電力：配電網(wǎng)投資有望大幅增加 薦6股 2015-08-10 類別：行業(yè)研究 機構(gòu)：國信證券 研究員：譚倩

　　[摘要]

　　事件：

　　1、2015年8月，國網(wǎng)2015年第二批配網(wǎng)設(shè)備協(xié)議庫存完成招標，許繼電氣、北京科銳、雙杰電氣、正泰電器、華儀電氣、東源電器、特銳德等中標。

　　2、2015年7月中旬，國網(wǎng)明確2015年電網(wǎng)投資4489億元，比2014年電網(wǎng)投資增加16%。較年初規(guī)劃增加287億。

　　3、2015年7月8日，國網(wǎng)公司召開加快推進農(nóng)網(wǎng)改造升級工程動員部署會，宣布今年計劃新增投資674億元，對農(nóng)村電網(wǎng)進行升級改造，其中部分資金由國務(wù)院撥款。加上今年年初投資的902億元，國網(wǎng)公司2015年農(nóng)網(wǎng)改造升級費用將達到1576億元。

　　主要觀點：

　　1、經(jīng)濟下行壓力加大，國家明確實施積極財政政策，電力建設(shè)板塊將持續(xù)受益730政治局會議明確發(fā)展實體經(jīng)濟，明確堅持積極的財政政策不變調(diào)，保持公共支出力度；明確穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度，保持合理的流動性，提高服務(wù)實體經(jīng)濟能力和水平。我們認為，在豬價大漲、美聯(lián)儲加息預期、人民幣貶值預期的背景下，貨幣政策將松緊適度、總體難寬松，積極的財政政策有望成為下半年穩(wěn)增長的主基調(diào)。

　　隨著經(jīng)濟下行壓力加大，國家不斷出臺加大投資的政策。路透社報道中國將發(fā)行超過1萬億債券為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資。財政部要求收回中央部門、地方政府財政存量資金近3000億，統(tǒng)籌用于促投資穩(wěn)增長、急需發(fā)展重點領(lǐng)域。

　　近期，國務(wù)院常務(wù)會議將城市地下綜合管廊納入金融專項債，國家專項撥款投向農(nóng)網(wǎng)改造工程。

　　我們認為，在國家加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的背景下，電力建設(shè)有望成為重要的投資方向，電力建設(shè)板塊也將持續(xù)受益。

　　2、2015年上半年，配電網(wǎng)行業(yè)領(lǐng)先的公司業(yè)績普遍不佳，配電網(wǎng)公司業(yè)績底已現(xiàn)；預計隨著國家推進電力建設(shè)，明后年利潤將有較大增長。

　　2015年上半年，國電南瑞業(yè)績預降約95%，許繼電氣業(yè)績預降70%-90%，北京科銳利潤降44.29%。我們認為，業(yè)績下降主要由于交貨延遲、收入確認延遲。

　　由于上半年電網(wǎng)投資同比下降僅0.79%，而按照國網(wǎng)公司規(guī)劃，全年電網(wǎng)投資將增長16%。同時，在經(jīng)濟下行的背景下，特高壓、配電網(wǎng)建設(shè)有望成為投資的重點，拉動經(jīng)濟增長，這將帶動相關(guān)公司利潤穩(wěn)定增長。我們預計，配電網(wǎng)公司將在今年出現(xiàn)業(yè)績底部，明后年利潤將有較大增長。