信息科技：中國(guó)采用創(chuàng)新性思維與美國(guó)IT公司對(duì)決 薦1股 2015-05-27 類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：中金公司 研究員：陳昊飛

　　[摘要]

　　惠普將在華業(yè)務(wù)部分股權(quán)出售給紫光股份（000938.SZ）?；萜招家堰_(dá)成協(xié)議，將旗下新成立的“新華三”公司51%的股權(quán)出售給紫光股份?！靶氯A三”包括了惠普公司的全資子公司華三通信與惠普中國(guó)有限公司的服務(wù)器、存儲(chǔ)和技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)。出售價(jià)格為23億美元，總估值約45億美元（不含現(xiàn)金及負(fù)債）。預(yù)計(jì)此次交易將于2015年底完成。此次收購(gòu)?fù)瓿珊螅靶氯A三”將成為紫光股份的子公司以及惠普服務(wù)器、存儲(chǔ)、網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品和硬件支持服務(wù)在中國(guó)的獨(dú)家提供商。

　　評(píng)論我國(guó)IT行業(yè)格局處于不斷變化中。新華三將成為中國(guó)市場(chǎng)中融合基礎(chǔ)設(shè)施解決方案和技術(shù)服務(wù)的龍頭提供商。紫光股份目前是我國(guó)軟件產(chǎn)品和系統(tǒng)集成市場(chǎng)中的領(lǐng)軍企業(yè)之一，1999年以來與惠普保持了長(zhǎng)期戰(zhàn)略分銷合作關(guān)系。清華大學(xué)領(lǐng)先的研發(fā)實(shí)力、大量的國(guó)內(nèi)資源和豐富的人力資源將為新華三的成長(zhǎng)提供一臂之力。

　　2015年中國(guó)將加快對(duì)美國(guó)IT產(chǎn)品的淘汰速度。我國(guó)政府持續(xù)推動(dòng)國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)使用國(guó)產(chǎn)化IT產(chǎn)品。未來三年，與政府有關(guān)的機(jī)構(gòu)將被要求放棄國(guó)外IT產(chǎn)品、代之以國(guó)產(chǎn)化產(chǎn)品。此次國(guó)產(chǎn)化浪潮不僅僅局限于政府相關(guān)領(lǐng)域，而且也涉及到服務(wù)提供商。

　　估值與建議我們認(rèn)為本次交易將受益中興通訊等國(guó)內(nèi)IT產(chǎn)品提供商。重申對(duì)中興通訊推薦評(píng)級(jí)，H股目標(biāo)價(jià)28.8港元（對(duì)應(yīng)NTMP/E28倍），A股目標(biāo)價(jià)35.75元（基于A股與H股平均歷史溢價(jià)幅度55%）。

　　風(fēng)險(xiǎn)交易失敗。