地產：銷售回暖可持續(xù) 薦14股 2015-06-12 類別：行業(yè)研究 機構：中銀國際 研究員：田世欣 袁豪

　　[摘要]

　　2015年1-5月房地產新開工面積和投資增速分別同比下降16%和增長5.3%，銷售面積和銷售額分別同比下滑0.2%和增長3.1%。5月單月房地產銷售同比大增24.3%，由于低基數(shù)背景和持續(xù)寬松的政策環(huán)境，疊加股市財富外溢效應，二三季度樓市銷售全面回暖勢頭可以持續(xù)，投資增速預計三季度起有望企穩(wěn)。在銷售全面復蘇、去化周期快速降低、政策安全、以及前期嚴重滯漲的背景下，我們重申板塊增持評級，繼續(xù)推薦三類地產投資組合，轉型類包括已完成員工持股利益綁定，轉型機器人的中南建設，以及目前估值偏低、轉型新能源及金控邏輯清晰的冠城大通，醫(yī)療全產業(yè)鏈服務和供應鏈金融業(yè)務的華業(yè)地產，房地產電商、互聯(lián)網金融、資管全面布局的世聯(lián)行，依托城市客廳開展小城鎮(zhèn)O2O業(yè)務的嘉凱城，以及潛力轉型股天宸股份，深圳和福建區(qū)域板塊的中洲控股、建發(fā)股份、天健集團、深振業(yè)，低估值藍籌及準藍籌萬科、保利地產、華僑城、世茂股份、招商地產。其中，在銷量回升、萬科、保利地產等藍籌地產股將迎來一波補漲行情。

　　支撐評級的要點1-5月，房地產投資同比增長5.1%，比1-4月份回落0.9個百分點，單月投資同比增速從上月的0.5%回升至2.4%；商品房新開工面積同比下降16%，較1-4月收窄1.3個百分點；施工面積同比增長5.3%，增速較1-4月回落0.9個百分點；土地購置面積同比下降31%。我們預計二、三季度銷售復蘇可持續(xù)，預計投資增速或在三季度企穩(wěn)。

　　1-5月，商品房銷售面積35,996萬平方米，同比下降0.2%；銷售額24,409億元，同比增長3.1%，年內首次轉正；銷售均價6781元/平方米，同比上升3.3%，較1-4月上升1.6個百分點。5月百城價格指數(shù)同比跌幅收窄，環(huán)比止跌回升。在低基數(shù)背景下，5月單月銷售額同比大增24.3%，房貸松綁、公積金貸款支持政策落地，改善需求入市，樓市顯著回暖。

　　1-5月，房地產開發(fā)企業(yè)到位資金45,966億元，同比下降1.6%，較1-4月收窄0.9個百分點。國內貸款同比下降6.8%，較1-4月擴大2個百分點；自籌資金同比增長0.9%，較1-4月擴大0.8個百分點；含定金、預收款及個人按揭貸款的其他資金同比下降1.5%，較1-3月降幅收窄2.2個百分點。5月單月個人按揭貸款資金來源同比大增13%，銷售回暖明顯，而由于投資繼續(xù)處于低位，開發(fā)貸款同比繼續(xù)大幅下滑。

　　2015年5月，全國300城土地成交面積同比降51%，均價環(huán)比跌4%。

　　成交樓面均價為1079元/平方米，環(huán)比下跌4%，同比上漲3%。40城土地供應面積和成交面積1-5月分別同比降27.6%和降38.5%；累計成交金額同比下降47.4%。5月土地市場供應量上升，帶動成交量環(huán)比有所改善，但整體成交均價環(huán)比下滑，土地市場在房價回升的同時有理性回歸跡象，有利于房企擇機入市。

　　政策與新聞方面，5月11日央行再次降息，基準利率下調0.2個百分點；各地繼續(xù)出臺樓市支持政策：北京、西安、長沙、廣州、天津等累計30多個省市出臺公積金放松條例；甘肅出臺25條促進房地產措施。另外，國土部表示全國土地整治規(guī)劃將在年底前完成編制；財政部下?lián)鼙Ｕ戏繉ｍ椯Y金；全國流通節(jié)點城市布局規(guī)劃印發(fā)。另外，國務院批復北京服務業(yè)擴大開放綜合試點，通州城市副中心規(guī)劃或于近期正式獲批。