汽車：精挑細(xì)選抄底 薦10股 2015-07-08 類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：海通證券 研究員：鄧學(xué) 廖瀚博

　　[摘要]

　　投資要點(diǎn)：

　　股指迎來暴跌，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)加速釋放。6月市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)釋放，大量個(gè)股暴跌。兩周上證綜指下跌21.4%，創(chuàng)業(yè)板下挫31%，一度跌破3900點(diǎn)，市場蔓延恐慌情緒，非基本面因素極度宣泄；隨著“政策底”出現(xiàn)，同時(shí)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)釋放，擠壓估值泡沫，推動(dòng)未來投資風(fēng)格趨于穩(wěn)健，精挑細(xì)選“真成長”“和”真價(jià)值”成共識(shí)。

　　汽車行業(yè)估值處于低位，結(jié)構(gòu)性漲幅嚴(yán)重滯后。2015年以來汽車板塊上漲87%，但汽車整車板塊42%，同時(shí)汽車龍頭個(gè)股漲幅甚至不足10%；從估值而言，具備安全邊際，汽車板塊平均估值17倍，特別是汽車整車板塊，具備配臵價(jià)值。

　　業(yè)績和估值優(yōu)勢較為明顯，價(jià)值穩(wěn)健偏好整車白馬。目前而言，在2015年銷量增速下行背景下，龍頭公司增長超越行業(yè)，包括長城汽車、長安汽車、上汽集團(tuán)等；而汽車整車板塊平均估值12倍，上汽、長安、長城等普遍低于10倍PE，并且未來增長仍然可以預(yù)期，價(jià)值穩(wěn)健配臵整車白馬具有優(yōu)勢。

　　主題方向堅(jiān)定“互聯(lián)網(wǎng)汽車+國企改革”。

　　【互聯(lián)網(wǎng)汽車】是汽車終極模式，延續(xù)“電動(dòng)化、電商化、車聯(lián)網(wǎng)、自動(dòng)駕駛、共享汽車”發(fā)展，未來將復(fù)制智能手機(jī)投資脈絡(luò)，“硬件——應(yīng)用——數(shù)據(jù)”，將會(huì)持續(xù)演進(jìn)，看好金固股份、得潤電子、千方科技、四維圖新等；

　　【國企改革】是藍(lán)籌白馬股的增量邏輯，推薦

　　【東風(fēng)系】和

　　【一汽系】，兼具資產(chǎn)整合和央企合并機(jī)遇，推薦東風(fēng)汽車、一汽轎車、東風(fēng)科技等；此外區(qū)域性的國企改革標(biāo)的也在陸續(xù)得到市場關(guān)注悅達(dá)投資、廣汽集團(tuán)等，下半年

　　【國企改革】是我們認(rèn)為媲美

　　【互聯(lián)網(wǎng)汽車】的重大主題方向，值得布局期待。

　　投資建議。市場快速調(diào)整，推動(dòng)個(gè)股估值大幅下行，創(chuàng)造未來提升空間，風(fēng)險(xiǎn)釋放推動(dòng)投資者精挑細(xì)選“真價(jià)值”和“真成長”；整車白馬的底部有望提前探明，龍頭地位夯實(shí)基本面，低估值起步創(chuàng)造提升空間，左側(cè)配臵時(shí)點(diǎn)提前，看好長城汽車、長安汽車、上汽集團(tuán)等；成長方向，估值壓力較大，但產(chǎn)業(yè)成本價(jià)格（定增、員工持股、增持價(jià)格）將形成較強(qiáng)支撐，時(shí)間換空間，看好金固股份、得潤電子、比亞迪、隆鑫通用等；國企改革，依然堅(jiān)定推薦一汽轎車、東風(fēng)汽車、東風(fēng)科技等。

　　不確定因素。汽車銷量下滑、公司業(yè)績增速低于預(yù)期。