半導體、電子設(shè)備：數(shù)據(jù)能力將決定企業(yè)的發(fā)展空間 薦12股 2015-08-10 類別：行業(yè)研究 機構(gòu)：中金公司 研究員：盧婷 張向光

　　[摘要]

　　上周計算機板塊上漲3.65%，滬深300指數(shù)上漲2.36%。計算機跑贏大盤1.29個百分點，在所有板塊中漲幅居于第18位。漲幅居于前列的公司主要是朗科科技、上海普天、東方通、數(shù)字政通等；跌幅前列的公司主要是天源迪科、衛(wèi)士通、易華錄、長亮科技等。

　　上周計算機板塊動態(tài)市盈率較之前一周上行。計算機（中信）板塊P/E（TTM）為100x，2015年動態(tài)P/E（整體法）為65.04x，2016年動態(tài)P/E（整體法）為47.04x。

　　評論監(jiān)管層加大對各類互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)態(tài)的監(jiān)管力度，意在加強對投資者的保護。近期P2P及股權(quán)眾籌進一步受到監(jiān)管層的關(guān)注，（1）8月6日，最高人民法院出臺《關(guān)于審理民間借貸案件適用法律若干問題的規(guī)定》，明確了“民間借貸”的定義，制定了36%的年利率紅線，同時將變化多樣的P2P平臺也納入規(guī)范范疇；（2）證監(jiān)會將開始股權(quán)眾籌融資平臺專項檢查，研究制定股權(quán)眾籌試點監(jiān)管規(guī)則，將嚴禁任何機構(gòu)或個人未經(jīng)經(jīng)國務院批準開展股權(quán)眾籌業(yè)務。相關(guān)政策并未對傳統(tǒng)金融機構(gòu)給予明顯的保護政策，反而在一定程度上明確鼓勵互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)推動傳統(tǒng)金融行業(yè)的變革，因此我們認為監(jiān)管力度的加強意在提高金融市場效率的同時加強對投資者的保護。

　　數(shù)據(jù)能力才是互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的核心競爭力，監(jiān)管趨嚴并未否定主流互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的發(fā)展趨勢。P2P市場監(jiān)管進一步趨嚴并迅速落地，顯示監(jiān)管層將P2P平臺定位于信息中介；而證監(jiān)會將啟動股權(quán)眾籌平臺專項檢查，主要原因在于股權(quán)眾籌涉及社會公眾利益及國家金融安全，證監(jiān)會將重點排查潛在的安全風險。相比于不斷創(chuàng)新的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)態(tài)，對大數(shù)據(jù)的收集和應用才是互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的核心競爭力，監(jiān)管政策明確后業(yè)內(nèi)企業(yè)將實現(xiàn)優(yōu)勝劣汰，具備技術(shù)和資金優(yōu)勢的企業(yè)將獲得更充足的發(fā)展空間。

　　估值與建議我們依然看好垂直行業(yè)互聯(lián)網(wǎng)化過程中計算機企業(yè)的轉(zhuǎn)型機會，建議布局長期投資邏輯清晰、持續(xù)兌現(xiàn)落地的行業(yè)龍頭個股，（1）轉(zhuǎn)型逐步落地/估值便宜的細分子行業(yè)龍頭：石基信息/東華軟件/航天信息/新大陸/綠盟科技；（2）收盤價跌破或接近員工持股成本、具有一定的安全邊際的個股：網(wǎng)宿科技/廣聯(lián)達/萬達信息；（3）業(yè)務進展順利、遭到市場錯殺而重回小市值的子行業(yè)龍頭：

　　東方國信/數(shù)字政通/超圖軟件/東方通。

　　風險（1）板塊系統(tǒng)性估值回調(diào)；（2）政策落地速度不及預期。