旅游酒店：資本加速驅動行業(yè)競合與演 薦4股 2015-07-06 類別：行業(yè)研究 機構：中銀國際 研究員：曠實

　　[摘要]

　　事件：

　　7月3日，萬達文化集團戰(zhàn)略投資同程旅游完成簽約，萬達文化集團出資35.8億元人民幣領投同程旅游，公司的共同投資方還有騰訊產(chǎn)業(yè)共贏基金、中信資本等多家機構，投資總額超過60億元人民幣，這是國內(nèi)在線旅游企業(yè)迄今獲得的單筆最大投資。此次交易完成后，同程旅游目前估值已達到130億元。

　　點評：

　　1、在線旅游度假市場高景氣度持續(xù)，各路資本競相追逐。據(jù)艾瑞咨詢統(tǒng)計，2014年中國在線旅游度假市場交易規(guī)模為448.8億元，較2013年同斌增長48.1%，在線旅游度假是目前旅游市場中最火熱的領域，預計未來三年增長率將保持在30.0%以上。2014-2015年，在線旅游投融資持續(xù)升溫，途牛選擇京東、藝龍選擇攜程、中青旅3億元投入遨游網(wǎng)、騰邦國際以1.95億元收購欣欣旅游部分股權、眾信旅游投資悠哉網(wǎng)絡、錦江集團投資驢媽媽等。此次萬達領投同程，是萬達首次投資在線旅游公司。旅游板塊也是萬達戰(zhàn)略轉型的一大方向，表明現(xiàn)階段資本市場對在線旅游仍然非常看好。

　　2、線上平臺（同程）、線下渠道（萬達旅業(yè)）、大型旅游度假區(qū)（萬達旅游城）相結合，形成三位一體格局。同程的優(yōu)勢在于以景區(qū)門票為核心的在線周邊游業(yè)務，同時延伸至出境游、郵輪等業(yè)務。相比于出境游和國內(nèi)游，周邊游具有低客單價、高消費頻次屬性。萬達集團之前對于旅游產(chǎn)業(yè)“內(nèi)容+渠道”布局較為豐富。渠道方面：萬達旅業(yè)已是國內(nèi)規(guī)模最大的旅行社之一，2014年營收75億元，2015年的目標為108億元，擁有線下渠優(yōu)勢。內(nèi)容方面：目前萬達開業(yè)和在建的超大型文化旅游項目超過12個，計劃5年內(nèi)再投資8個同類項目，公司預計2020年入園旅游人次約2億左右（迪斯尼目前一年1.3億人次），屆時成為全球規(guī)模最大的旅游企業(yè)。

　　萬達此次投資同程，獲取OTA渠道入口，未來將打造線上平臺、線下渠道和旅游目的地資源三位一體的格局，強勢打造旅游產(chǎn)業(yè)O2O全產(chǎn)業(yè)鏈。