金融：嚴(yán)控風(fēng)險不等于抑制創(chuàng)新 2015-08-03 類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：信達(dá)證券 研究員：王小軍

　　[摘要]

　　事件：2015年7月31日，央行就《非銀行支付機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)支付業(yè)務(wù)管理辦法》向社會公開征求意見，8月1日，央行相關(guān)負(fù)責(zé)人就征求意見稿有關(guān)問題回答了記者的提問。去年央行也曾就網(wǎng)絡(luò)支付業(yè)務(wù)管理辦法征求意見，此次征求意見更是直指非銀行支付機(jī)構(gòu)。這也是在7月18日十部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》后，對互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的首次發(fā)聲。

　　點(diǎn)評：

　　參考國外的經(jīng)驗(yàn)，互聯(lián)網(wǎng)金融的模式都是在一定的法律法規(guī)界限內(nèi)成長起來的，而非片面地追求創(chuàng)新。互聯(lián)網(wǎng)時代，一切發(fā)展追求效率，但是過于激進(jìn)往往會忽視風(fēng)險。金融是脆弱的、不可逆的，我們應(yīng)當(dāng)在創(chuàng)新和風(fēng)險中尋找到均衡點(diǎn)。

　　此次征求意見稿較2014年的征求意見差別不大，在賬戶設(shè)立、客戶識別等方面做了具體的要求。我們認(rèn)為，主要亮點(diǎn)在于兩個方面：一是用限定支付額度的方式，降低了第三方支付機(jī)構(gòu)中體系內(nèi)留存的資金；二是限制了資金在第三方支付機(jī)構(gòu)體系內(nèi)循環(huán)交易。征求意見明確了第三方支付機(jī)構(gòu)的分散、小額支付的本質(zhì)，強(qiáng)調(diào)了其作為傳統(tǒng)金融補(bǔ)充的角色，表明了監(jiān)管層管制第三方支付機(jī)構(gòu)在體系內(nèi)劃轉(zhuǎn)資金、嚴(yán)控金融風(fēng)險的決心。

　　控制資金沉淀，回歸支付本質(zhì)。首先，我們應(yīng)當(dāng)明確關(guān)于賬戶的問題：即使用戶通過實(shí)名認(rèn)證，擁有第三方支付賬戶的資金，但是如果支付機(jī)構(gòu)利用時間差濫用這些沉淀資金，用戶依然無法控制，因?yàn)檫@并不是銀行的存款，是不受存款保護(hù)的。

　　隨著居民消費(fèi)中網(wǎng)絡(luò)購物比重的提升，第三方支付的規(guī)模也不斷上漲。特別是在前幾年互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管政策處于真空期，第三方支付涉及理財、托管等業(yè)務(wù)領(lǐng)域，造成了支付體系內(nèi)沉淀了大量資金。如果第三方機(jī)構(gòu)濫用這些資金，會帶來大量金融風(fēng)險。出于控制風(fēng)險的考慮，此次征求意見稿規(guī)定“支付賬戶余額僅可用于消費(fèi)，同時將第三方支付機(jī)構(gòu)的賬戶劃分為綜合類和消費(fèi)類，前者全年累計交易額不超過20萬元，后者為10萬元。在央行針對意見稿答記者問時，稱額度完全可以滿足居民消費(fèi)需求。我們認(rèn)為，額度的設(shè)置更體現(xiàn)了央行希望第三方支付機(jī)構(gòu)賬戶中不要沉淀多于正常消費(fèi)交易的資金，第三方支付回歸分散、小額支付本質(zhì)，避免帶來金融風(fēng)險。

　　限制閉環(huán)交易，監(jiān)管資金流向。由于第三方支付機(jī)構(gòu)在各家銀行均開設(shè)了賬戶，這就使得其客戶的轉(zhuǎn)賬行為只體現(xiàn)在機(jī)構(gòu)的賬戶頭寸總數(shù)上，除了支付機(jī)構(gòu)以外無人得知具體的資金流向。并且，由于第三方支付機(jī)構(gòu)的賬戶實(shí)名制認(rèn)證并不全面，很多資金的流轉(zhuǎn)是支付機(jī)構(gòu)也無法準(zhǔn)確掌握的。此次征求意見稿對實(shí)名制認(rèn)證的強(qiáng)化以及對第三方支付賬戶間的轉(zhuǎn)賬加以限制就是出于對支付機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)風(fēng)險的擔(dān)憂，即客戶每年通過第三方支付賬戶最多只能向自己的銀行卡提取20萬元，這將大大地限制支付體系內(nèi)的資金劃轉(zhuǎn)。

　　嚴(yán)控風(fēng)險不等于抑制創(chuàng)新。此次征求意見稿由于對支付額度、設(shè)立賬戶等要求的嚴(yán)格性，被戲稱為史上最嚴(yán)第三方支付管理意見。不少市場人士認(rèn)為第三方支付機(jī)構(gòu)以及依托于他們發(fā)展的機(jī)構(gòu)因此會受到重挫，監(jiān)管機(jī)構(gòu)又一次面臨抑制創(chuàng)新的質(zhì)問，但仔細(xì)研讀意見稿，我們發(fā)現(xiàn)監(jiān)管要求更多的是對客戶識別認(rèn)證、資金流轉(zhuǎn)、反洗錢等方面的嚴(yán)格要求：比如對于客戶具有強(qiáng)驗(yàn)證的，支付金額可以由支付機(jī)構(gòu)和客戶自行約定；而驗(yàn)證水平不夠的則對單日累計限額依據(jù)驗(yàn)證方式設(shè)為1000元到5000元不等。對于一些支付細(xì)節(jié)，比如快捷支付方式等并未做更多嚴(yán)格的要求，可以看出監(jiān)管的關(guān)注點(diǎn)更多是出于對資金流轉(zhuǎn)風(fēng)險的控制，而非一味地抑制互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新。