半導(dǎo)體、電子設(shè)備：下半年電子景氣展望不樂觀 薦4股 2015-08-10 類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：中金公司 研究員：陳勤意

　　[摘要]

　　行業(yè)近況：

　　IDC數(shù)據(jù)顯示，2Q15全球平板電腦出貨量下滑7%；Digitimes則預(yù)測(cè)3Q15全球平板出貨同比下降15%。Cree與晶電簽署全球LED芯片專利交叉許可協(xié)議。

　　評(píng)論面板供需松動(dòng)，下半年電子景氣展望不樂觀：1）持續(xù)受下游消費(fèi)電子銷售不景氣和美元的強(qiáng)走勢(shì)影響，八月上旬電視面板、IT面板、平板面板和手機(jī)面板報(bào)價(jià)繼續(xù)下跌，其中以手機(jī)和電視面板下挫幅度最大。2）面板廠第二季財(cái)報(bào)佳，但第三季營(yíng)運(yùn)展望保守、旺季不旺，LGDisplay、友達(dá)、群創(chuàng)對(duì)面板需求看法持平到小幅下滑，但均表示將動(dòng)態(tài)調(diào)整第三季產(chǎn)能利用率，訂單能見度低。友達(dá)七月月營(yíng)收也創(chuàng)三年半以來新低。3）需求端來看，無論是大尺寸電視到小尺寸手機(jī)面板，終端應(yīng)用并無需求亮點(diǎn)。供給端來看，大陸面板8.5代產(chǎn)能持續(xù)開出，目前所有尺寸面板都面臨產(chǎn)能過剩。

　　估值與建議上周上證綜指上升2.2%報(bào)3,744點(diǎn)，較前一周大跌后微幅反彈。

　　電子板塊上漲3.5%，跑贏大盤。子板塊看，僅安防飄綠，周跌1.3%，其他均上漲。以蘋果產(chǎn)業(yè)鏈3.9%的漲幅居于前列，其次為藍(lán)寶石（3.3%）、觸摸屏（2.7%）、半導(dǎo)體（2.7%）、和LED（1.4%）。

　　截止至2015年8月7日，CS電子板塊整體市盈率（TTM_整體法除負(fù)）為63.68x。

　　三季度電子行業(yè)景氣度雜音再現(xiàn)，唯蘋果稍靚：1）LED下半年旺季不旺、殺價(jià)競(jìng)爭(zhēng)激勵(lì)，臺(tái)灣LED族群暗淡的七月營(yíng)收足以顯現(xiàn)。

　　2）蘋果拉貨帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈表現(xiàn)突出，大立光七月營(yíng)收創(chuàng)同期新高，可成3Q15季增5%有信心，隨著新品備貨的啟動(dòng)，我們維持判斷，即“三季度消費(fèi)電子的首選仍是蘋果產(chǎn)業(yè)鏈（德賽、立訊等）”。

　　震蕩加劇和業(yè)績(jī)期間，建議優(yōu)先關(guān)注非消費(fèi)電子以及有業(yè)績(jī)、低估值、市場(chǎng)龍頭的股票。本周維持“堅(jiān)定推薦”組合成份股，非消費(fèi)電子首選大華股份與廣電運(yùn)通，消費(fèi)電子首選長(zhǎng)盈精密與德賽電池。