金融：上市券商市凈率已達(dá)五年低位 估值黃金底或顯現(xiàn) 2015-08-27 類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：中銀國際 研究員：魏濤 郭曉露

　　[摘要]

　　8月14日以來，證券板塊不斷下行。8個交易日創(chuàng)下32.99%的跌幅，跑輸大盤（-20.81%）。后市仍有不確定性，市場情緒波動較大，投資者對于券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、兩融業(yè)務(wù)和自營業(yè)務(wù)的擔(dān)憂一直存在。但值得注意的是，上市券商的最新市凈率已經(jīng)處于歷史相對低位，板塊的估值已具有較強(qiáng)的安全邊際，投資價值的黃金底或已出現(xiàn)。

　　我們根據(jù)25家上市券商最新公布的每股凈資產(chǎn)和8月25日收盤價，得出各家券商的市凈率情況如下。華泰證券(601688.CH/人民幣12.41,未有評級)、海通證券(600837.CH/人民幣11.28,未有評級)、廣發(fā)證券(000776.CH/人民幣11.97,買入)等大型券商，均在1.35倍以下，已經(jīng)逐步進(jìn)入底部區(qū)域。其中，華泰證券的市凈率最低，為1.17倍。