公用事業(yè)：產(chǎn)業(yè)規(guī)劃 薦3股 2015-08-03 類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：廣發(fā)證券 研究員：真怡

　　[摘要]

　　核心觀點(diǎn)：

　　7月份軍工反彈幅度居前，反彈幅度已超過60%，有的個(gè)股已經(jīng)接近甚至超過前期下跌前高點(diǎn)，短期內(nèi)行業(yè)的股價(jià)表現(xiàn)將更多受到市場情緒和資金面影響。從長期來看，新的歷史時(shí)期軍隊(duì)和軍工改革帶來的整合、機(jī)制變革和裝備需求將是整個(gè)行業(yè)成長和發(fā)展的機(jī)遇。9月初的閱兵只是短期催化劑，而帶來持續(xù)強(qiáng)勁支撐的是國家戰(zhàn)略和國家力量。

　　中報(bào)預(yù)告情況：目前軍工板塊64只股票中有超過半數(shù)的公司已經(jīng)公告了中報(bào)業(yè)績預(yù)告或快報(bào)信息，其中有26家公司中報(bào)業(yè)績預(yù)計(jì)有增長，而13家公司的中報(bào)業(yè)績公告大幅增長，我們注意到業(yè)績大幅增長的公司有幾個(gè)特點(diǎn)：（1）業(yè)績大幅增長的公司大多是軍工電子行業(yè)；（2）有相當(dāng)一部分來源于并購整合。我們判斷軍工板塊不同子行業(yè)差異較大，比如軍工電子類公司可能業(yè)績相對較好，航空制造類公司中報(bào)可能主業(yè)持平或有下滑；船舶類公司預(yù)計(jì)中報(bào)可能還是受民船影響仍將下滑幅度較大；航天體系下以民用業(yè)務(wù)為主的公司中報(bào)預(yù)計(jì)有所下滑。我們認(rèn)為軍品業(yè)務(wù)的結(jié)算等因素可能會(huì)使中報(bào)的業(yè)績增速不一定具有全年趨勢性。

　　后續(xù)催化劑因素：（1）關(guān)注軍隊(duì)改革：這將是新的歷史時(shí)期、新技術(shù)條件、新的戰(zhàn)略環(huán)境的需求，將會(huì)改變軍隊(duì)管理體制、指揮體系和發(fā)展趨勢，而軍隊(duì)的信息技術(shù)與多層次裝備平臺(tái)一體、空天一體、網(wǎng)電一體趨勢將是必然；（2）關(guān)注9-10月產(chǎn)業(yè)規(guī)劃催化劑：衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)，預(yù)計(jì)衛(wèi)星應(yīng)用產(chǎn)業(yè)在“十三五”期間將會(huì)快速發(fā)展，重大工程和重大專項(xiàng)仍將作為主要推動(dòng)形式；航空制造：十三五階段大飛機(jī)專項(xiàng)中不同產(chǎn)品將陸續(xù)“開花結(jié)果”，但后續(xù)的規(guī)模化產(chǎn)業(yè)化將是重點(diǎn)；航空發(fā)動(dòng)機(jī)，后續(xù)我們判斷專項(xiàng)終將會(huì)落地；通用航空，我們判斷后續(xù)國家會(huì)加快通用航空機(jī)場的建設(shè)進(jìn)度、繼續(xù)推進(jìn)空域使用的改革。（3）國防工業(yè)改革：關(guān)注軍工國企改革推進(jìn)和科研體制改革進(jìn)度。

　　短期我們認(rèn)為軍工可能需要等待調(diào)整帶來的機(jī)會(huì)。調(diào)整之后關(guān)注：中航動(dòng)力、中國衛(wèi)星、中直股份等公司。