公用事業(yè)：尋找中報業(yè)績避風(fēng)港 薦8股 2015-08-10 類別：行業(yè)研究 機構(gòu)：中金公司 研究員：湯硯卿 季超

　　[摘要]

　　電力設(shè)備板塊：A股/H股雙跑贏指數(shù)（電力設(shè)備A股平均漲4.7%/滬深300漲1.6%，H股漲1.8%/恒生內(nèi)地100漲-0.1%）。

　　新能源板塊：A股跑贏/H股跑輸指數(shù)（新能源A股平均漲5.6%/滬深300漲1.6%，H股漲-0.13%/恒生內(nèi)地100漲-0.1%）。

　　電力板塊：A股跑贏/H股跑輸指數(shù)（電力A股平均漲3.3%/滬深300漲1.6%，H股漲-1.6%/恒生內(nèi)地100漲-0.1%）。

　　環(huán)保板塊：A股/H股雙跑贏指數(shù)（環(huán)保A股平均漲5.7%/創(chuàng)業(yè)板漲1.6%，H股漲0.7%/恒生內(nèi)地100漲-0.1%）。

　　評論電力設(shè)備：建議關(guān)注中報業(yè)績有望超預(yù)期個股。

　　新能源：2015上半年中國新增光伏項目7.73GW，占全年光伏目標43.4%，同比增長132.8%，我們預(yù)計下半年光伏電站建設(shè)有望進一步提速，建議優(yōu)選光伏制造業(yè)龍頭。2015上半年全國風(fēng)電新增并網(wǎng)容量9.16GW（同比增長45%），總量達到105GW（同比增長28%），發(fā)電量符合預(yù)期，但限電率超出預(yù)期。

　　電力：用電需求仍不樂觀，電改效果存爭議。電力改革是板塊最大亮點，但市場對電改的推進速度和效果存在一定擔(dān)心：目前的電力供需格局已是“供大于求”，市場化改革后，競爭主體數(shù)量增加，或加速導(dǎo)致未來電力行業(yè)的盈利空間“縮水”。

　　環(huán)保：短期信息面新意匱乏，但環(huán)保公司披露的2015H1業(yè)績，仍是大盤為數(shù)不多的一抹亮色。權(quán)衡估值和業(yè)績，是行業(yè)配置不錯的選擇。

　　估值與建議電力設(shè)備：A股推薦匯川、平高、國電南瑞；H股推薦博耳電力。

　　新能源：A股推薦陽光電源、隆基股份、航天機電；H股推薦天能，華電福新、金風(fēng)、協(xié)鑫新能源；美股推薦大全新能源、晶科能源，阿特斯。電力：首推川投能源。環(huán)保：A股推薦雪迪龍、清新環(huán)境、先河環(huán)保；H股推薦北控水務(wù)。

　　風(fēng)險1）環(huán)保政策執(zhí)行力度的不確定性；2）地方政府資金緊張，或影響環(huán)保項目施工及結(jié)算進度；3）來水不確定性。