煤炭石油：庫存回落 油價上升 2015-06-12 類別：行業(yè)研究 機構(gòu)：信達證券 研究員：郭荊璞

　　[摘要]

　　庫存數(shù)據(jù)。本周原油庫存下降681.2萬桶。剔除趨勢影響的原油庫存落在正常范圍外，過去一個月原油庫存出現(xiàn)較大程度的回落。原油超常庫存遠高于合理區(qū)間上限，最近一個月有較大幅度上升。汽油庫存下降293.9萬桶，15年來首次進入合理區(qū)間內(nèi)。柴油庫存上升86.5萬桶，柴油庫存落在合理區(qū)間外。本周天然氣庫存下降1320億立方英尺，庫存降至2.233萬億立方英尺，落于合理區(qū)間內(nèi)。

　　產(chǎn)銷數(shù)據(jù)分析。過去一周美國油品日均消費量上升90.5萬桶/日。剔除趨勢后的油品消費有明顯的較大幅度的反復。目前美國消費柴汽比0.429，生產(chǎn)柴汽比0.508，消費柴汽比明顯低于生產(chǎn)柴汽比。柴油凈出口是近年來美國國內(nèi)過剩產(chǎn)能的主要消化途徑。過去一周汽油凈進口上升，柴油凈進口下降。過去一周美國煉廠開工率94.6%，較上周下降，落在合理區(qū)間范圍內(nèi)。原油輸入量上升16.9萬桶/日。

　　價格數(shù)據(jù)分析。本周美國煉油加權(quán)價差26.4美元/桶，比上一周下降0.2美元/桶，相當于平均裂解價差率為33.0%?？紤]煉廠從獲得原油到煉制生產(chǎn)為成品油需要的2~4周庫存周轉(zhuǎn)時間，計算得到的煉廠實際價差為24.5美元/桶，較上周上升1.0美元/桶。汽柴油之間的價差則為8.1美分/加侖，相當于3.40美元/桶。目前柴油對汽油折價，兩者零售價差相仿，價差幅度低于其出廠折價幅度。上周美國汽油超常庫存下降306.2萬桶，煉廠開工率較上周下降。

　　柴油超常庫存下降58.8萬桶。上周美國成品油超常庫存上升229.7萬桶。目前開工率距平值上升，高于平均水平。

　　原油。本周WTI原油價格為60.16美元/桶，布倫特原油價格下降64.61美元/桶；天然氣價格為2.82美元/百萬英熱單位。

　　風險提示：地緣政治與厄爾尼諾等因素對油價有較大干擾。