醫(yī)療保?。和昝郎鷳B(tài)圈 薦5股 2015-08-26 類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：長江證券 研究員：劉舒暢

　　[摘要]

　　報(bào)告要點(diǎn)三屬性塑造剛性需求，市場空間廣闊2014年全球糖尿病用藥636億美元，已躍居世界第二大用藥。近年我國糖尿病用藥與檢測(cè)增長迅速，2014年糖尿病臨床用藥市場183億元，其中口服降糖藥占60%，胰島素占40%；檢測(cè)設(shè)備60億元。病種的三屬性帶來剛性需求，未來增長空間廣闊：1）高發(fā)慢性病，2）病情不可逆，3）后期并發(fā)癥。預(yù)計(jì)到2020年國內(nèi)血糖監(jiān)測(cè)市場180億元、降糖藥1000億元、胰島素760億元。

　　政策倒逼與技術(shù)突破，糖尿病轉(zhuǎn)角遇到愛為什么這個(gè)時(shí)點(diǎn)推薦糖尿病產(chǎn)業(yè)鏈？趨嚴(yán)政策以及技術(shù)突破的出現(xiàn)。迫于醫(yī)藥市場競爭的加劇及醫(yī)藥行業(yè)改革的推進(jìn)，原有單一領(lǐng)域發(fā)展的行業(yè)格局逐漸打破，客戶終端技術(shù)的突破與互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的變革將對(duì)醫(yī)藥體系產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。

　　一方面迫于藥改的壓力，傳統(tǒng)處方藥企業(yè)影響最重，轉(zhuǎn)型預(yù)期也最為強(qiáng)烈；另一方面伴隨醫(yī)改的演變，醫(yī)藥分家短期雖仍有一定阻力，但為行業(yè)大勢(shì)所趨。

　　這將帶來原有醫(yī)療體系中醫(yī)院、醫(yī)生尋找其他收入來源的需求、檢測(cè)診斷行業(yè)的革新以及創(chuàng)新領(lǐng)域的突破。企業(yè)出于成本及協(xié)同效應(yīng)考慮有較強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)鏈整合意愿，打造產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)圈，糖尿病作為優(yōu)質(zhì)慢病管理領(lǐng)域?qū)⒂瓉泶蟀l(fā)展時(shí)期。

　　糖尿病甜蜜鏈情，有望打造完美生態(tài)圈國內(nèi)糖尿病領(lǐng)域發(fā)展已有一定基礎(chǔ)，未來進(jìn)口替代與行業(yè)整合將助推國產(chǎn)監(jiān)測(cè)設(shè)備與藥品的發(fā)展。血糖監(jiān)測(cè)領(lǐng)域，技術(shù)成熟與高毛利帶來國內(nèi)市場競爭激烈化，國產(chǎn)進(jìn)口替代進(jìn)程加快，未來解決傳統(tǒng)有創(chuàng)、時(shí)點(diǎn)采集痛點(diǎn)的企業(yè)將引領(lǐng)市場?？诜堤撬庮I(lǐng)域，西藥為主，外資品牌主導(dǎo)。阿卡波糖由于餐后淀粉降糖療效顯著，已成為國內(nèi)口服降糖第一用藥。原料藥生產(chǎn)鑄高壁壘，華東醫(yī)藥作為國產(chǎn)少數(shù)代表有望進(jìn)口替代。DPP-IV為目前學(xué)術(shù)研究熱點(diǎn)，未來有望成為口服降糖藥主要發(fā)展方向。胰島素領(lǐng)域，由于療效及學(xué)術(shù)推廣影響，高端市場將在較長一段時(shí)間內(nèi)為進(jìn)口品牌所壟斷。國產(chǎn)二代胰島素同質(zhì)廉價(jià)優(yōu)勢(shì)明顯，基層市場將受益于基藥招標(biāo)推進(jìn)，電商的出現(xiàn)也有利于未來處方廉價(jià)藥的推廣。

　　慢病管理起步，得病人、醫(yī)生者得天下目前糖尿病病人最大的痛點(diǎn)仍是有創(chuàng)治療，無論是血糖監(jiān)測(cè)或是胰島素注射，未來實(shí)現(xiàn)無創(chuàng)產(chǎn)品推出的企業(yè)有望最大限度獲得客戶資源；病人的集聚需要后臺(tái)咨詢、診療服務(wù)的跟進(jìn)，掌握醫(yī)生也即意味著掌握未來核心處方權(quán)，為藥品變現(xiàn)打開通道，制藥企業(yè)在其中有著得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)。推薦通化東寶（基層放量+慢病平臺(tái)）、翰宇藥業(yè)（無創(chuàng)手環(huán)）、三諾生物（慢病平臺(tái)）、華東醫(yī)藥（進(jìn)口替代）、魚躍醫(yī)療（智慧檢測(cè)）、恒瑞醫(yī)藥&雙鷺?biāo)帢I(yè)（豐富降糖藥儲(chǔ)備）。