zhǔn)普通柴油。

　　柴油全面升級大幅提速。受益方向主要包括：1）、高品質(zhì)汽柴油供應(yīng)商受益，推薦上海石化（600688），相關(guān)標(biāo)的中國石化（600028）、中國石油（601857）；2）、提升油品品質(zhì)的產(chǎn)品異辛烷、MTBE受益放量，推薦海越股份（600387）、齊翔騰達(dá)（002408）、相關(guān)標(biāo)的德美化工（002054）；3）、油品脫硫催化劑凈化劑產(chǎn)品受益，推薦三聚環(huán)保（300072）。

　　油品升級進(jìn)程時間點超過市場的預(yù)期，最核心的內(nèi)容在于新增普通柴油的國四國五標(biāo)準(zhǔn)，普通柴油的全面升級，堵住了買普通柴油做車用柴油的路，政策的嚴(yán)格程度超過市場預(yù)期。車用汽、柴油質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)國三升級至國四價格分別上漲290元/噸和370元/噸；國四升級至國五價格分別上漲170元/噸和160元/噸；而柴油標(biāo)準(zhǔn)提高給煉油企業(yè)帶來的成本提高并不多，油品升級提高煉油企業(yè)利潤。高品質(zhì)汽柴油供應(yīng)商中，柴油產(chǎn)能市值彈性由大到小分別為中國石化（7450萬噸）、上海石化（450萬噸）、中國石油（4350萬噸）。

　　油品升級提速，調(diào)油產(chǎn)品異辛烷、MTBE放量預(yù)期漸強。推薦海越股份（600387）、齊翔騰達(dá)（002408）、相關(guān)標(biāo)的德美化工（002054）。

　　海越股份具備60萬噸異辛烷，產(chǎn)能市值彈性最大；齊翔騰達(dá)具備20萬噸異辛烷、35萬噸MTBE，可調(diào)節(jié)性更強更穩(wěn)健；德美化工具備24萬噸異辛烷的托管產(chǎn)能。

　　油品升級受益領(lǐng)域還包括脫硫催化劑凈化劑，推薦標(biāo)的三聚環(huán)保（300072），是上市公司中油品脫硫催化劑和凈化劑的唯一標(biāo)的。

　　風(fēng)險因素：油價大幅波動、政策執(zhí)行力度低于預(yù)期