鋼鐵：8月行業(yè)基本面難有明顯改善 薦5股 2015-08-04 類別：行業(yè)研究 機構：廣發(fā)證券 研究員：李 莎

　　[摘要]

　　核心觀點：

　　中采PMI大幅回升，鋼市復蘇仍需等待2015年7月中采鋼鐵行業(yè)PMI大幅回升至41.0%，環(huán)比上升3.6個百分點。從分項指標來看，生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)均大幅上升，、產(chǎn)成品庫存指數(shù)降幅明顯，原材料庫存指數(shù)小幅下降。2015年7月河北鋼鐵行業(yè)PMI持續(xù)下降至40.70%，環(huán)比下降1.4個百分點。

　　7月鋼市需求整體疲弱，8月行業(yè)基本面難有明顯改善2015年7月，鋼鐵行業(yè)下游需求整體疲弱，天氣炎熱、暴雨頻發(fā)弱化鋼需。進入8月，淡季效應持續(xù)，下游開工率或?qū)⒕S持弱勢，鋼市供需矛盾預計難有顯著緩解，行業(yè)基本面恐難有明顯改善。

　　供給方面，7月鋼鐵生產(chǎn)PMI大幅回升至41.00。行業(yè)虧損面擴大和環(huán)保政策的強化挫傷鋼企生產(chǎn)積極性，庫存在震蕩后將有所下降。進入8月，預計鋼企產(chǎn)能利用率難以提升，鋼市供需形勢難言好轉，供給端壓力預計尚存。

　　需求方面，7月份新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)均大幅上升，穩(wěn)增長政策持續(xù)落地提振鋼需，鋼材出口形勢持續(xù)好轉，但經(jīng)濟下行壓力下國內(nèi)鋼市仍顯疲軟。8月淡季深入，下游開工率可能有所下降，需求端預計難以復蘇。

　　維持行業(yè)“買入”評級，建議“超配”鋼鐵行業(yè)進入八月份，鋼鐵下游淡季反映將更加明顯，工地開工率將進一步降低，而粗鋼產(chǎn)量居高難下，供需矛盾或?qū)⒏用黠@，鋼價和礦價走勢難言樂觀，預計鋼價跌幅在5%以內(nèi)、礦價跌幅在10%以內(nèi)，行業(yè)盈利能力將有所減弱。國企改革和鋼企轉型是鋼鐵行業(yè)未來兩大重點方向，在我國經(jīng)濟結構調(diào)整和轉型過程中，特鋼將在軍工、航天航空、汽車、高鐵、核電等領域扮演更加重要的角色，同時以油氣管為代表的鋼材深加工領域有望迎來高速增長期，鋼鐵行業(yè)結構性增長依舊值得期待。我們維持鋼鐵行業(yè)“買入”評級，重點推薦盈利更加明確、估值水平更低、流動性更好的各細分領域龍頭以及國企改革、一帶一路、京津冀一體化等主題性投資機會。廣發(fā)鋼鐵2015年08月份投資組合及比例：玉龍股份（20%）、八一鋼鐵(20%)、久立特材(20%)、大冶特鋼(20%)、寶鋼股份（20%）。

　　風險提示：宏觀經(jīng)濟增速大幅下滑；鋼材出口不及預期；環(huán)保淘汰落后產(chǎn)能效果不及預期；礦石巨頭合謀操縱鐵礦石短期價格。