煤炭石油：板塊補(bǔ)漲需求強(qiáng)勁 薦2股 2015-06-02 類(lèi)別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：中金公司 研究員：周光

　　[摘要]

　　事件今天煤炭板塊表現(xiàn)強(qiáng)勁（+9.3%），位列所有板塊之首，其中行業(yè)相關(guān)個(gè)股幾乎全部漲停。我們的點(diǎn)評(píng)如下：

　　評(píng)論下半年需求環(huán)比改善，煤價(jià)短期已經(jīng)具備反彈的基礎(chǔ)。年初以來(lái)，由于下游需求疲弱，火電增速持續(xù)為負(fù)，港口和電廠庫(kù)存高企，煤價(jià)持續(xù)下跌，一度跌至近10年的低點(diǎn)400元/噸，重點(diǎn)電廠庫(kù)存跌至18天，秦皇島港口庫(kù)存約為620萬(wàn)噸。但向前看，隨著夏天旺季的到來(lái)，需求將季節(jié)性改善，電廠也將有補(bǔ)庫(kù)存的需求，煤價(jià)短期具備企穩(wěn)回升的基礎(chǔ)。

　　主要煤炭企業(yè)開(kāi)始試探性的提價(jià)。5月18日秦皇島5500大卡動(dòng)力煤價(jià)格提高5元/噸，開(kāi)啟了本輪價(jià)格反彈。根據(jù)最新消息，神華6月多數(shù)煤種將上漲5元/噸。我們認(rèn)為在需求環(huán)比改善的情況下，短期煤炭仍然存在繼續(xù)上漲的空間。

　　產(chǎn)量收縮也將對(duì)價(jià)格形成一定的支撐。2015年1-4月，全國(guó)煤炭累計(jì)產(chǎn)量11.2億噸，同比下降6.4%。根據(jù)煤炭資源網(wǎng)的統(tǒng)計(jì)，4月份全國(guó)主要?jiǎng)恿γ汉徒姑旱V區(qū)虧損面超過(guò)80%，其中內(nèi)蒙古鄂爾多斯中小煤礦虧損面達(dá)90%，關(guān)停數(shù)量60%。中小煤礦的關(guān)停以及神華等大型煤企減產(chǎn)，將對(duì)價(jià)格形成支撐。

　　板塊補(bǔ)漲需求強(qiáng)勁。年初以來(lái)，煤炭板塊累計(jì)漲幅+47%，位列中信29個(gè)行業(yè)板塊的倒數(shù)第三位，板塊平均P/B僅為2.0x，低于歷史均值的2.5x和目前A股大盤(pán)的3.5x。我們認(rèn)為后續(xù)補(bǔ)漲需求將是拉動(dòng)板塊的主要?jiǎng)恿?，建議重點(diǎn)關(guān)注之前漲幅小的中國(guó)神華、估值位于板塊最末的中煤能源。