建材：看好估值能提升品種 薦6股 2015-04-28 類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：廣發(fā)證券 研究員：鄒戈 謝璐

　　[摘要]

　　水泥行業(yè)：4月20日至4月24日，全國(guó)水泥平均價(jià)格環(huán)比下跌3元/噸，華北地區(qū)地區(qū)下跌5元/噸（石家莊-25），西南地區(qū)下跌11元/噸（貴陽(yáng)-25），其他地區(qū)價(jià)格環(huán)比持平；4月24日水泥庫(kù)存環(huán)比下降0.52%，華北地區(qū)下降0.23%（北京-3%），華東地區(qū)下降1.25%（杭州-5%），東北下降1.88%（沈陽(yáng)-5%），西南地區(qū)上升1.25%（貴陽(yáng)+5%），西北地區(qū)下降1.67%（西安-5%）；4月20日至4月24日，秦皇島中轉(zhuǎn)地煤炭?jī)r(jià)格環(huán)比下跌13元/噸，東北地區(qū)下跌30元/噸，華東地區(qū)上升61元/噸，西南地區(qū)上升7元/噸，其他地區(qū)價(jià)格無(wú)變化。

　　玻璃行業(yè)：4月20日至4月24日，全國(guó)均價(jià)-0.15元/重箱，主要城市漲跌幅[-0.9，+0.25]元/重箱，其中上海+0.1元/重箱，北京+0.25元/重箱，廣州-0.35元/重箱，沈陽(yáng)-0.9元/重箱；4月24日存貨3550萬(wàn)重箱，環(huán)比上期減少2萬(wàn)重箱，同比上年增加10.80%；4月24日總產(chǎn)線342條，同比增加22條，環(huán)比增加2條；清遠(yuǎn)南玻二線600噸和四川武俊二線900噸點(diǎn)火。

　　其他建材行業(yè)：工業(yè)萘、環(huán)氧乙烷價(jià)格上漲、PVC、聚合MDI、軟泡聚醚價(jià)格下跌。

　　維持行業(yè)“買入”評(píng)級(jí)上周水泥和玻璃價(jià)格繼續(xù)下跌，旺季不旺已成定局；草根調(diào)研顯示目前行業(yè)需求很差，資金鏈緊張，企業(yè)處于虧損狀態(tài)；這些跡象表明行業(yè)正在加速探底。另一方面，由于GDP增速已達(dá)底線，宏觀經(jīng)濟(jì)很差，“穩(wěn)增長(zhǎng)”將持續(xù)升溫。

　　站在股票角度，目前影響股價(jià)漲跌的核心因素不是基本面而是估值，那么對(duì)于周期股而言，基本面越差、需求端故事預(yù)期越強(qiáng)烈的公司其估值彈性越大；目前行業(yè)基本面加速探底、穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期持續(xù)升溫，有利于提升行業(yè)估值；同時(shí)3月份以來(lái)這波上漲行情中，水泥行業(yè)指數(shù)漲幅低于滬深300，存在補(bǔ)漲可能，重點(diǎn)關(guān)注低PB、強(qiáng)主題品種——冀東水泥（金隅股份）、天山股份（青松建化）、海螺水泥、華新水泥。

　　看好的其他建材個(gè)股：洛陽(yáng)玻璃兼具基本面有拐點(diǎn)和轉(zhuǎn)型有故事，繼續(xù)堅(jiān)定看好；東方雨虹和長(zhǎng)海股份屬于價(jià)值型標(biāo)的，估值相對(duì)較低，可作為布局下半年、攻守兼?zhèn)淦贩N；建研集團(tuán)正處于轉(zhuǎn)型期，估值存提升空間。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行，新投產(chǎn)能超預(yù)期。