日常消費品：價值正在回歸 精選個股為上 2015-07-15 類別：行業(yè)研究 機構(gòu)：國信證券 研究員：劉鵬

　　[摘要]

　　國信觀點：

　　近期市場深度調(diào)整，食品飲料板塊也隨之出現(xiàn)嚴重非理性下跌，我們核心推薦的百潤，江中異常抗跌，但必須看到大部分個股已經(jīng)處于超跌狀態(tài)，反彈趨勢明顯。食品飲料行業(yè)下半年投資機會很大，我們在7.4日召開了電話會議，成功抄到歷史底部。未來1年，在目前價位上很多公司有翻倍潛力。從配臵策略上，我們延續(xù)之前的觀點建議按照順序關(guān)注有國企改革、資本化運作、互聯(lián)網(wǎng)方向的優(yōu)秀食品子行業(yè)的好公司。從空間和安全邊際角度，精選優(yōu)勢板塊中的優(yōu)質(zhì)個股：（1）調(diào)味品：恒順（目前已經(jīng)接近15元左右增發(fā)價，大股東增持），榨菜（目前已接近15元左右增發(fā)價，低于股東減持價格10%）；恒順，榨菜可以看1.5倍空間。（2）白酒：洋河股份（未來3年增長中樞超過20%）、沱牌舍得（混改）；沱牌看2倍空間，洋河看50-100%空間。（3）具備社交屬性的產(chǎn)品：百潤；百潤目前看一倍空間（4）健康食品：江中藥業(yè)、白云山（接近增發(fā)價）、湯臣倍?。ǖ陀谠霭l(fā)價）、貝因美（2倍PS）。江中藥業(yè)看2倍空間，湯臣，貝因美看50-100%空間。（5）茶葉行業(yè)機會很大。以上這些公司都有很好的研究價值。最近股價的大幅下跌是一個很好的中長期投資時點。

　　即使是最近2個漲停的反彈以后，還有很大的配臵價值。

　　對食品飲料行業(yè)和未來投資機會的整體認識上半年整個食品飲料板塊漲幅不大。目前，食品飲料板塊與A股的估值比是1.3/1，處于歷史較低水平。上周江中和百潤反彈比較好，可以反映出行業(yè)有補漲趨勢。隨著市場底部正逐步形成，反彈時機也隨之增大，下半年食品飲料行業(yè)值得關(guān)注的幾個點分別是：

　　國企改革：配資方式逐步強化，國企改革有望加速；資本化運作：隨著行業(yè)集中度提升，部分企業(yè)未來會進行收購兼并，這將成為其持續(xù)增長動力；互聯(lián)網(wǎng)+：傳統(tǒng)企業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)相結(jié)合，從而在新領(lǐng)域創(chuàng)造一種新生態(tài)。

　　我們判斷未來食品行業(yè)將完成最大變化。過去10年整個行業(yè)的發(fā)展趨勢是平穩(wěn)的，增速逐漸變緩，上半年行業(yè)整體增速不到10%，個別板塊表現(xiàn)較好，但是整個行業(yè)向下的趨勢已經(jīng)被遏制住了，而且運營模式還是比較穩(wěn)定的。未來消費者選擇品類的能力、渠道的應(yīng)對能力、品牌的重新塑造未來都會有巨大變化。

　　對此，我們從一些優(yōu)勢板塊中精選個股，它們均有很好的研究價值，最近股價大幅下跌就是一個很好的時間點。

　　調(diào)味品：恒順醋業(yè)，涪陵榨菜；中炬高新（停牌）白酒：洋河股份、沱牌舍得（停牌）；具備社交屬性的產(chǎn)品：百潤股份、健康食品：江中藥業(yè)、白云山、湯臣倍健、貝因美。