公用事業(yè)：擁抱生物質綜合利用大時代 薦1股 2015-08-28 類別：行業(yè)研究 機構：國泰君安 研究員：王威 范楊

　　[摘要]

　　本報告導讀：

　　目前市場部分機構對生物質綜合利用的未來成長空間、行業(yè)準入門檻、氣價下降影響等方面存在疑惑，在此提出我們的認識和觀點。

　　摘要：

　　生物質發(fā)電未來發(fā)展速度：2010-2020年復合增長率有望達到18%。

　　根據(jù)《可再生能源中長期發(fā)展規(guī)劃》和《十二五國家戰(zhàn)略性新興產業(yè)發(fā)展規(guī)劃》，2015年和2020年我國生物質發(fā)電裝機容量分別要實現(xiàn)1300、3000萬KW；根據(jù)《2013中國生物質發(fā)電建設統(tǒng)計報告》，截止到2014年底生物質發(fā)電裝機容量有望達到1100萬KW；若最新數(shù)據(jù)目標實現(xiàn)，則2015年需新增200萬KW，2016-2020年需新增1700萬KW，年復合增長率高達18%；以2.5萬KW/站估算，2015年需新建80個、2016-2020年需新建680個（平均每年136個）生物質電廠；長青集團投運（沂水、明水、寧安）、試生產（魚臺）、籌建（忠縣、郯城、嘉祥）共計7個生物質電廠，市占率小、未來空間大；生物質供熱未來市場空間：42萬臺小鍋爐亟待淘汰，生物質集中供熱將是重要替代方向。根據(jù)開展生物質成型燃料鍋爐供熱示范項目建設通知，14-15年建設120個生物質成型燃料鍋爐供熱示范項目；根據(jù)《生物質能發(fā)展十二五規(guī)劃》，到2015年生物質供氣220億立方米（2010年僅140億立方米，年均增速10%）。截止到2012年，我國工業(yè)鍋爐62萬臺（鍋爐總數(shù)98%），平均容量8t/h（總容量435億t/年），其中10t/h以下燃煤小鍋爐42萬臺，占68%；未來大部分將被淘汰，生物質集中供熱是重要替代方式。長青集團現(xiàn)公告熱電聯(lián)產項目共有滿城、鶴壁、曲江、茂名、蠡縣、雄縣、中方7個項目，均為近期簽訂，是未來公司重要發(fā)展方向；生物質熱電聯(lián)產門檻：企業(yè)的市場拓展能力是核心競爭力之一。生物質熱電聯(lián)產直燃技術（爐排爐、流化床）商業(yè)化程度已經很高，氣化技術也有一定發(fā)展，技術不是最主要行業(yè)壁壘；在前期投資、燃燒成本、當?shù)卣С至Χ鹊葪l件相同的情況下，能夠拿到優(yōu)質生物質熱電聯(lián)產項目的核心競爭力在于企業(yè)的市場拓展決心及其執(zhí)行力；氣價對生物質燃料替代影響：生物質集中供熱方案需測算其經濟適用性。舉駐馬店市鍋爐壓力容量檢驗所案例：同樣生產1蒸噸蒸汽，假設1蒸噸需吸收60萬kcal熱量，則天然氣燃料單位成本花費比天然氣便宜62%；該結果未考慮氣價下降、生物質鍋爐改造（袋式除塵、在線監(jiān)測）。生物質項目選址因素必須包括當?shù)貧庠垂┬枨闆r；推薦長青集團。公司市場拓展能力強，項目運維質地優(yōu)良。維持公司2015-2016年盈利預測，預計EPS分別為0.28、0.35元，維持“增持”評級。受益標的包括凱迪電力、韶能股份、迪森股份。